★展望：存量博弈而非趨勢性行情

　　本周的幾點變化及我們的看法：(1)期貨市仇爆，以螺紋鋼為代表的黑色商品，周漲幅均超過10%，螺紋鋼價格較去年最低點漲幅達75%。期貨市場的火爆疊加二線城市地產(chǎn)的銷售旺盛將分流資金往股市的流入，中短期股市仍以存量博弈為主。(2)《證券法》修訂將于今年12月進行二讀，最快將于明年二季度出臺，資本市場改革進度加速。(3)基金一季報出爐，基金倉位微降，消費和有色行業(yè)加倉幅度大。

　　未來大概率是存量博弈下消耗、磨人的行情。非牛、非熊，不是趨勢性行情。(1)經(jīng)濟弱復蘇會有慣性，不悲觀，但不期待強復蘇。(2)匯率問題階段性緩解，9月份G20會議之前，大國之間維持“默契”的概率較高。(3)流動性維持寬松，市場在“估值泡沫”中。(4)“國家隊”是長期“穩(wěn)定器”，不是“牛熊制造機”。(5)銀行、保險等機構(gòu)有配置需求，但不會推高泡沫。(6)債轉(zhuǎn)股“理想豐滿，現(xiàn)實骨感”。

　　六月天孩子臉，提防風險偏好重新下行：(1)信用風險暴露可能會使風險偏好下降，隨著年報的披露，預計企業(yè)評級下調(diào)壓力增大，疊加二季度信用債兌付高峰，信用利差或有擴大趨勢。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注信用事件、實質(zhì)違約的暴露情況，密切跟蹤信用利差走勢。(2)定增解禁及減持問題將日益凸顯，構(gòu)成制約市場的重要壓力。(3)事件性因素亦會影響風險偏好，包括美元加息預期反復擾動，通脹預期、房地產(chǎn)泡沫化都會觸發(fā)對貨幣寬松預期的波動等。下周(4月26-27日)美聯(lián)儲將召開議息會議，預計將維持利率不變，需密切關(guān)注FOMC政策聲明。

　　★投資策略：行業(yè)配置把握景氣和成長，主題投資唯“新”不敗

　　堅持“積小勝為大勝”的原則，尋找突破口打游擊戰(zhàn)，主要從景氣和成長兩個角度把握結(jié)構(gòu)性與階段性機會。

　　行業(yè)配置推薦四個方向：(1)景氣向上，很好的游擊戰(zhàn)方向。行業(yè)景氣反轉(zhuǎn)型機會，如化工(山梨酸鉀、脂肪醇、粘膠短纖等)，建材(玻纖、PCCP)，造紙；行情景氣反彈型的交易機會，如鋼鐵、水泥、有色等。(2)核心資產(chǎn)。處于先導性行業(yè)、成長早期、具備核心競爭優(yōu)勢的公司，多屬于智能制造業(yè)或現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的成長股。(3)“定增倒掛”。定增已經(jīng)過會但價格倒掛的標的，后續(xù)資本運作有空間。(4)高性價比。增長扎實、流動性高、低估值品種。如食品飲料、部分家電龍頭、定制化家具家裝。

　　主題推薦：智慧物流(物流自動化設(shè)備、物流信息系統(tǒng))、新能源與智能汽車(ADAS、傳感器)、教育(學前、職業(yè)、海外留學)、體育(賽事運營、彩票). ：