過去的13個(gè)月中，鋅價(jià)上漲了近一倍，從每噸1,600美元上漲到2,860美元。鋅價(jià)未來還有上行空間？

　　之所以對(duì)鋅價(jià)仍持有樂觀預(yù)期，主要是基于對(duì)鋅供應(yīng)偏緊的預(yù)期。事實(shí)上，鋅市持續(xù)受到鋅礦山閉坑以及削減產(chǎn)量的影響，美國總統(tǒng)特朗普的財(cái)政刺激計(jì)劃也增添了鋅需求增長預(yù)期。

　　然而，到目前為止，鋅產(chǎn)量的下降和需求預(yù)期的增加并沒有造成鋅供應(yīng)的實(shí)際短缺。正如以Jeff Curie為首的高盛分析師所指出的那樣，如果鋅價(jià)未來能夠進(jìn)一步上漲，則投資者現(xiàn)在應(yīng)該能看到“真實(shí)的需求增加，真實(shí)的存貨短缺和空空如也的倉庫”。

　　報(bào)告指出，投資者應(yīng)該很快就會(huì)看到鋅市的這一景象。鋅礦供應(yīng)的減少將開始影響精煉鋅市場，一些專家相信這個(gè)趨勢(shì)可能會(huì)持續(xù)下去。

　　如果精煉鋅供應(yīng)最終開始下降，鋅價(jià)可能會(huì)進(jìn)一步上漲。

　　削減生產(chǎn)和冶煉費(fèi)

　　根據(jù)國際鉛鋅研究小組的數(shù)據(jù)，去年中國以外的鋅礦產(chǎn)量下降了10%。主因MMG旗下世紀(jì)鋅礦和Vedanta 資源旗下Lisheen鋅礦關(guān)閉，以及嘉能可年產(chǎn)量減少50萬噸。

　　如上所述，鋅供應(yīng)缺口現(xiàn)在似乎已經(jīng)在精煉鋅市場上有所顯現(xiàn)。鋅礦供應(yīng)的減少已經(jīng)迫使冶煉廠降低加工費(fèi) - 它們加工鋅礦石的費(fèi)用 – 至每噸30美元的歷史低點(diǎn)，這使得鋅冶煉廠陷入經(jīng)營困境。

　　這種境況迫使一些鋅冶煉廠削減其精煉鋅生產(chǎn)量。例如，韓國鋅宣布今年將削減精鋅產(chǎn)量7.7%，即約5萬噸。這意味著它今年僅生產(chǎn)60萬噸精煉鋅。

　　“市場正陷入兩極分化，那些分散經(jīng)營的大礦商趁機(jī)擴(kuò)大市場占有率，但經(jīng)營單一的鋅冶煉廠則正經(jīng)歷被迫緊縮產(chǎn)能的寒冬，“悉尼UBS分析師Daniel Morgan指出。

　　此外，據(jù)悉，株冶集團(tuán)開始對(duì)其鋅冶煉產(chǎn)能的20.5%（或10萬噸）進(jìn)行臨時(shí)但不限期的維護(hù)。中國的其他鋅冶煉廠也不同程度存在類似的情況。

　　在北美洲，加拿大魁北克省Noranda收入基金旗下的鋅廠本周延續(xù)罷工。在勞工談判失敗后，工廠的371名工會(huì)工人開始罷工。

　　雖然 “部分生產(chǎn)”已有所恢復(fù)，但Noranda方面已決定降低其2017年鋅產(chǎn)銷預(yù)測。這可能進(jìn)一步加劇精煉鋅供應(yīng)緊張。

　　庫存減少

　　雖然鋅礦供應(yīng)減少和冶煉廠產(chǎn)量削減可能減少精煉鋅供應(yīng)，但還有一個(gè)難解之謎就是鋅庫存。

　　LME鋅庫存目前為390,850噸。雖然這遠(yuǎn)低于四年前報(bào)告的120萬噸，但相比于去年短缺286,000噸的量，僅下降了35,000噸。

　　然而，據(jù)路透社報(bào)道，在最近的幾個(gè)星期的時(shí)間里，已經(jīng)產(chǎn)生超過10萬噸的注銷倉單，意味著已有10萬噸鋅被移出倉庫。

　　LME倉庫中持有自由流通許可的鋅庫存已降至203,350噸，為2008年12月以來的最低。

　　路透社認(rèn)為，這或許可被視為是另一個(gè)跡象，即鋅原料端的供應(yīng)緊張已經(jīng)傳導(dǎo)至精煉鋅鏈條。

　　(關(guān)鍵字：鋅)

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