*ST華菱歷時(shí)一年有余的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)在6月28日晚間突然宣告終止。該公司當(dāng)晚發(fā)布公告稱，停牌期間，公司、交易對手方就重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)進(jìn)行了多次協(xié)商，預(yù)計(jì)難以繼續(xù)實(shí)施原重組方案，目前正在就終止實(shí)施本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)進(jìn)行協(xié)商。

　　資本市場對這家湖南省最大鋼鐵上市企業(yè)轉(zhuǎn)型當(dāng)?shù)匚ㄒ唤鹂仄脚_產(chǎn)生的期待因此落空，這項(xiàng)涉及金額龐大的鋼鐵換金融方案意外夭折。值得注意的是，*ST華菱重組一案早在今年2月便順利拿到證監(jiān)會批文。然而，該公司在本月14日突然發(fā)布的一則因重大資產(chǎn)重組實(shí)施可能存在不確定性而宣布次日停牌公告卻讓人嗅到了可能失敗的味道。有業(yè)內(nèi)人士分析稱，地方對于置入的金融資產(chǎn)或有了新的打算，由此幾乎已經(jīng)敲定的重組發(fā)生變數(shù)。

　　*ST華菱重組事項(xiàng)甚為矚目，涉及金額超過285億元，堪稱近些年來湖南省最大的國企資產(chǎn)重組事項(xiàng)。若重組順利完成，*ST華菱將實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，其主營業(yè)務(wù)由鋼坯、無縫鋼管等鋼鐵業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谂c節(jié)能發(fā)電的雙主業(yè)。

　　ST華菱的重組方案由三部分組成：其一，資產(chǎn)置換，即*ST華菱以除湘潭節(jié)能100%股權(quán)外的全部資產(chǎn)及負(fù)債與該公司第一大股東華菱集團(tuán)持有的華菱節(jié)能100%股權(quán)、財(cái)富證券18.92%股權(quán)、華菱集團(tuán)全資子公司迪策投資持有的財(cái)富證券14.42%股權(quán)中的等值部分進(jìn)行置換，上市公司置出資產(chǎn)估值約62.6億元（交易對價(jià)為60.9億元），而置入資產(chǎn)估值約56.2億元（交易對價(jià)為54.5億元）；其二，發(fā)行股份購買資產(chǎn)，*ST華菱通過非公開發(fā)行股票方式購買財(cái)信金控持有的財(cái)信投資100%股權(quán)和深圳潤澤持有的財(cái)富證券3.77%股權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)估值84.4億元（交易對價(jià)為85.1億元）；第三，募集配套資金，即*ST華菱通增發(fā)募集不超過85億元的資金，對標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行增資。

　　在近些年鋼鐵行業(yè)遭遇嚴(yán)寒、企業(yè)竭力求生的影響下，*ST華菱巨虧之下不得不考慮以上述換血般的方式保殼。

　　2015年，國內(nèi)鋼材(3270, 12.00, 0.37%)價(jià)格跌入低谷，鋼鐵企業(yè)普遍遭遇不同程度的虧損。以A股37家鋼鐵公司為例，有約2/3的企業(yè)出現(xiàn)虧損，且整個(gè)鋼鐵板塊當(dāng)年度累計(jì)凈利潤僅為-591億元。這年，*ST華菱虧損近30億元。

　　2016年，隨著供給側(cè)改革的實(shí)施，國內(nèi)鋼材價(jià)格觸底反彈，行業(yè)回暖，鋼鐵企業(yè)普遍扭虧。該年度，A股37家鋼鐵公司僅有4家虧損，整個(gè)板塊當(dāng)年度累計(jì)凈利潤攀升至162億元。但這年，*ST華菱卻逆勢虧損超10億元。

　　*ST華菱去年的異常虧損現(xiàn)象引來深交所問詢。對此，*ST華菱解釋稱其虧損原因主要是：第一，無縫鋼管產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，價(jià)格下降，致使經(jīng)營該產(chǎn)品的子公司2016年虧損近14億元；第二，旗下汽車板公司因處于達(dá)產(chǎn)達(dá)效初期，業(yè)績尚未釋放，2016年虧損近4億元；第三，受人民幣貶值影響，產(chǎn)生匯兌損失。

　　事實(shí)上，從*ST華菱歷年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，自2008年起，該公司業(yè)績就開始衰退。而這一境況則源自于一場1+1小于2的戰(zhàn)略入股。2007年，安賽樂米塔爾鋼鐵公司通過換股合并成為華菱管線（*ST華菱更名前）的第二大股東。但背靠彼時(shí)全球最大的鋼鐵企業(yè)，*ST華菱卻因內(nèi)部整合不順以及與安賽樂米塔爾經(jīng)營磨合不佳的問題，未能發(fā)揮倚樹納涼的優(yōu)勢，先后出現(xiàn)鐵礦石成本控制不到位、合資公司經(jīng)營惡化等現(xiàn)象。

　　2016年8月，安賽樂米塔爾鋼鐵公司11億元清倉持股，與*ST華菱分手。

　　本來，此次重組給失去了重要戰(zhàn)略投資者的*ST華菱帶來希望，而重組帶來的效果也顯而易見。2016年，*ST華菱負(fù)債合計(jì)高達(dá)616.5億元，資產(chǎn)負(fù)債率為86.9%。通過重組后，其繁重的債務(wù)壓力可得到稀釋。此外，新注入的標(biāo)的資產(chǎn)可大幅改善上市公司的盈利狀況。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016年1-7月，標(biāo)的資產(chǎn)財(cái)信投資、財(cái)富證券、湖南信托、吉祥人壽、華菱節(jié)能的凈利潤分別為3.6億元、2億元、2.1億元、-2億元以及0.8億元。

　　但眼下，一紙公告已宣布重組告吹。*ST華菱短期內(nèi)或只得寄希望于回歸鋼鐵生產(chǎn)經(jīng)營來實(shí)現(xiàn)保殼。所幸的是，這種路徑也并非絕路。今年一季度，*ST華菱實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤為3.1億元，同比大增138%。

　　(關(guān)鍵字：鋼鐵 鋼企 重組)

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