上證周K線圖

　　■機(jī)構(gòu)看市

　　連續(xù)反彈后，本周市場再度迎來調(diào)整。上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng) 業(yè) 板 指 全 周 分 別 下 跌0.06%、0.61%、0.96%。私募人士認(rèn)為，指數(shù)或?qū)⒗^續(xù)構(gòu)筑底部，不過，結(jié)構(gòu)性行情仍值得期待。建議把握輪動(dòng)機(jī)會(huì)，堅(jiān)持價(jià)值投資。

　　楊德龍 （知名私募人士）：

　　大盤震蕩調(diào)整 應(yīng)堅(jiān)持價(jià)值投資

　　受到互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)反壟斷的影響，科技股近期大幅回落，特別是阿里、騰訊近幾個(gè)交易日大幅下跌導(dǎo)致科技股再次出現(xiàn)較大幅度調(diào)整?；ヂ?lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)反壟斷是為了行業(yè)長期健康發(fā)展，保護(hù)消費(fèi)者的利益，但對(duì)于部分互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭，形成直接的沖擊，造成股價(jià)大幅下挫，建議投資者短期規(guī)避。

　　業(yè)績穩(wěn)定的白酒概念近期持續(xù)表現(xiàn)。在11月份市場調(diào)整時(shí)，我建議投資者可以重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績?cè)鲩L穩(wěn)定又具有品牌價(jià)值的白酒等消費(fèi)白馬股。白酒在四季度也是傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，建議投資者可以積極的進(jìn)行配置。從11月份一開始，白酒概念即掀起了大幅上漲，特別是茅老五等白酒龍頭股出現(xiàn)了大幅回升，五糧液（000858）的股價(jià)更是創(chuàng)出歷史新高，二三線白酒也出現(xiàn)了連續(xù)表現(xiàn)，整體來看消費(fèi)白馬股還是最值得配置的品種。

　　A股市場現(xiàn)在已經(jīng)開啟了年底之前的一個(gè)反彈窗口，當(dāng)然單邊上漲的可能性不大，市場更多的會(huì)維持震蕩反彈。建議投資者要積極的去把握消費(fèi)白馬股的機(jī)會(huì)，另外像券商、新能源等板塊也有望走出反彈的走勢。

　　從風(fēng)險(xiǎn)收益比來看，當(dāng)前A股市場在全球主要資本市場里面相對(duì)具有投資吸引力。這也將吸引外資不斷的流入到A股，自從A股納入MSCI等國際指數(shù)，外資對(duì)A股市場的配置比例不斷提升，每年流入2000億到3000億左右，這個(gè)趨勢還會(huì)延續(xù)，未來當(dāng)符合一定條件之后，A股納入MSCI等指數(shù)的比例還會(huì)進(jìn)一步提升，這必將會(huì)給A股市場帶來更多的增量資金，更重要的是帶來價(jià)值投資理念。

　　外資多數(shù)是崇尚基本面，研究、崇尚價(jià)值投資，長期投資的外資的占比越大，市場的結(jié)構(gòu)就越轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)的市場，也將有更多的優(yōu)質(zhì)股票會(huì)被資金挖掘和追捧，從而白馬股會(huì)有更好的表現(xiàn)。建議投資者一定要堅(jiān)持價(jià)值投資，做好公司的股東，通過學(xué)習(xí)價(jià)值投資的方法，來抓住市場的機(jī)會(huì)。

　　進(jìn)入11月，A股市場就開啟了新一輪的上漲行情。從行業(yè)和板塊來看，消費(fèi)板塊無疑還是增長最確定的，雖然三季報(bào)消費(fèi)股業(yè)績普遍不佳，但一個(gè)季度的業(yè)績?cè)鲩L或者是一個(gè)年份的業(yè)績?cè)鲩L其實(shí)并不會(huì)影響到一個(gè)板塊或者公司的長期投資價(jià)值。因此像白酒，雖然說三季報(bào)業(yè)績一般，但白酒概念在近期繼續(xù)大漲。

