中國(guó)基金報(bào)記者 李樹超

　　作為A股冷暖的“風(fēng)向標(biāo)”，券商板塊的異動(dòng)常常受到市場(chǎng)關(guān)注。

　　近日券商股先漲后跌，多只券商etf凈值也大幅震蕩，單日漲幅一度超過(guò)7%。但在券商板塊的回暖行情中，券商ETF投資者卻“落袋為安”，單日凈賣出49億元，部分龍頭券商ETF產(chǎn)品規(guī)模出現(xiàn)明顯下降。

　　資金“落袋為安”

　　券商ETF規(guī)模銳減

　　上周五券商股大漲，一舉改變此前低迷的市場(chǎng)表現(xiàn)，但部分龍頭券商ETF總份額卻掉頭向下，出現(xiàn)規(guī)模的快速縮水。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至上周五收盤，13只券商ETF總份額達(dá)到664.58億份，當(dāng)天基金份額減少47.49億份，縮水6.67%。按照區(qū)間成交均價(jià)測(cè)算，凈流出資金約為49.06億元，其中，13只產(chǎn)品中就有9只出現(xiàn)凈贖回。

　　兩只券商ETF龍頭產(chǎn)品，更是受到資金的凈賣出。比如國(guó)泰證券ETF單日上漲7.46%，總份額卻降為309.01億元，單日規(guī)模萎縮26.9億元，縮水8.01%；同期漲幅達(dá)到7.16%的華寶券商ETF，總份額也從255.5億份跌至235.98億份，單日也減少了近20億份，規(guī)模萎縮7.64%。

　　“近日券商板塊的上漲，應(yīng)該是之前情緒越來(lái)越謹(jǐn)慎下，悲觀預(yù)期催生的持續(xù)下跌的矯正?！?華寶基金券商ETF基金經(jīng)理豐晨成表示，雖然今年券商板塊的表現(xiàn)位居所有行業(yè)的末幾位，但券商行業(yè)一季報(bào)是總體超預(yù)期的。比如，從高頻數(shù)據(jù)上看，A股今年以來(lái)累計(jì)日成交額相較去年同期的同比增速穩(wěn)定在9%以上，券商行業(yè)蛋糕越來(lái)越大的基本面景氣依然不變。

　　而在大漲中選擇減倉(cāng)賣出，則是投資者更好運(yùn)用ETF投資工具的一個(gè)縮影。

　　北京一位股票ETF基金經(jīng)理表示，作為投資股市的重要投資工具產(chǎn)品，券商ETF因?yàn)榫邆漭^強(qiáng)的貝塔屬性，受到部分偏高風(fēng)險(xiǎn)投資者的喜愛，今年以來(lái)部分券商ETF產(chǎn)品的持有人在大跌中加倉(cāng)，在大漲中減倉(cāng)，體現(xiàn)了“高拋低吸、落袋為安”的思路，“這說(shuō)明券商ETF的投資者越來(lái)越成熟?！?/p>

　　豐晨成也表示，從交易上看，把握適合自身的交易方式是投資者利用好工具化ETF產(chǎn)品盈利的重要一環(huán)，緊扣券商板塊是市場(chǎng)天然的情緒放大器這一行業(yè)屬性，網(wǎng)格交易和定期定投操作，目前來(lái)看對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，均是較好的交易方式。

　　事實(shí)上，作為股市“風(fēng)向標(biāo)”的券商板塊，在走勢(shì)上也與A股走勢(shì)密切關(guān)聯(lián)。今年券商ETF規(guī)模也呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的過(guò)程：今年春節(jié)以前，在A股整體回暖的態(tài)勢(shì)下，券商板塊的表現(xiàn)也相對(duì)活躍，在一季度股市行情火熱疊加新基金成立，一季末券商ETF數(shù)量增至13只，總規(guī)模達(dá)到694.86億份。

　　春節(jié)后，隨著股市的大幅調(diào)整，券商板塊整體走勢(shì)也走向低迷。但券商ETF的持有人越跌越買，部分券商ETF龍頭產(chǎn)品總份額逆市走高，截至5月14日，今年以來(lái)券商ETF總份額凈增51.11億份，投資者在下跌中整體加倉(cāng)的態(tài)勢(shì)明顯。

　　具備估值吸引力

　　長(zhǎng)期投資價(jià)值被青睞

　　雖然近期券商股大漲，資金“落袋為安”的情緒濃厚，但多家行業(yè)機(jī)構(gòu)和投資人士表示，在券商行業(yè)景氣度抬升，估值具備較高吸引力，以及機(jī)構(gòu)嚴(yán)重低配等因素下，板塊的長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯，投資者借助券商ETF工具，可以更加高效地配置市場(chǎng)。

　　華寶基金豐晨成表示，券商屬于機(jī)構(gòu)配置嚴(yán)重低配的板塊，在市場(chǎng)新的主題性機(jī)會(huì)略顯平淡和存量市場(chǎng)博弈的大背景下，從資金博弈的角度上看，低配板塊有增量資金撬動(dòng)的機(jī)會(huì)。

　　在豐晨成看來(lái)，投資者對(duì)于券商行業(yè)周期性的認(rèn)識(shí)依然牢固，因此對(duì)券商的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)的關(guān)注度遠(yuǎn)小于其他行業(yè)，更依賴于對(duì)市場(chǎng)本身點(diǎn)位的判斷和成交量變化的趨勢(shì)。但他認(rèn)為，券商整體的業(yè)績(jī)是除了市場(chǎng)行情變化以外，還有依靠券商自身經(jīng)營(yíng)績(jī)效成長(zhǎng)提升帶來(lái)的明顯增量。券商自身發(fā)展帶來(lái)經(jīng)營(yíng)績(jī)效alpha正在減弱行情周期性所帶來(lái)的業(yè)績(jī)負(fù)向波動(dòng)；另一方面，券商板塊從長(zhǎng)期維度看，處于顯著的低估區(qū)間。

　　申萬(wàn)宏源研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在機(jī)構(gòu)配置的方向上，消費(fèi)和科技是近幾年的熱門主流主題，券商股雖然在滬深300指數(shù)中占比7%，但是今年一季報(bào)主動(dòng)偏股型公募基金前十大成份股持有券商股比例近0.5%，處于從2007年至今的4%分位數(shù)，較去年四季度更趨下降。

　　上海一位公募機(jī)構(gòu)也表示，當(dāng)前市場(chǎng)震蕩的走勢(shì)為優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股創(chuàng)造了更好的配置機(jī)會(huì)，低估值板塊的防御價(jià)值也在持續(xù)提升，銀行、非銀金融板塊等都存在階段性機(jī)會(huì)。

　　安信證券也認(rèn)為，近期非貨基金銷售數(shù)據(jù)披露，券商板塊超越市場(chǎng)預(yù)期，加之券商估值處于歷史低點(diǎn)，推動(dòng)券商股迎來(lái)超跌反彈?？紤]到當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于券商板塊估值達(dá)到歷史低點(diǎn)，利空已經(jīng)基本得到反映，安信證券看好券商板塊的估值與基本面的背離得到邊際修復(fù)，股價(jià)強(qiáng)勢(shì)有望延續(xù)。