DM金融同業(yè)報價平臺國內(nèi)首發(fā)同業(yè)理財季報

　　作者：DM金融同業(yè)報價平臺

　　近日，DealingMatrix(DM)金融同業(yè)報價平臺發(fā)布了國內(nèi)首份銀行間同業(yè)理財季度報告。統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，農(nóng)商農(nóng)信同業(yè)理財報價相比上季度上漲了近三成。

　　截至2016年6月31日，DM同業(yè)報價平臺共收集到34306條有效理財報價，發(fā)布報價機構多達336家，其中，收理財有效報價11805條，出理財有效報價22501條。

　　結(jié)構上看，第二季度出理財數(shù)量遠高于收理財數(shù)量。與第一季度相比，出非保理財報價量相對持平，出保本理財較上一季度增加28%，但非保理財?shù)男枨罅棵黠@減少，收保本理財報價量減少51%，收非保理財報價量減少35%。

　　國股行二季度理財報價筆數(shù)8721，占總報價量的64%，同比上一季度減小22.93%；其次為城商行2678筆，占20%，對上一季度環(huán)比減少14.83%；農(nóng)商農(nóng)信2054筆，占15%，對上一季度環(huán)比增加34.73%。資產(chǎn)規(guī)模較大的國股行和城商行，因其豐富的融資渠道和完善的風控系統(tǒng)維持了在同業(yè)理財市場的主導地位。

　　受一季度結(jié)構調(diào)整、經(jīng)濟下行等市場因素影響，符合銀行風險偏好的項目逐漸減少，二季度“資產(chǎn)荒”凸顯，中風險低、收益高的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的供不應求。由于銀行理財?shù)馁Y金大多都投向債券市場，因此收益率一定程度上受到債券違約潮的影響出現(xiàn)下行。

　　分地區(qū)看，廣東省最為活躍，本季度報價筆數(shù)5214筆；此外，華北和西南地區(qū)也較為活躍，報價筆數(shù)在1500筆左右，西部地區(qū)的報價則相對較少。

　　縱觀整個理財市場的發(fā)展，伴隨理財利率市場化，理財結(jié)構不斷完善，我國銀行理財業(yè)務走向標準化的資產(chǎn)管理模式會是必然趨勢 ，這也將促使理財管理人去進行更加專業(yè)化及更加透明的投資。

　　附報告原文：

　　二〇一六年二季度同業(yè)理財市場分析報告

　　DM同業(yè)報價平臺

　　一、二季度同業(yè)理財市場綜述

　　受一季度結(jié)構調(diào)整、經(jīng)濟下行等市場因素影響，符合銀行風險偏好的項目逐漸減少，在二季度中，銀行“資產(chǎn)荒”問題逐步凸顯，隨著市場中風險低、收益高的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的供不應求，同業(yè)理財以較低風險和較高收益率的特點受到市場越來越多的青睞?；仡櫟诙径韧瑯I(yè)理財市場，有如下幾個趨勢。

　　(一)“資產(chǎn)荒”倒逼理財收益下行

　　隨著“資產(chǎn)荒”問題的日趨嚴重，各銀行在偏優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)領域的搏殺也越來越激烈；同時，在這樣一個背景下，部分銀行開始陸續(xù)將投資理財?shù)臋嘞薹艑?，從即原僅可投保本型理財?shù)臋嘞藜娂娤蚍潜１拘屠碡斖貙?。各種因素導致的銀行同業(yè)理財規(guī)模增長，也從側(cè)面為理財收益率的下降埋下伏筆。

　　(二)“債市違約”引發(fā)蝴蝶效應

　　如果說“債市違約”是今年二季度金融市場的首要關鍵詞的話，那么“銀行理財”無疑緊隨其后。有市場分析人士指出，在債市信用風險加劇，債券投資收益快速回落的情況下，市場投資者·避險情緒上升，短期內(nèi)暫無有效的疏解通道。另一方面，銀行理財?shù)馁Y金大多都投向債券市場，要想維持收益不下滑就更難了。受信用風險影響，商業(yè)銀行紛紛對委外業(yè)務資金的信用債投資配設置設置更加嚴格的資質(zhì)門檻，在業(yè)內(nèi)人士看來，這也勢將為銀行理財產(chǎn)品預期收益率的降低打開更大空間。

　　(三)MPA來臨，理財成“鵲橋”

