招銀國際發(fā)表報告稱，目前中國燃氣（00384）在黑龍江70%的地市均有項目布局覆蓋。隨著俄氣自12月1日起開始對中國進行供應，認為中國燃氣在東北的業(yè)務在未來10年將維持快速增長，進入黃金時代。

　　該行稱，新的管道氣供應將帶來每年380億立方供氣能力。根據(jù)管理層透露，2019/20E供氣計劃分別是20/50億方，并在未來的3-5年內(nèi)增加至380億方。俄氣的到來將根本性扭轉目前中國東北市場缺氣的局面，并顯著釋放該區(qū)域的燃氣消費需求。

　　該行指出，作為俄氣落地的第一站，黑龍江省就俄氣利用制定了積極的利用措施，包括1）加快省級管網(wǎng)的設計和規(guī)劃，并與中石油就管線簽訂了戰(zhàn)略框架協(xié)議，未來黑龍江升級管網(wǎng)將直接并入國家官網(wǎng)公司運營；2）啟動供暖鍋爐煤改氣；3）推廣燃氣分布式能源項目。俄氣對于吉林和遼寧省的供應將晚于黑龍江，隨著國內(nèi)管線的延伸在2020/21年開始。

　　該行表示，歷經(jīng)三年由華北煤改氣所驅動的業(yè)績速增長過后，市場對于中燃如何維持未來業(yè)績可持續(xù)增長有所疑問。認為中燃的東北發(fā)展策略是對這些疑問的有力回應。目前中燃的估值為18.5倍前瞻市盈率，較5年平均的20.7倍低。隨著俄氣供應逐漸釋放，預期中燃在中國東北的高增長將得以驗證，據(jù)此認為中燃的估值水平有望上行，并且目前估值水平顯得非常吸引。