剛剛過去的一個月，國內(nèi)股市動靜不小。2月初A股開盤觸底后，股指一路高歌猛進(jìn)，科技股、防疫概念股等諸多板塊輪番刷屏。題材股熱情正旺，卻被外圍市場潑了“冷水”。一時風(fēng)光無限的科技股、特斯拉概念股、華為概念股也有了點乍暖還寒的感覺。幾輪多空對戰(zhàn)下來，投資者定力很受考驗。

　　聊起概念這件事，市場低迷的時候，有人說水至清則無魚，市場得有概念才有活力；一旦市場概念洶涌，又不乏憂慮的聲音，擔(dān)心炒作過頭讓散戶成了“韭菜”。兩種觀點看似相悖，卻都有些道理。監(jiān)管嚴(yán)了有人怨聲載道，監(jiān)管松了也有人忿忿不平。到底怎么辦？恐怕還得回到“概念”本身，咱們由現(xiàn)象到本質(zhì)來說個明白。

　　這些年炒過的概念有哪些？大致梳理下，可分為宏觀政策、行業(yè)趨勢、技術(shù)革新和傳統(tǒng)題材四大類。宏觀政策概念以上海自貿(mào)區(qū)、國企改革等重大政策最為典型，時不時出現(xiàn)一些被熱炒的板塊。行業(yè)趨勢概念則以鋼鐵、煤炭、有色、化工等周期性行業(yè)為代表，在行業(yè)景氣度上升時總會備受追捧，雖說有一定基本面基礎(chǔ)，但股價常會被炒到遠(yuǎn)超基本面乃至“高處不勝寒”。技術(shù)革新概念最為常見，半導(dǎo)體、新能源、區(qū)塊鏈等概念更是個中翹楚，原本就是國家大力支持的先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)，當(dāng)然更炒得“不亦樂乎”。最后是新股次新股、并購重組、高送轉(zhuǎn)、殼公司等“保留曲目”，留下如海天精工（601882）新股上市后連續(xù)30個漲停、【*ST信威(600485)、股吧】（600485）22個漲停等讓人大跌眼鏡的市場“神話”……

　　上述概念中，有些曇花一現(xiàn)；也有些被炒了五次三番，仍舊樂此不疲。就拿5G來說，近些年幾乎年年都要炒上一番，龍頭股從2017年的烽火通信（600498）到2019年的東方通信（600776），再到最近的誠邁科技（300598）。就在最近，市場又“敏銳”地追上一系列概念，上到藥物、疫苗、口罩，下到云辦公、在線教育。

　　概念題材讓人眼花繚亂，炒作手法更是光怪陸離?？偨Y(jié)起來逃不過六招。一是虛張聲勢，明明與公司主業(yè)八竿子打不著，卻也通過公告千方百計蹭熱點，當(dāng)年多倫股份僅是更名“匹凸匹”，股價短期內(nèi)漲了逾兩倍。二是狐假虎威，借助重組定增等與概念掛鉤，如當(dāng)年華麗家族（600503）的非公發(fā)預(yù)案同時涉及智能機(jī)器人、石墨烯等熱點概念，股價從不到7元漲至30多元。三是似是而非，故意把公告寫得朦朦朧朧、語焉不詳，為投資者營造出巨大的想象空間，前期【ST成城(600247)、股吧】（600247）就披露投資5億元設(shè)立經(jīng)營范圍是科學(xué)研究的孫公司，但實際上只是提供辦公租賃及配套服務(wù)，股價也拉了好幾個漲停。四是捕風(fēng)捉影，利用媒體報道或市場傳聞夸大其詞，推高股價，如最近得邦照明（603303）在其微信公眾號宣稱大量生產(chǎn)口罩專用材料，實則產(chǎn)量不大、收入不足百萬元，股價仍連續(xù)兩個漲停。五是暗度陳倉，公司在適時推出題材概念推高股價后，主要股東開始股份減持，如當(dāng)年文峰股份（601010）身披“澤熙”概念，在股價翻了3倍后，大股東開始瘋狂減持套現(xiàn)。六是無中生有，明明公司三番五次明確不涉及相關(guān)概念，但市場偏偏選擇性無視，前有東方通（300379）信一再強調(diào)主業(yè)與5G無關(guān)，后有銅峰電子（600237）多次公告不生產(chǎn)超級電容、客戶中沒有特斯拉，但兩只股票仍連連漲停。這種“閉嘴，說你有你就有”的“神”邏輯也讓人嘆為觀止。