　　一季度MPA考核結(jié)果是央行通過電話通知的方式，向各家銀行進行了背對背通報，大部分銀行都被評為B級，因此各行對二季度MPA的重視程度不言而喻。為了優(yōu)化MPA考核指標，不少銀行對資產(chǎn)負債表做出了相應的調(diào)整。資產(chǎn)端調(diào)整的過程中，很多銀行選擇表內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至表外，或者放款環(huán)節(jié)就在表外。理財業(yè)務因其中間性而快速成為表內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至表外的橋梁。受此影響，二季度非保本型理財?shù)臄?shù)量急劇增加，增速較上一季度明顯加快。

　　二、二季度全國同業(yè)理財市場總覽

　　(一)總體情況

　　截至2016年6月31日，DM同業(yè)報價平臺共收集到34306條有效理財報價，發(fā)布報價機構多達336家，其中，收理財有效報價11805條，出理財有效報價22501條。

　　結(jié)構上看，第二季度出理財數(shù)量遠高于收理財數(shù)量。與第一季度相比，出非保理財報價量相對持平，出保本理財較上一季度增加28%，但非保理財?shù)男枨罅棵黠@減少，收保本理財報價量減少51%，收非保理財報價量減少35%。

　　(二)不同類型機構理財報價活躍情況

　　據(jù)DM同業(yè)報價平臺數(shù)據(jù)，國股行二季度理財報價筆數(shù)8721，占總報價量的64%，同比上一季度減小22.93%；其次為城商行2678筆，占20%，對同比上一季度環(huán)比減少14.83%；農(nóng)商農(nóng)信2054筆，占15%，同比對上一季度環(huán)比增加34.73%。

　　不難發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)規(guī)模較大的國股行和城商行，因其豐富的融資渠道和完善的風控系統(tǒng)維持了在同業(yè)理財市場的主導地位。

　　(三)不同區(qū)域理財報價活躍情況

　　據(jù)DM同業(yè)報價平臺數(shù)據(jù)，本季度理財報價活躍區(qū)域分布于東南沿海地區(qū)。其中，廣東省最為活躍，本季度報價筆數(shù)5214筆；此外，華北和西南地區(qū)也較為活躍，報價筆數(shù)在1500筆左右，西部地區(qū)的報價則相對較少。

　　(四)理財投向情況

　　DM觀察發(fā)現(xiàn)，在監(jiān)管越來越嚴格的情況下，近期組合投資類理財產(chǎn)品發(fā)行量小幅下降，債券與貨幣市場類產(chǎn)理財品大幅增加。

　　隨著投資理財機構對于投向標準化的理財需求量不斷增加，對資產(chǎn)的選擇要求也不斷提高，多數(shù)機構開始提高風控要求，對理財?shù)牡讓淤Y產(chǎn)加強審核力度?？v觀整個理財市場的發(fā)展情況，伴隨著理財利率市場化，理財結(jié)構不斷完善，我國銀行理財業(yè)務走向標準化的資產(chǎn)管理模式會是必然趨勢 ，這也促使理財管理人去進行更加專業(yè)化及更加透明的投資。

　　三、二季度同業(yè)理財市場供求量

　　(一)國股行

　　據(jù)DM同業(yè)報價平臺數(shù)據(jù)，從機構類型看，截至6月3031日，國股行同業(yè)理財整體仍處于供過于求的情況。其中，出理財報價量自5月份一直保持較高水平，自6月份起，隨著一系列監(jiān)管要求的下發(fā)，銀監(jiān)著手清查同業(yè)市場業(yè)務，開始出現(xiàn)急劇下滑；在較為寬松的資金面下，季末出理財報價量并沒有出現(xiàn)明顯回升；收理財報價量本季度也呈持續(xù)減少趨勢。

　　總的來說，由于國股行的理財投資模式較為成熟，供求基本保持在穩(wěn)定的水平上。

　　(二)城商行

　　從城商行的情況來看，二季度總體仍呈現(xiàn)供過于求的情況。其中，出理財報價量仍是5月份達本季度峰值，其后開始出現(xiàn)下滑，跨季理財并無明顯回升現(xiàn)象；但隨著本季度一系列債券違約事件的公布，城商行開始收緊非保理財?shù)耐顿Y規(guī)模，收非保理財報價量本季度呈現(xiàn)強于保本理財?shù)南禄厔荨?/p>

　　可以看出，城商行發(fā)行非保理財量雖遠高于保本理財，但其對保本理財?shù)男枨笳谥鸩匠椒潜１纠碡敗?/p>

　　(三)農(nóng)商農(nóng)信

　　從農(nóng)商農(nóng)信的情況來看，供過于求的情況更加嚴重。第二季度出理財報價量遠遠高于收理財報價量，尤其是5月份，非保理財發(fā)行報價量大幅飆升，但其收理財報價量需求量卻呈相反趨勢，跨季仍然需求低迷。

