今日A股三大股指高開低走，滬指收出近百點長陰跌幅達到3.4%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指跌幅更是超過5%。究其原因，海外市場巨震繼續(xù)嚴重拖累A股表現(xiàn)。

　　北京時間今日凌晨，美聯(lián)儲祭出大手筆刺激政策，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調至零至0.25%的超低水平。但這一舉動反而加重市場擔憂，美股三大股指期貨全部大幅下跌并觸及交易限制區(qū)間下限，這或將帶動今日美股開盤后再次探底。

　　受此影響，亞太市場今日普遍下挫。澳大利亞標普200指數(shù)重挫接近10%，菲律賓馬尼拉綜指下跌接近8%。歐洲股市同樣大幅低開，奧地利、法國、比利時、意大利、德國、荷蘭等國家主要指數(shù)開盤不久跌幅均已超過7%。

　　世界主要市場指數(shù)目前表現(xiàn)

　　美股恐將繼續(xù)震蕩

　　很顯然，從美股三大股指期貨走勢及其他國家市場表現(xiàn)來看，市場對于美聯(lián)儲此次降息措施的效果持悲觀態(tài)度。

　　國泰君安全球首席經濟學家花長春同樣認為，美聯(lián)儲貨幣政策并非穩(wěn)定市場的“特效藥”，短期市場恐將繼續(xù)震蕩?；仡?008年金融危機期間市場的表現(xiàn)，標普500在美聯(lián)儲降息到0.25%（上限）后延續(xù)1個季度后才企穩(wěn)，當時美聯(lián)儲是從5.25%降息到0.25%，降息幅度為5個百分點，相比之下此次力度顯然不足。

　　若美聯(lián)儲此次降息仍難以穩(wěn)定市場，后續(xù)還有哪些政策可能？

　　莫尼塔宏觀研究認為有以下三個方面：

　　一是負利率。實行負利率政策最典型的是歐央行。不過時至今日，負利率政策爭議仍非常大。此前美聯(lián)儲曾經多次表示過，負利率會對商業(yè)銀行利潤造成嚴重影響，貨幣寬松傳導渠道并不通暢。因此，預計美聯(lián)儲實行負利率政策的可能性不高。

　　二是QE+收益率控制，這是美聯(lián)儲最可能實行的政策。具體措施包括擴大QE規(guī)模、擴大QE購買的資產種類、輔以收益率曲線控制等。

　　三是MMT（現(xiàn)代貨幣理論Modern Monetary Theory簡稱MMT)。MMT理論的核心思想是貨幣政策需要為財政支出融資，實行“財政赤字貨幣化”。在目前貨幣政策無效、財政赤字較高的情況下，MMT理論的確有著一定的現(xiàn)實意義。

　　北向資金短期大幅流出

　　在全球市場巨震的背景下，A股短期內也無法獨善其身。

　　其中，作為外資流入A股的指標之一，北向資金今日全天大幅凈賣出98.07億元。在最近7個交易日內，北向資金已累計凈賣出546.44億元。

　　對應到盤面上，北向資金重倉的家用電器、食品飲料等消費行業(yè)近期均走勢低迷。近7個交易日中，申萬家用電器行業(yè)整體下跌12.63%，食品飲料行業(yè)整體下跌9.55%，醫(yī)藥生物行業(yè)整體下跌9.64%，在所有一級行業(yè)中均排名中下游。

　　對于北向資金短期大舉撤離的原因，專業(yè)人士認為這與海外危機模式下，海外的流動性擠兌風險升溫，從而短期影響A股中的外資行為有關。

　　興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東表示，在危機模式下，要提防外資從新興市場撤離回到美國的國庫券市場。根據(jù)研究，2008年金融危機時，美元和美國國債市場的避風港效應明顯。危機狀態(tài)下，境外資金選擇回流流動性更高的美國短期國債或貨幣市場工具，2年期國債、1年以內的國庫券受青睞。

　　天風證券（601162）劉晨明也認為，對于短期而言，過去幾年數(shù)次證明了一旦美股暴跌，或者是進入全球低風險偏好情緒的大環(huán)境，短期來看，全球投資權益的產品都要整體性降低倉位。

　　長期外資將進一步增配A股

　　北向資金雖然大幅流出，但他們對于A股的影響有多大？未來是否還將回流？

　　分析人士認為，影響更多是在心理層面，因為從持股比例來看，外資當前在國內流通股上的占比不到3%。

　　央行公布的截至2019年12月境外機構和個人持有境內的股票資產（外資持有A股市值）為2.10萬億元，持有A股市值的比例約為2.92%。這個數(shù)據(jù)遠低于其他國家或地區(qū)的外資持股比例，比如韓國的34.7%（市值占比，股權占比為14.7%）、日本的29.1%（股權占比）。

　　放眼長期來看，隨著MSCI等國際指數(shù)公司持續(xù)提高A股納入比例，再疊加A股的優(yōu)勢資產回報及制度優(yōu)勢，外資長期增配A股的趨勢有望延續(xù)。

　　天風證券策略團隊認為，對于長期而言，如果發(fā)達國家市場進入經濟衰退導致的熊市，那么外資的確可能進一步提升A股的配置比例。

　　天風證券強調，尤其是當發(fā)達國家資本市場由于經濟衰退進入熊市的時候，A股真正的“避風港”作用在長期會體現(xiàn)出來。

　　興業(yè)證券首席策略分析師王德倫同樣表示，全球受到公共衛(wèi)生事件影響，經濟增長、產業(yè)鏈等都不同程度受到影響，權益市場接下來也將逐步反應基本面的潛在擔憂。但隨著我國開復工持續(xù)轉好，央行再度實施普惠金融定向降準支持實體經濟、中小微企業(yè)，有望使得國內基本面先于全球迎來積極變化，對A股中長期轉好形成支撐。