　　我一直看好白酒的機(jī)會(huì)，像白酒的龍頭股，茅老五、五糧液，瀘州老窖（000568）都創(chuàng)歷史新高，顯示出投資者對(duì)于業(yè)績優(yōu)良的白馬股依然是繼續(xù)追捧的，他們長期的投資價(jià)值依然存在。

　　現(xiàn)在白酒很多個(gè)股已經(jīng)創(chuàng)新高，下一步一些醫(yī)藥龍頭股，又再次具備了投資的價(jià)值。從行情的風(fēng)向標(biāo)券商股來看，近期已經(jīng)開始有所啟動(dòng)，最近剛剛上市的券商龍頭【中金公司(601995)、股吧】（601995）股價(jià)出現(xiàn)翻番的上漲，體現(xiàn)出投資者對(duì)于券商龍頭股長期依然是非?？春玫?。因?yàn)锳股市場的未來十年是黃金十年，在黃金十年中，券商是最大的受益者之一，無論是頭部券商還是中小券商都有發(fā)展的機(jī)會(huì)。

　　玉名 （私募基金經(jīng)理）：

　　順應(yīng)市場變化 耐心堅(jiān)守邏輯

　　周五早盤指數(shù)如期地向60日線靠攏，其實(shí)近1-2個(gè)月走勢是很明朗的，指數(shù)一根中長陽，然后就是持續(xù)陰跌。而中長陽時(shí)，個(gè)股普漲跟隨，讓股民感覺似乎有機(jī)會(huì)了；但一旦股市調(diào)整，個(gè)股跌幅大于指數(shù)，重心反復(fù)下移。熱點(diǎn)是有反彈，如果沒有及時(shí)鎖定，盈轉(zhuǎn)虧或大幅回吐利潤現(xiàn)象也是很明顯的，這是近期頻繁的出現(xiàn)的特征。

　　來到四季度這個(gè)節(jié)點(diǎn)，很多資金都在收斂。所謂沖動(dòng)是魔鬼，對(duì)股民來說，被套就是因?yàn)榭偸沁x擇在錯(cuò)誤的時(shí)間去做事情，即便你的事情是對(duì)的，由于時(shí)間的錯(cuò)誤也無法帶來收益，畢竟股民在股市中生存，首先就要順應(yīng)股市的規(guī)律，以及行情運(yùn)行周期的變化。

　　周五砸盤的就是之前護(hù)盤，領(lǐng)漲的，白酒、金融等大權(quán)重；相反，前面調(diào)整過的，鋰鈷、疫苗等都是翻紅的，【康希諾(688185)、股吧】、華友鈷業(yè)（603799）等領(lǐng)漲。所以，近期要注意這種，資金漲跌快速切換的手法，如果不能適應(yīng)，就要減少操作。

　　同時(shí)，近期個(gè)股慘烈度實(shí)際上是被指數(shù)掩蓋的，個(gè)股與指數(shù)的背離。如周初大熱，板塊漲幅超過10%的芯片概念，成為最近兩天領(lǐng)跌的主力，紫光-國微、捷捷-微電等閃崩；周初活躍的水泥，也成為了明顯的走弱板塊。這些都是本周才活躍的，但馬上就切換為領(lǐng)跌的品種，這也是值得股民注意的。更為典型的是周四活躍的三四線白酒，周五早上也是全線跳水的情況。因此，四季度以來，不是沒有資金做利潤，而是只要有利潤，馬上就有資金鎖定，這才是股民該注意的。

