根據(jù)ANRPC提供的2010年的新增種植面積以及翻新種植面積測算,2017年的天然橡膠供應增量大于2016年天膠增量。實際天膠產量的增量則需要根據(jù)當年的天氣情況以及膠農的割膠進度來決定,2017年更要關注價格上來之后,膠農割膠積極性的提升可能性。

　　全球顯性庫存處在下降通道中,該因素在2017年將繼續(xù)支撐膠價。但后期要關注中國國內上海交易所倉單量的持續(xù)增加給期貨盤面造成的影響,以及青島保稅庫存拐點出現(xiàn)之后,庫存回升情況。

　　2016年天膠進口量增量大約為3%左右,基于價格的因素,2017年或能維持2016年增速,甚至更高。

　　2016年國內消費的好轉主要是政策性拉動,而到了2017年這種因為政策性拉動帶來的消費增量是否可以維持,從汽車購置稅去看,2017年1.6升以下小排量的購置稅將從減半提升為75%。有相關預測,這將使得2017年的國內汽車銷售減少15%-20%左右。

　　而重卡的政策延續(xù)或只能維持到2017年4月份。2017年寄希望的需求亮點在于基建的投入帶來的工程車消費的拉動。同時需要關注明年美國會不會因為基建的增加,從而拉動中國國內的輪胎出口消費。

　　綜合供需來看,2017年的關鍵在于下游消費,我們認為2017年的消費亮點或在國內的基建投入上帶來的拉動以及美國等國外基礎設施投資增加帶來的消費拉動上。2017年的價格高點極有可能出現(xiàn)在一季度,主要是季節(jié)性的供應偏緊疊加國內消費的延續(xù),短期供需格局緊平衡的格局將推升天膠價格。2017年季節(jié)性波動依然明顯,我們基于對下游消費的謹慎樂觀,2017年的格局判斷是重心上移的大區(qū)間波動,運行區(qū)間預計為15000-25000元/噸。

　　策略:明年的主要策略是抓住季節(jié)性的多頭機會,關注一季度末的做多機會,時間有望延續(xù)到5月份,價格有望攀升到25000元/噸,四季度因為下游消費的旺季,也有望再來一波漲勢。期間需要關注產區(qū)的天氣情況,以及下游消費是否可以維持。

　　風險:產區(qū)天氣正常,膠農割膠積極性得到極大提高,下游消費出現(xiàn)大幅下挫。

　　來源：華泰期貨 注：轉載文章，僅供參考