二季度以來，外部不確定因素頻繁發(fā)作，疊加對經(jīng)濟預期的種種擔憂，宣告A股市場趨勢性機會難覓，至此市場加速下行。8月下旬起，在市場流動性步入穩(wěn)定寬松階段，滬深市場反而“地量”頻現(xiàn)，股指亦數(shù)度打破前低，刷出新的低點紀錄，投資者信心跌落谷底。

　　本周二，在大盤觸及2644.30點，第四次創(chuàng)出兩年半新低時點，對“悲觀”的一致性預期最終戰(zhàn)勝“恐懼”，令大盤在之后3個交易日中狂飆逾145點，站上60日線的同時，距離2800點已經(jīng)一步之遙。當前，盡管輕言反攻3000點尚早，但心態(tài)上看，主流投資者早已不是驚弓之鳥，伴隨一致性反向預期達成，未來市場重心有望拾級而上。

　　無數(shù)事實證明，極度恐慌之時恰是市場最后一跌。2008年美國股市遭遇暴跌，“股神”巴菲特也曾撰文袒露心聲：當市場最恐慌時，通常是股票最廉價的時候；而市場所擔心的悲觀情形，假如出現(xiàn)了，那么美國政府實施的救市政策可能會導致通脹，加速現(xiàn)金資產(chǎn)貶值，股票的價值肯定會高于現(xiàn)金。其投資邏輯一言以蔽之，“他人貪婪時我恐懼，他人恐懼時我貪婪”。

　　大盤底究竟在哪里？市場回落調(diào)整時期，很多投資者喜歡做如此猜測。但多數(shù)情況下，這種主觀臆測不僅缺乏依據(jù)，反而加重了場內(nèi)恐慌氣氛。事實上，當前無論是A股所處的市場環(huán)境，還是國內(nèi)宏觀經(jīng)濟，均未出現(xiàn)明顯利空，擔憂更多來自情緒擾動而非現(xiàn)實狀況。

　　宏觀而言，一方面雖然人民幣匯率短期承壓，但央行穩(wěn)定匯率信號已經(jīng)出現(xiàn)，離岸匯率不斷出現(xiàn)企穩(wěn)跡象；另一方面，經(jīng)濟下行壓力尚存，但決策層相繼出臺擴大信貸服務實體經(jīng)濟、社融數(shù)據(jù)表外項目收縮、地方債發(fā)行提速拉動基建等舉措，釋出呵護實體之意。另外，新興產(chǎn)業(yè)利好也不斷釋放。

　　微觀層面，隨著市場底、估值低、政策底不斷探明，目前全部A股股指不僅處于自身歷史底部，在國際比較中也位于較低水平，結合股息率、股權風險溢價等來看，市場對長線資金吸引力不斷增強。近一段時間來，包括MSCI新興市場跟蹤資金、陸股通“北上”資金堅持加倉A股即使佐證。并且，年初調(diào)整至今，市場籌碼結構不斷變化，公募倉位也已經(jīng)處于最近幾年較低水平，減倉動力邊際遞減；而私募、保險等機構多數(shù)倉位已經(jīng)下降，當前更有配置意愿。

　　總體判斷，伴隨市場恐慌情緒也鑄就“心理底”，風險偏好修復進程大概率已經(jīng)啟動，A股未來增量資金可期，將迎來回暖行情。

　　一年好景君須記，最是橙黃橘綠時。對A股而言，即使經(jīng)歷風雨洗禮，到了秋末冬初，仍有累累碩果值得期待。只不過，在反彈勢頭初露端倪之際，如何做到“風物放眼量”更考驗投資者逆流而上的膽識和勇氣。