　　無論概念多火熱、手法多高明，都逃不過一地雞毛的結(jié)局，股價也往往是從哪里來仍回到哪里去。君不見，因5G概念而“紅”極一時的東方通信，股價在一年時間內(nèi)跌去50%；即便方大炭素（600516）2018年度盈利頗豐，基本面也不足以支撐股價在不到半年的時間里翻3倍，股價從高點回調(diào)一半有余。還有【東方金鈺(600086)、股吧】（600086）揚言籌劃向中國藍(lán)田轉(zhuǎn)讓控制權(quán)，股價半個月內(nèi)翻了一番，但在多方壓力下不得不終止了這場“鬧劇”，其后一年內(nèi)持續(xù)下跌，股價跌了六成。海天精工上市后連續(xù)30個漲停，卻也透支了公司的成長潛力，與高點相比，股價已經(jīng)回落接近八成。類似的案例還有很多，那些跟風(fēng)買入的投資者要么認(rèn)虧出局，要么就是長時間的“套牢”。概念炒作看似是“塵歸塵、土歸土”地回到原點，但在K線上下波動的背后，則是市場“韭菜”的怨和愁。

　　概念炒作并非A股“特產(chǎn)”。在成熟市場，從科技泡沫到“兩房”、從新能源到區(qū)塊鏈，還有人造肉、無人果汁等，概念也是五花八門、層出不窮。然而，概念是市場的選擇，哪里都有，但“炒作”卻并不是天底下都一樣。相比之下，A股市場對于概念跟風(fēng)的熱度比境外市場高不少，境內(nèi)外市場對優(yōu)質(zhì)企業(yè)價值的認(rèn)可度也有明顯差異。成熟市場中，再熱鬧的概念，熱衷于此的也多半是少數(shù)投資者，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的價值總會得到市場主流肯定。而A股市場對概念股的追捧，卻往往動輒“全民跟風(fēng)”，而好公司卻可能乏人問津。

　　追根溯源，概念炒作熱度的高低，恐怕還是跟市場風(fēng)險定價機(jī)制、投資者結(jié)構(gòu)、交易工具豐富與否等密切相關(guān)。A股單邊做多的交易機(jī)制下，股價上行是絕大多數(shù)投資者獲利的唯一途徑，這意味著炒作的動機(jī)更強，也更容易。同時，A股以散戶為主的投資者結(jié)構(gòu)，也成為助長炒作的“沃土”。這樣看來，概念炒作在A股的盛行，有其特有基因。如果完全放任不管，后果可想而知。

　　從這個角度看，概念炒作該不該管就不是“水至清則無魚”這樣“0和1”的關(guān)系，而是要把握一個度的問題。水至清，可能會犧牲市場的流動性；水太渾，渾水摸魚者也多了。

　　該不該管，其間度的把握，需要根據(jù)市場的實際情況，及時作出反饋應(yīng)對。市場機(jī)制越健全，市場約束的作用越大，監(jiān)管約束的力度就要適當(dāng)收斂。反之，若市場風(fēng)險定價機(jī)制還不盡完善，炒作熱度過高，監(jiān)管該出手時就必須及時有力地出手。尤其是對那些大家都覺得股價畸高、有悖常理，甚至有信息誤導(dǎo)、市場操縱之嫌的典型個案，不及時采取必要措施，市場秩序就會受損，也會從根本上動搖價值投資的文化和理念。

　　這么說來，當(dāng)概念頻出、炒作過盛，逆周期地把弦緊上一緊，讓市場冷靜冷靜，也就有必要了。這時候，監(jiān)管要把握好火候和力度，講究“快”“準(zhǔn)”二字。“快”，就是及時，若等始作俑者賺到盆滿缽滿、“韭菜”被收割得七七八八才來問責(zé)，恐怕也只是隔靴搔癢，反而讓效仿者愈加肆無忌憚；“準(zhǔn)”，則是精準(zhǔn)有效，抓典型、打七寸，不面面俱到，關(guān)鍵是要震懾住那些有恃無恐的過度炒作甚至市場操縱的行為。對典型個案的強力出擊，維護(hù)了秩序，也不會過度影響市場活力，不至于產(chǎn)生寒蟬效應(yīng)。反過來講，如果因為投鼠忌器而無所作為，其結(jié)果可能就是一批概念股漲得越高，摔得越重。

　　當(dāng)然，市場的問題終究還是要靠市場來解決。在概念炒作的問題上，監(jiān)管重在建機(jī)制、打基礎(chǔ)。完善供需機(jī)制、定價機(jī)制、多空交易機(jī)制，都是可持續(xù)深化的方向。但再好的機(jī)制，還是要靠人來落實。大家各盡其職、安守本分，概念自然就不再那么容易炒了。最近，疫情防控取得明顯進(jìn)展，復(fù)產(chǎn)復(fù)工也在有序推進(jìn)。對上市公司而言，腳踏實地、努力恢復(fù)經(jīng)營，做好自己的事，就是對疫情防控最大的貢獻(xiàn)。同時，投資者需要審慎判斷，不盲目跟風(fēng)。中介和輿論需要真正發(fā)揮專業(yè)作用，多提醒、少吹捧。這樣，概念就不易掀起風(fēng)浪，市場的浮躁之風(fēng)也就慢慢沉淀下來了。