　　很多人談起股票來頭頭是道，但問一些具體的問題，如操作的模式，對(duì)應(yīng)風(fēng)控，做在行業(yè)的特點(diǎn)和股性特征時(shí)就蒙了。炒股關(guān)鍵因素在于：不是錢而是能力。輸?shù)闷鸬腻X，能有東山再起的能力。就好比巴菲特可以博航空股失敗，重挫；但馬上就可以通過蘋果賺回來，這是能力。投資市場是一個(gè)輪回，“盛極而衰，否極泰來”。該來的行情總會(huì)來的，只是看你有沒有耐心，堅(jiān)守邏輯和模式的意義在于此?？旒词锹词强?。很多時(shí)候我們追求快，快進(jìn)快出，短線操作，但盲目的操作，就是浪費(fèi)精力和資金；而只要還在市場一天，投資就是一場永遠(yuǎn)也沒有終點(diǎn)的長跑。

　　黎仕禹 （廣東小禹投資總經(jīng)理）：

　　市場趨勢明確后再出手

　　本周一市場的向上突破是走的很好的，但是，市場在接下來的4個(gè)交易日里連續(xù)出現(xiàn)了回調(diào)殺跌。這就重演了國慶節(jié)后市場反彈大漲2天，然后整個(gè)10月份剩下的走勢都是在回調(diào)下跌。

　　所以，可以不用客氣地說，市場在周一的突破是失敗了。但是，如果從技術(shù)趨勢面分析，市場目前雖然突破失敗了但是市場的趨勢也并未出現(xiàn)破壞，市場也只是從一種突破格局重新回到了震蕩格局而已。

　　縱觀本周的板塊熱點(diǎn)走勢，可以看出一些有意思的事情，如白酒概念在演繹最后的補(bǔ)漲瘋狂，雖然目前并未出現(xiàn)趨勢性的改變下跌，但是估值已出現(xiàn)泡沫這是毋庸置疑的；而醫(yī)藥板塊則在冠狀支架的集采利空影響下出現(xiàn)了整體的回調(diào)破位殺跌，按理來說像健帆生物（300529）、【凱萊英(002821)、股吧】（002821）、安圖生物（603658）、邁瑞醫(yī)療（300760）、恒瑞醫(yī)藥（600276）等是沒有受到影響的，但是它們也在調(diào)整下跌，這說明醫(yī)藥板塊在過去三年那種一直在不斷上漲地“好日子”就要過去了。

　　接著而來的應(yīng)該是板塊會(huì)出現(xiàn)大的格局分化，而后續(xù)消費(fèi)里的白酒概念、新能源里的整車、光伏風(fēng)電概念等等一切之前漲幅過高過大的曾經(jīng)大牛股，后市也許都會(huì)出現(xiàn)不同程度的高位殺跌回調(diào)。如本周五的隆基股份（601012）、歌爾股份（002241）的技術(shù)破位就需要值得大家警惕，謹(jǐn)防類似之前長春高新（000661）那樣的破位殺跌下來。

　　市場目前在高位震蕩盤整，盤整久了，就導(dǎo)致有些個(gè)股盈利非常豐厚的機(jī)構(gòu)，產(chǎn)生兌現(xiàn)利潤減倉離場的“念頭”。但是，這卻是最正常不過的，畢竟我們的機(jī)構(gòu)還不是長期價(jià)值投資者，而只是波段操作投機(jī)主義者。在A股市場能夠真正做到長期價(jià)值投資持股的機(jī)構(gòu)基金經(jīng)理，真的是“鳳毛麟角”。因此，我們也不用盲目地去跟隨這些高位技術(shù)破位的大牛股一起“沉淪”。

　　但是，雖然有些高位牛股出現(xiàn)了分化格局，但是同樣也有前期調(diào)整到位的成長科技股出現(xiàn)資金的低吸和反彈機(jī)會(huì)。如上周和本周的半導(dǎo)體、芯片和集成電路以及5G概念等，所以，市場總在輪回，而某些板塊也會(huì)在特定時(shí)刻出現(xiàn)瘋狂拉升或者出現(xiàn)低位反彈機(jī)會(huì)。因此，在震蕩市里面，我們需要把握住這些少數(shù)板塊熱點(diǎn)的機(jī)會(huì)操作才能盈利。當(dāng)然，持有茅臺(tái)、五糧液等那種長線慢牛股則另說了。