　　總的來說，農(nóng)商農(nóng)信機構缺乏完善的風控機制，理財需求量一直較弱。但隨著同業(yè)理財市場結(jié)構調(diào)整的不斷完善，其非保理財需求有望強勁增長。

　　四、二季度同業(yè)理財市場利率

　　第二季度，同業(yè)理財市場利率較上一季度總體呈現(xiàn)下行趨勢，但MPA考核結(jié)束后，第二季度內(nèi)利率水平有小幅回溫，6月末受跨季因素影響，短期理財利率有所上升，但上升幅度有限。截至6月31日，DM同業(yè)報價平臺共收集到155家機構精確報價(不包含國股分行)，有效報價4058條，具體利率走勢情況如下。

　　(一)國股行各期限理財報價情況

　　第二季度國股行理財利率整體有小幅上升。

　　從保本理財報價情況看，受跨季因素影響，1m-3m短期利率波動幅度較大，波動區(qū)間在40bp左右，季末甚至超過6m期限保本理財利率報價達到3.0%左右；而6m-1y期限較為穩(wěn)定，呈穩(wěn)步上升趨勢，6m期限保本理財本季度中間價2.8%左右，1y期限則在2.9%左右。

　　從非保本理財報價情況看，受跨季因素影響相對較小，1m-3m短期利率波動幅度在40bp左右，1m期限理財季末上升趨勢較為明顯，大約上漲至3.4%左右；6m-1y期限理財報價較為穩(wěn)定，部分機構有10bp左右小幅上升，基本維持在3.7%±10bp，與上一季度基本持平。

　　(二)資產(chǎn)規(guī)模1000億以上城、農(nóng)商行各期限理財報價情況

　　第二季度資產(chǎn)規(guī)模1000億以上城、農(nóng)商保本理財報價主要有4家機構組成，其大致利率水平列舉如下：

　　非保理財1m-3m期限報價集中在3.25±15bp左右，6m-1y期限集中在3.75±10bp左右，較上一季度下調(diào)5bp-10bp左右。截至本6月末，跨季因素影響較小，少數(shù)機構上調(diào)理財報價10bp-20bp左右，多數(shù)機構減少了或暫緩了理財發(fā)行。

　　(三)資產(chǎn)規(guī)模1000億以下銀行各期限理財報價情況

　　第二季度資產(chǎn)規(guī)模1000億以下銀行非保理財季內(nèi)利率水平有輕微上調(diào)。1m-3m短期理財報價3.5%±15bp左右；6m-1y期限理財報價3.8±20bp左右，季末部分機構上調(diào)10bp-20bp左右。

　　五、小結(jié)

　　今年上半年銀行同業(yè)理財市場的發(fā)展情況可以用 “摸著石頭過河，步步為營”來總結(jié)。在總體收益風險可控的表象下，是銀行與監(jiān)管層的相互博弈：一方進行著金融創(chuàng)新，各種規(guī)則的理財產(chǎn)品層出不窮地探索著市場的邊界；一方不斷地完善配套機制，鞏固同業(yè)理財?shù)母?/p>

　　DM同業(yè)報價平臺認為，這種收益率承壓下行的趨勢在短時間內(nèi)被扭轉(zhuǎn)的可能極低；而隨著各類“實驗性理財產(chǎn)品”的陸續(xù)推出，今年下半年理財市場的收益率將整體持續(xù)承壓。

　　與去年理財規(guī)模的增長不同，今年市場的主要趨勢是進行結(jié)構調(diào)整，中長期理財持續(xù)增量，表外理財產(chǎn)品擴張放緩，收益率下行壓力得到一定緩解。一方面因為資金來源上開始有更多可承受波動的長期資金，一方面也是今年以來銀監(jiān)會接連發(fā)文，對銀行月末、季末存款“沖時點”行為做出明確約束。

　　縱觀全市場，銀行理財應正視現(xiàn)實，揚長避短，積極應對；進一步強化銀行理財產(chǎn)品期限靈活的優(yōu)勢，推動銀行理財產(chǎn)品向基金化發(fā)展，使收益分配方式更加透明。

　　聲明

　　本報告數(shù)據(jù)來自于DM同業(yè)報價平臺，上海寰擎信息科技有限公司力求報告數(shù)據(jù)準確、客觀、反映市場。本報告所載的觀點、結(jié)論和建議僅供參考，不對任何因為參考本報告而造成的投資損失負責。對依據(jù)或者使用本報告所造成的一切后果，本公司均不承擔任何法律責任。

　　如需對本報告進行引用、刊登，需注明出處“DM同業(yè)報價平臺”。

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