編者按：受外圍市場(chǎng)下跌影響，滬深兩市周三低開(kāi)后震蕩下行，滬指一度失守2800點(diǎn)，臨近尾盤(pán)銀行券商等金融股護(hù)盤(pán)，兩市跌幅收窄，滬指守住2800點(diǎn)，中小創(chuàng)則表現(xiàn)較弱。而17年前的今天，在網(wǎng)絡(luò)股的帶領(lǐng)下，A股走出了一波凌厲的飚升走勢(shì)，股指30個(gè)交易日內(nèi)大漲65%。5.19因此成為了投資者揮之不去的記憶。如今，分析認(rèn)為目前A股還沒(méi)走牛的“基礎(chǔ)”，5.19行情今年難重現(xiàn)。短期市場(chǎng)偏弱，缺乏持續(xù)性熱點(diǎn)題材和賺錢效應(yīng)，難有大幅反彈出現(xiàn)，建議投資者耐心等待轉(zhuǎn)機(jī)。

　　市場(chǎng)分析

　　5.19行情今年難重現(xiàn)

　　17年前的今天，在網(wǎng)絡(luò)股的帶領(lǐng)下，A股走出了一波凌厲的飚升走勢(shì)，股指30個(gè)交易日內(nèi)大漲65%。5.19因此成為了投資者揮之不去的記憶。如今，市場(chǎng)會(huì)不會(huì)重演歷史再走出一波像樣的行情呢？分析認(rèn)為，目前A股還沒(méi)走牛的“基礎(chǔ)”，5.19行情今年難重現(xiàn)。

　　分析認(rèn)為，從目前跡象看，似乎不太可能。昨天，也就是5.19的前一個(gè)交易日：A股小幅低開(kāi)，早間大盤(pán)一路下行，沒(méi)出現(xiàn)一次像樣的抵抗；截止午時(shí)收盤(pán)，滬指跌1.74%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.41%，各指數(shù)均綠盤(pán)報(bào)收，兩市共成交2300億元。

　　分析人士表示，短期股指跳空后，將再次尋求支撐，但再次回調(diào)空間或較為有限，在沒(méi)有增量資金介入前，很難發(fā)起有效反擊?！澳壳?，市場(chǎng)的信心還沒(méi)有恢復(fù)，一有風(fēng)吹草動(dòng)，就會(huì)出現(xiàn)恐慌性拋盤(pán)，股指也是跌幅速度非常之快，反映了市場(chǎng)多方動(dòng)能還有待聚集?！笔袌?chǎng)人士稱。

　　上周末出臺(tái)的4月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面低于預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)和貨幣信貸方面的關(guān)注和擔(dān)憂有所上升，預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所下降，A股短期承壓。業(yè)內(nèi)人士指出，5月以來(lái)A股市場(chǎng)延續(xù)震蕩行情，滬指在2800點(diǎn)附近橫盤(pán)震蕩，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，5.19行情今年難重現(xiàn)。首先，“權(quán)威人士”明確表示中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在是在走L型，并且這個(gè)態(tài)勢(shì)還會(huì)維續(xù)幾年，這也就以某種特殊的方式，否定了經(jīng)濟(jì)走U型或者V型的觀點(diǎn)，而這對(duì)于股市來(lái)說(shuō)，是有重大影響的事情，在本質(zhì)上，股票上漲是要靠經(jīng)濟(jì)來(lái)推動(dòng)的，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)不怎么樣，上漲自然也就失去了動(dòng)力，這是一個(gè)很基本的問(wèn)題。

　　其次，目前熱點(diǎn)輪換快，這是典型的弱勢(shì)市場(chǎng)特征，表明了主力的防守態(tài)度，增量資金猶豫，沒(méi)有了進(jìn)取心的主力難以啟動(dòng)一輪行情。而決定滬指權(quán)重的金融股業(yè)績(jī)正在面臨考驗(yàn)，其中證券股業(yè)績(jī)下滑明顯，銀行股呆壞賬逐步增加，保險(xiǎn)股的最好時(shí)光也貌似已經(jīng)過(guò)去，鋼鐵、煤炭、有色、工程機(jī)械等的昔日好時(shí)光都消失殆盡，沒(méi)有權(quán)重板塊能夠擔(dān)綱大任。