　　從目前市場的整體趨勢上來說，市場還處于一種多空雙方微弱的平衡狀態(tài)，在沒有強(qiáng)大的外力“干預(yù)”下，目前市場似乎很難打破整個(gè)平衡。

　　所以，我們還得繼續(xù)耐心忍耐和等待。從技術(shù)面角度看，只要三大指數(shù)（上證綜指、深成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)）能夠有效創(chuàng)出新高且站穩(wěn)新高之上，那就是突破成功的技術(shù)信號(hào)；反之，如果市場不斷下跌，甚至跌破半年線，那就基本上代表著這波牛市玩完了。

　　當(dāng)然，目前市場也并未走到那一步，就像很多人總是看恒力液壓要走壞的時(shí)候，結(jié)果它卻是走出了史無前例的月K線十六連陽。

　　所以，市場的趨勢在沒有出現(xiàn)明確的反轉(zhuǎn)之前，一切皆有可能，而我們也不必那么快地提前預(yù)測市場的走向。耐心等待市場趨勢走出來之后，我們?cè)俑S，那樣就是最純粹的市場交易者風(fēng)格了。

　　黃智華 （資深投資人）:

　　大盤區(qū)域波動(dòng) 等待一指標(biāo)上行

　　經(jīng)過11月上旬反彈后，11月10日大盤見高點(diǎn)回落，特別是本周五近期漲幅大的股票大跌，體現(xiàn)60日自然周期轉(zhuǎn)折時(shí)窗效應(yīng)。

　　對(duì)于市場走勢，按之前分析，滬指今年階段波動(dòng)情況與去年相似，同樣在2月初啟動(dòng)，去年分別在3月初、4月上旬見高點(diǎn)，今年在3月初見高點(diǎn)，同樣是6月下旬至7月上旬走出一波；去年8月上旬至9月上旬產(chǎn)生一波，而今年在7月底至9月初回升。

　　股指去年9月中旬見高點(diǎn)后調(diào)整至同年11月底、12月初形成低點(diǎn)，之后促成了至今年1月中旬的一波漲勢。今年8月底9月初大盤再次形成高點(diǎn)后展開調(diào)整至今，今年11月、12月為2005年11月啟動(dòng)低點(diǎn)以來的15年周期，可關(guān)注市場會(huì)否形成階段甚至重要周期轉(zhuǎn)折（如構(gòu)筑支撐點(diǎn)）。

　　而從近幾個(gè)月形成大箱體上下波動(dòng)看，大盤估計(jì)持續(xù)下跌空間不會(huì)太大，但在未來一段時(shí)間市場持續(xù)上行動(dòng)量不足，近期銀行股等金融股反彈受壓走弱，目前其全面持續(xù)啟動(dòng)時(shí)機(jī)未成熟，而制約大盤上行動(dòng)力，特別是部分銀行A股與其H股相比存在較大溢價(jià)，有待溢價(jià)縮小或才會(huì)走穩(wěn)。

　　滬指11月上旬以來收復(fù)30日均線（周五形成支撐），深成指創(chuàng)出2019年1月形成上升趨勢以來的新高點(diǎn)，盡管近幾日調(diào)整，但市場區(qū)域內(nèi)波動(dòng)的穩(wěn)定性提高，未來估計(jì)要等待半年線支撐線上行再抉擇方向。

　　熱點(diǎn)板塊方面，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，優(yōu)異的基本面表現(xiàn)以及全球低利率環(huán)境是今年白酒行情的核心驅(qū)動(dòng)因素。白酒龍頭估值尚未泡沫化。當(dāng)然，目前部分小酒企炒作已經(jīng)脫離基本面或?qū)I(yè)績?cè)鲩L有較大透支，資金推動(dòng)上漲，需警惕短期情緒回落后帶來的沖擊。