發(fā)布日期：2021-12-21

　　記者 張楊

　　近日，上海期貨交易所收到了一封感謝信。

　　感謝信來自一家長三角小企業(yè)——昆山?，斁茆k金有限公司。這家企業(yè)主要從事造紙機械、食品機械、機器人零部件的制造加工，屬于典型的中下游加工企業(yè)，產(chǎn)品大部分用于出口，生產(chǎn)原料以熱軋卷板為主。

　　為什么要寫這封感謝信？公司負(fù)責(zé)人趙琴提起了一個讓她安心的創(chuàng)新金融工具。

　　今年5月份的一波鋼價暴漲暴跌讓趙琴心有余悸。根據(jù)公司與下游買方的協(xié)議，在原材料市場價格波動上下10%之內(nèi)，公司面向買方銷售的價格保持不變。但如果原材料市場價格波動超過10%，那么面向買方銷售的價格也將同比例增加或減少。

　　風(fēng)險顯而易見。公司要生產(chǎn)，就需要提前購入原材料，但從生產(chǎn)到交貨還有一段時間，如果原材料價格在這段時間漲了超過10%，那么成品銷售也漲價，對于趙琴而言，這沒問題?？扇绻牧蟽r格出現(xiàn)大幅下跌，那么成品最后銷售價格就會被迫下降。這樣高價買入的原材料做成產(chǎn)品后卻低價賣出，就會出現(xiàn)虧損。在價格劇烈波動之下，這種風(fēng)險就會被不斷放大。

　　“以往面對這種情況，我們只能束手無策，只能說是看天吃飯?！敝钡节w琴知道了“期貨穩(wěn)價訂單”業(yè)務(wù)。

　　這一業(yè)務(wù)來源于上期所與中國寶武鋼鐵集團歐冶云商股份有限公司的合作試點，相當(dāng)于給企業(yè)的現(xiàn)貨訂單加了個“保險”。上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，在試點中，生產(chǎn)加工企業(yè)通過歐冶云商下屬的鋼材現(xiàn)貨貿(mào)易平臺——上海鋼鐵交易中心進行鋼材遠(yuǎn)期合同訂單的簽訂，實現(xiàn)“保供”。在簽訂現(xiàn)貨訂單的同時，企業(yè)根據(jù)其自身的風(fēng)險管理需求，通過交易中心的電子系統(tǒng)，向期貨公司風(fēng)險子公司購買相應(yīng)的場外期權(quán)產(chǎn)品，形成“現(xiàn)貨訂單+期權(quán)”的組合，實現(xiàn)“穩(wěn)價”。而期貨公司風(fēng)險子公司在賣出相應(yīng)期權(quán)后，可以利用上期所的期貨進行風(fēng)險對沖。這樣，就形成了一個良性的金融循環(huán)。

　　昆山?，斁褪窃谏虾ｄ撹F交易中心訂到熱軋卷板貨源后，同步購買了看跌期權(quán)?！捌鸪踔皇潜е囈辉嚨男膽B(tài)，沒想到效果這么好?！壁w琴發(fā)現(xiàn)，一旦原材料價格下跌過大，那么看跌期權(quán)就能實現(xiàn)盈利，補償了成品銷售降價的虧損。即便最后原材料價格沒有跌，購買期權(quán)的低廉費用也完全在可承受范圍之內(nèi)。

　　趙琴還特別提到，盡管購買期權(quán)的費用不高，上期所依然在試點初期對企業(yè)進行了一定比例的費用支持，同時還專門派相關(guān)專家來公司普及宣傳期貨穩(wěn)價知識。

　　有人怕跌，也有人怕漲。為了滿足不同企業(yè)的需要，上期所與歐冶云商在試點中設(shè)計了普通期權(quán)產(chǎn)品、限制性期權(quán)產(chǎn)品及階段性期權(quán)產(chǎn)品等三種期權(quán)產(chǎn)品，每個產(chǎn)品的保障程度不同，相應(yīng)的費用成本也有所差異，但均能對企業(yè)面臨的價格風(fēng)險起到一定程度的保障。比如，賣出原材料的上游企業(yè)，就可以通過購買產(chǎn)品鎖定最低銷售價，實現(xiàn)銷售價“遇漲則漲、遇跌不跌”。

　　上海這一試點引起了鋼鐵產(chǎn)業(yè)客戶的高度關(guān)注，越來越多的企業(yè)開始參與其中，有效對沖了近期價格波動的風(fēng)險。中國證監(jiān)會副主席方星海此前在公開場合評價，通過“期貨穩(wěn)價訂單”試點，交易所和期貨公司發(fā)揮合力，依托鋼材龍頭企業(yè)產(chǎn)能優(yōu)勢，由龍頭企業(yè)向上下游提供貨源，由期貨風(fēng)險管理公司通過衍生品轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險，將“企業(yè)保供”與“期貨穩(wěn)價”有機結(jié)合，起到了用市場化手段穩(wěn)產(chǎn)保供穩(wěn)價的效果。