6月以來，滬膠期貨于低位窄幅震蕩多時，昨日主力合約突破上漲，為多頭行情縱深開展增強了信心。不過，分析人士預計，后期滬膠將由此前的單邊下跌行情轉(zhuǎn)為橫向筑底節(jié)奏，膠市多空力量開始趨于平衡。

　　企穩(wěn)反彈

　　2月15日至5月31日持續(xù)下跌逾4成的滬膠期貨，于6月企穩(wěn)反彈，主力1709合約累計漲幅為3.56%，收報12955元/噸。天然橡膠現(xiàn)貨價格相對穩(wěn)定，昨日上海市場報價為：2015年寶島全乳報價12500元/噸；2016年廣墾全乳參考報價12600元/噸。

　　“反彈背后的原因主要是，目前國內(nèi)膠價持續(xù)低迷，引發(fā)割膠季云南和海南產(chǎn)區(qū)棄割現(xiàn)象增多，供應預期由此前的過剩開始轉(zhuǎn)向?！睂毘瞧谪浄治鰩熽悧澅硎?。

　　陳棟指出，市場開始擔憂如果膠價持續(xù)走低，不但產(chǎn)膠國膠農(nóng)會有進一步的反應，比如減少割膠頻率、棄割，部分像泰國還會再度游行示威，而且產(chǎn)膠國也會按捺不住接連出臺保價限產(chǎn)的措施，如此前就有先例、削減出口、收儲等。因此，滬膠跌倒這個位置，潛在利多因素逐漸增多，做多氛圍趨濃。

　　國投安信期貨高級分析師胡華釬表示，此前膠價“跌跌不休”，嚴重打擊膠農(nóng)割膠積極性。雖然東南亞天然橡膠主產(chǎn)國陸續(xù)開割，進入新膠增產(chǎn)期，但根據(jù)央視調(diào)查報道云南產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)“價賤傷農(nóng)，膠農(nóng)棄割，被迫外出打工”的現(xiàn)象，新膠供應增長可能不如市場預期。其實5月份天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會(ANRPC)已下調(diào)全球天然橡膠供應增長預期。

　　中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，5月份中國天然橡膠進口23萬噸，同比增長21.05%，環(huán)比下降11.54%，合成橡膠進口32萬噸，同比增長18.52%環(huán)比持平。

　　對此，胡華釬表示，進口絕對量連續(xù)三個月下滑，有利于緩解青島保稅區(qū)節(jié)節(jié)攀升的天然橡膠高庫存壓力。天然橡膠進口下滑，庫存有望見頂回落。

　　多空拉鋸戰(zhàn)

　　數(shù)據(jù)顯示，ANRPC前5月天膠供應量增5.9%，出口增3.8%，預計2017年全球天膠供應量增長5.5%至1275.6萬噸，較上月預期略有調(diào)降。截至2017年6月中旬，青島保稅區(qū)橡膠庫存繼續(xù)上漲至27.88萬噸，較5月底27.6萬噸增加0.28萬噸，漲幅1%。其中天然橡膠21.7萬噸，增加0.11萬噸，增幅0.51%。

　　“目前滬膠期貨的基本面依然偏弱，下游終端需求增長前景不佳，增速放緩，如乘用車和重卡銷售正處于淡季階段，下游輪胎企業(yè)開工率不高，社會顯性庫存繼續(xù)攀升，青島保稅區(qū)橡膠庫存處在滿庫狀態(tài)，且貨物流出速度緩慢，新貨入庫比較困難。需求端偏弱和庫存端高企的現(xiàn)狀不改善將不利于滬膠期價企穩(wěn)反彈。”陳棟分析稱。

　　胡華釬認為，二季度中國金融嚴監(jiān)管、去杠桿高峰將過，資金流動性壓力得到緩解，國內(nèi)股票市場和商品市場的極度情緒有望逐漸改善。此外，原油進入消費旺季，連續(xù)四個月“跌跌不休”的油價有望止跌反彈。目前，丁二烯和合成橡膠價格基本持穩(wěn)，國際原油反彈利好國內(nèi)化工品價格。

　　陳棟則表示，后期滬膠將由此前的單邊下跌行情轉(zhuǎn)為橫向筑底節(jié)奏，膠市多空力量開始趨于平衡?？疹^（供強需弱，龐大庫存難以消化）VS多頭（價格低迷，國內(nèi)出現(xiàn)棄割現(xiàn)象），會是一場多空拉鋸戰(zhàn)。

　　來源：中國證券報 注：轉(zhuǎn)載文章，僅供參考