來源：大眾證券報

　　對于目前的行情，出現(xiàn)反彈是很正常的，但反彈之后大盤走向何方，恐怕情況還不能令人樂觀。繼續(xù)考驗2644.30點的支撐還是有可能的。尤其是目前A股的政策底還未出現(xiàn)，因此，不排除股市還有一個尋找政策底的過程。

　　9月18日，A股市場也出現(xiàn)了令投資者關(guān)注的走勢，當天A股低開高走，并創(chuàng)下今年行情的新低2644.30點，而當天收盤2699.95點，指數(shù)上漲48.16點，漲幅1.82%，收出一根光頭光腳的大陽線。次日上證指數(shù)再度大漲30.90點，最高點2746.08點，較上一交易日的低點上漲百余點。如此一來，2644點能否構(gòu)成本輪下跌行情的底部就尤其令人關(guān)注。

　　歷經(jīng)了今年以來的持續(xù)下跌之后，上證指數(shù)從3587.03點跌到2644.30點，股指下跌了942.73點，跌幅高達26.28%，而一些個股的跌幅則在30%、40%以上。在歷經(jīng)了2015年的風波之后，投資者的元氣還沒有恢復，又因此被腰斬一刀，確實是苦不堪言。指數(shù)能夠早日見底，并早日走出上升行情這是廣大投資者共同的心愿。因此，從投資者的角度來說，無疑是希望2644點能夠成為本輪下跌行情的大底的。

　　從技術(shù)面來講，目前A股本身也就處在嚴重超跌狀態(tài)。自年初的高點下跌以來，一路上也沒有像樣的反彈行情，股指一路處于下跌過程中。而且2016年初的熔斷底為2638.30點，與2644.30點非常接近。如果2644.30點的底部能夠構(gòu)成，那么，最近三年的行情就可以構(gòu)成一個大的底部走勢。并且目前的股市也表現(xiàn)出了強烈的底部特征。如地量，9月11日、12日兩天，滬市成交均萎縮至1000億大關(guān)之下，而9月17日進一步萎縮到869.6億元。地量見地價，這是一個市場規(guī)律。又如，截至9月17日，破凈股達到275只，創(chuàng)下了A股市場破凈股數(shù)量新高。而當天滬市A股平均市盈率為13.24倍，深市主板股票平均市盈率為15.09倍，深市股票平均市盈率為21.62倍，創(chuàng)業(yè)板市盈率33.74倍，A股股票的市盈率水平已表現(xiàn)出了一定的投資價值。同時，股票市值低于50億元的個股接近2000只，其中低于20億元市值的股票也達到400余只。這些都是A股進入底部區(qū)域的重要特征。

　　那么，是否可以因此認為A股因此見底了呢？下這個結(jié)論還為時尚早。因為還有這樣幾個因素制約行情發(fā)展。

　　首先，9月18日行情之所以能夠反轉(zhuǎn)，大基建概念股的領(lǐng)漲至關(guān)重要。而從當天的消息面來看，18日召開的國常會明確提出要緊扣國家規(guī)劃和重大戰(zhàn)略，加大“三區(qū)三州”等深度貧困地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、交通骨干網(wǎng)絡(luò)特別是中西部鐵路公路、干線航道、樞紐和支線機場、重大水利等農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)保重點工程、技術(shù)改造升級和養(yǎng)老等民生領(lǐng)域設(shè)施建設(shè)。在同一天國家發(fā)改委的發(fā)布會上，也進一步釋放出基建補短板提速的強烈政策信號，明確力爭年內(nèi)再新開工一批重大項目。因此，消息面是支持基建概念股上漲的。但基建投入，帶動的是GDP的上漲，而對實體經(jīng)濟的帶動較為有限。

　　其次，資金面對行情的發(fā)展也很難提供持續(xù)支持。雖然今年來，A股一直有外資流入，但就國內(nèi)資金而言，基本上是存量博弈，基本上沒有增量資金進入。從社會資金來看，資金同樣非常緊張。一個明顯的例證就是，目前金融機構(gòu)存款增速創(chuàng)下40年來的低點。在社會資金大量流向房地產(chǎn)后，老百姓的流動資金都變成了固定的房產(chǎn)，很多家庭由原來的存款戶變成了負債戶，不僅沒有存款，相反還欠著銀行的房貸。

　　另一個數(shù)據(jù)也頗能說明問題。那就是今年以來已有約21只新基金因達不到成立要求而宣布發(fā)行失敗，今年前8個月的新基金發(fā)行失敗案例約是去年的3倍。其中，僅8月份以來就有多達6只基金宣布發(fā)行失敗。對于發(fā)行失敗的原因，一位銀行客戶經(jīng)理直言不諱地表示，“因為很多客戶沒錢再買了?！?/p>

　　此外，就股市自身的問題來說，雖然經(jīng)歷了今年以來的持續(xù)下跌，但股市本身的問題并沒有得到任何解決。股市仍然還是一個為融資服務(wù)的市場，仍然面臨著巨大的融資壓力，仍然還是限售股股東的“提款機”。投資者權(quán)益的保護問題，同樣沒有因為股指的下跌而得到解決。還有對違法違規(guī)行為的查處，也沒有因為股指的下跌而變得嚴厲起來。可以說，困擾股市健康發(fā)展的各種問題沒有一個因為股指的下跌而得到解決，這些問題仍然還是困擾股市健康發(fā)展難以回避的問題。

　　所以，對于目前的行情，出現(xiàn)反彈是很正常的，但反彈之后走向何方，恐怕情況還不能令人樂觀。繼續(xù)考驗2644.30點的支撐還是有可能的。尤其是目前A股的政策底還未出現(xiàn)，因此不排除股市還有一個尋找政策底的過程。