打新股的“神話”并非無懈可擊。

　　根據(jù)新股發(fā)行的計劃安排，本周共計七只新股“打新”，其中從事重組胰島素類似物原料藥及注射劑研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的甘李藥業(yè)（603087）于16日正式開啟申購，其前景被廣泛看好。有分析稱，如果股民打新有幸中一簽，將是1000股。參照之前以60.62元申購價的三人行（605168）上市后連續(xù)漲停，已經(jīng)成為2020年最牛新股之一，漲幅高達3.5倍，中一簽已賺21萬元。如果甘李藥業(yè)上市后能漲200%，將能賺12.6萬元，這個漲幅對于新上市的醫(yī)藥股并不算高。如果較發(fā)行價漲236%，賺15萬也不是不可能。

　　打新股是不少股民的心頭好，將其視為穩(wěn)賺不賠的投資。尤其是近期打新股走勢不錯，萬泰生物（603392）、三人行等新股連續(xù)一字漲停，其高回報率也讓股民為之心動。對于甘李藥業(yè)能否再創(chuàng)打新股價紀錄，自然也就有各類預測。

　　然而，打新股的“神話”并非無懈可擊。以甘李藥業(yè)為例，發(fā)行價高達63.32元，為年內(nèi)非科創(chuàng)板新股第三高。如此高的發(fā)行價，也存在不少風險。一旦股票發(fā)行價過高，而上市公司實際業(yè)績并不出色，發(fā)展空間有限，股票價格就存在高估，也不被更具理性的機構和個體投資者所看好，導致市場承接力度有限，股價上漲動力不足乃至快速向下。同時，由于新股會有大量限售股。如果股票處于高定價而不被市場認同，新股到限售股解禁的這個時間段內(nèi)，大概率會處于持續(xù)的下跌行情當中。這也就意味著，一旦出現(xiàn)新股破發(fā)，投資者可能陷入被套牢的風險之中。

　　雖然就歷史及近期股市而言，打新股確實給不少股民帶來了較高收益，但正如打新本身就是低概率中簽行為，新股上市股價走勢與穩(wěn)賺預期相悖也同樣是可能發(fā)生的結果。更為重要的是，在市場充滿過度樂觀情緒的時候，投資者尤其需要對打新股以謹慎為主。就以科創(chuàng)板為例，去年昊海生科盤中“破發(fā)”，【久日新材(688199)、股吧】發(fā)行當日全天股價都在發(fā)行價附近徘徊，久日新材剛經(jīng)歷兩個交易日即跌破發(fā)行價。一系列“破發(fā)”案例也說明，新股只漲不跌的“神話”并非無懈可擊。

　　新股“破發(fā)”是市場化發(fā)行定價機制發(fā)揮作用的結果。隨著科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制的探索深入，將逐漸打破長期以來新股定價機制不完善，市場運行機制不能有效發(fā)揮的股市困境，進一步強化保薦跟投、放開發(fā)行定價的市盈率約束，也有利于減少新股發(fā)行價過高的“泡沫”化現(xiàn)象，從而對機構和個體投資者進行市場教育，倒逼機構和個體投資者對于新股做好專業(yè)本位，深化風險認知，從而形成更符合長期發(fā)展規(guī)律的價格引導氛圍。

　　作為投資者，做好對新股基本面的全面調(diào)研分析，理解其投資價值，才能真正獲得預期收益，而不會總成為打新套利的跟風者。尤其是隨著中國資本市場國際化、法治化改革進程加速，新股價格形成機制將得以逐步完善，新股“破發(fā)”的概率也會隨之增加，這也是回歸市場理性、倒逼企業(yè)在合理定價和長期發(fā)展做好平衡的必然趨勢。投資者群體也要加快同步升級，避免因認知滯后于股市改革形勢發(fā)展，而因為盲目投資帶來不必要的損失。