　　市場(chǎng)縮量陰跌不止2800點(diǎn)大關(guān)失而復(fù)得

　　滬深兩市周三低開(kāi)低走，滬指盤(pán)中一度失守2800點(diǎn)，最低下探至2781.42點(diǎn)，尾盤(pán)在金融股護(hù)盤(pán)的帶動(dòng)下，略有回升收復(fù)2800點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，最終收跌1.27%，報(bào)2807.51點(diǎn)。但市場(chǎng)成交依然低迷，兩市成交合計(jì)僅4166億元。行業(yè)板塊幾乎全線下跌，僅銀行、保險(xiǎn)、券商三大金融板塊逆市翻紅。

　　消息面上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市部巡視員兼副主任趙立新日前表示，證監(jiān)會(huì)未來(lái)將進(jìn)一步修訂上市公司信息披露管理辦法，推進(jìn)分行業(yè)信息披露體系建設(shè)，完善上市公司股權(quán)質(zhì)押信息披露規(guī)則，鼓勵(lì)公司自愿性、差異化的信息披露，嚴(yán)厲查處信息披露不真實(shí)、“忽悠式”重組、不履行承諾及財(cái)務(wù)欺詐等違法違規(guī)行為。

　　去杠桿舉措浮現(xiàn)投資人規(guī)避不確定性

　　最新消息顯示，日前監(jiān)管部門(mén)內(nèi)部已形成針對(duì)證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的三份文件的征求意見(jiàn)稿或修訂稿，其中包括《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)落實(shí)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)“八條底線”禁止行為細(xì)則》、《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理子公司風(fēng)控指標(biāo)指引》、《證券投資基金管理公司子公司管理規(guī)定》。

　　根據(jù)最新《“八條底線”細(xì)則》擬定，股票、混合類資產(chǎn)管理杠桿倍數(shù)最多不超過(guò)1倍，而員工持股計(jì)劃則最多不得超過(guò)2倍；同時(shí)期貨、固定收益、非標(biāo)類資管計(jì)劃杠桿不得超過(guò)3倍，此外其他類型資產(chǎn)管理計(jì)劃杠桿倍數(shù)不得超過(guò)2倍。

　　同時(shí)，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品不得嵌套投資其他結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品放大杠桿，且名稱中必須明確包含結(jié)構(gòu)化或分級(jí)字樣，而集合類資管計(jì)劃的總資產(chǎn)不得超出凈資產(chǎn)的140%。

　　分析人士認(rèn)為，加強(qiáng)市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，一些過(guò)去分歧較大的杠桿投資工具未來(lái)面臨去杠桿的必要，這一過(guò)程中，二級(jí)市場(chǎng)的情緒或會(huì)面臨一定壓力。

　　打擊炒殼重組驅(qū)散市場(chǎng)人氣業(yè)內(nèi)人士嘆“水至清則無(wú)魚(yú)”

　　最近一段時(shí)間，A股市場(chǎng)面臨一些有關(guān)借殼、重組的政策搖擺傳聞。雖然到目前為止，除了中概股回歸借殼上市“需要深入研究”得到官方消息確認(rèn)之外，其他諸如跨界重組審核尺度趨緊等消息并未得到官方確認(rèn)。但來(lái)自投行人士的觀點(diǎn)認(rèn)為，審核趨緊是趨勢(shì)，相關(guān)的消息引發(fā)新一輪緊張情緒，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好再受打壓。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，A股市場(chǎng)20多年來(lái)一直盛行重組及概念炒作，這具有深刻的歷史環(huán)境背景以及受到發(fā)展的“路徑依賴”軌跡影響。這些市場(chǎng)風(fēng)氣，絕非一兩個(gè)簡(jiǎn)單的政策可以在短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)。調(diào)整借殼和重組政策，“霸王硬上弓”的結(jié)果，只會(huì)是一地雞毛，破而不立。

　　一位從事一線交易超過(guò)15年的資深市場(chǎng)人士表示：“水至清則無(wú)魚(yú)，這句話特別適用于A股市場(chǎng)。二級(jí)市場(chǎng)是一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)，某些看上去不入流的投資風(fēng)氣，其實(shí)在潛移默化影響著更多看似不相干的重要因素。按照打擊重組、打擊借殼的政策思路，估值高企的A股向下陰跌的空間很大，政策不可操之過(guò)急，以免破而不立”。

　　維穩(wěn)難起新行情謹(jǐn)慎觀望為主

　　昨天，市場(chǎng)大跌，個(gè)股哀鴻一片，然銀行、保險(xiǎn)等超級(jí)權(quán)重股表現(xiàn)卻相當(dāng)搶眼，國(guó)家隊(duì)維穩(wěn)的預(yù)期再度升溫。國(guó)家隊(duì)的托底，也許能使得市場(chǎng)暫時(shí)不至于太難看，但僅僅依靠國(guó)家隊(duì)的力量，能不能撐起一輪新行情，我們持懷疑態(tài)度。后面市場(chǎng)要止跌，我們認(rèn)為，最關(guān)鍵的是得有相對(duì)低位的持續(xù)性熱點(diǎn)出現(xiàn)，必須要充分激活市場(chǎng)人氣，否則，任何的維穩(wěn)最終可能都是一地雞毛。

　　在市場(chǎng)仍有下探、市場(chǎng)短期難有大作為的背景下，目前操作上仍需嚴(yán)控倉(cāng)位，重倉(cāng)的投資者，建議還是逢高減倉(cāng)為好，輕倉(cāng)或者空倉(cāng)的投資者，還是繼續(xù)觀望，耐心等待市場(chǎng)止跌信號(hào)，或者中線思維，分批關(guān)注績(jī)優(yōu)白馬股。

　　券商觀點(diǎn)

　　申萬(wàn)宏源認(rèn)為，大盤(pán)經(jīng)過(guò)幾日的震蕩調(diào)整之后沒(méi)有等來(lái)企穩(wěn)信號(hào)，轉(zhuǎn)而向下再次殺跌，滬指2800點(diǎn)支撐位也一度跌破，投資者信心再遭打擊，后市難言樂(lè)觀。經(jīng)濟(jì)L型走勢(shì)的預(yù)期短期內(nèi)難以改變，因此以經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)支撐股市扭轉(zhuǎn)的核心邏輯條件也未成熟。再加上橫盤(pán)多日后，兩市交易量遲遲沒(méi)有改善，增量資金入市意愿不強(qiáng)，兩融余額也呈現(xiàn)不斷流出狀態(tài)，種種因素都對(duì)行情構(gòu)成負(fù)面作用。因此，申萬(wàn)宏源建議投資者控制倉(cāng)位、謹(jǐn)慎觀望，多關(guān)注前期滯漲的藍(lán)籌股和半年報(bào)預(yù)期高成長(zhǎng)的績(jī)優(yōu)股。

　　民生證券分析師認(rèn)為，預(yù)期回歸之時(shí)就是階段性底部，結(jié)構(gòu)配置方面以“防御”為主。重點(diǎn)關(guān)注三條主線：一是景氣度好轉(zhuǎn)的行業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注計(jì)算機(jī)硬件、農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)品種(如糖、雞等)、稀有金屬(如鎢、稀土等)、國(guó)防軍工(訂單量增加)；二是關(guān)注具有防御性質(zhì)且前期滯漲的券商、白酒、醫(yī)藥、紡織、家電等板塊；三是業(yè)績(jī)兌現(xiàn)主題，如注新能源汽車、防汛抗洪、文化消費(fèi)等。

　　西部證券投資顧問(wèn)黃錚表示：“至此，周三的下跌對(duì)于市場(chǎng)技術(shù)形態(tài)再次造成了破壞，而5月9日的跳空缺口及一系列短期均線共同成為了扣在各主要指數(shù)上方沉重的“帽子”，使得后續(xù)市場(chǎng)運(yùn)行壓力更巨?！盎仡櫛据啘缸?000點(diǎn)以來(lái)的調(diào)整，技術(shù)上在2913點(diǎn)-2896點(diǎn)、2832點(diǎn)-2828點(diǎn)兩個(gè)下跳缺口，整體呈現(xiàn)跌勢(shì)趨緩但無(wú)力回補(bǔ)跡象，下跳缺口形成且下跌放量同時(shí)出現(xiàn)，在以往歷史走勢(shì)中極易演變?yōu)楹笃谥笖?shù)反抽的重要壓力位置。考慮到午盤(pán)后指數(shù)跌幅收窄階段，并無(wú)明顯增量資金介入跡象，技術(shù)形態(tài)的趨弱已成常態(tài)，滬指反抽遭受五日均線壓制，短線難以逾越則頹勢(shì)難改。” ：