雖是酷暑時節(jié)，但瓜果飄香的烏魯木齊，卻是難得的黃金季節(jié)。8月5日，由中國證券報和建設(shè)銀行主辦、銀河基金承辦的“2016年基金服務(wù)萬里行——建行·中證報‘金?！鹣盗醒仓v”活動走進(jìn)烏魯木齊，吸引了大批投資者參加。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家管清友表示，中國經(jīng)濟(jì)短期反彈障礙明顯，不會出現(xiàn)V型走勢；而受中期人口結(jié)構(gòu)的變化，加上外需羸弱無法逆轉(zhuǎn)等因素影響，也不會出現(xiàn)U型走勢；只有L型復(fù)蘇的慣性還會繼續(xù)，最終，中國經(jīng)濟(jì)會出現(xiàn)多重均衡模型中的低位均衡狀態(tài)。

　　銀河基金總經(jīng)理助理兼股票投資部總監(jiān)錢睿南表示，A股市場近期經(jīng)歷利空但依然抗跌，主要受益于海外新一輪寬松預(yù)期上升?？紤]到目前影響市場的三個主要因素：流動性、匯率以及投資者風(fēng)險偏好，都沒有出現(xiàn)實質(zhì)性改善，預(yù)計A股市場下一階段仍將以區(qū)間震蕩為主。結(jié)構(gòu)性行情是有的，只不過相比過去而言，今年的結(jié)構(gòu)性行情更加分散。

　　管清友：經(jīng)濟(jì)將呈L型低位均衡狀態(tài)

　　8月5日，在“2016年基金服務(wù)萬里行——建行·中證報‘金牛’基金系列巡講”烏魯木齊站活動現(xiàn)場，經(jīng)濟(jì)學(xué)家管清友表示，中國經(jīng)濟(jì)短期反彈障礙明顯，不會出現(xiàn)V型走勢；受中期人口結(jié)構(gòu)的變化，加上外需羸弱無法逆轉(zhuǎn)等因素影響，也不會出現(xiàn)U型走勢；只有L型復(fù)蘇的慣性還會繼續(xù)。最終，中國經(jīng)濟(jì)會出現(xiàn)多重均衡模型中的低位均衡狀態(tài)。

　　管清友指出，中國經(jīng)濟(jì)的這種低位均衡狀態(tài)不會被輕易打破。短期來看，今年的經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)了階段性企穩(wěn)，但持續(xù)性不夠，體現(xiàn)在投資結(jié)構(gòu)方面，就是民間投資與公共部門投資的剪刀差加大。受制于財政支出的擠出效應(yīng)、資格限制仍未消除、民營資本融資難以及投資回報率下降等因素，今年民間投資占固定投資比重下降，與整體固定資產(chǎn)投資的增速出現(xiàn)背離。與此同時，上半年房地產(chǎn)銷售好轉(zhuǎn)帶動了房地產(chǎn)開發(fā)投資上行，但這種好轉(zhuǎn)可能已經(jīng)結(jié)束，預(yù)計下半年房地產(chǎn)新開工會出現(xiàn)趨勢性下行。

　　對于下半年消費市場的表現(xiàn)，管清友的觀點是穩(wěn)中趨降。他表示，一季度房地產(chǎn)銷售火爆，帶動地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)的消費增速小幅上行，疊加車輛購置稅減半影響，可選品種汽車消費大幅回升。但伴隨5月地產(chǎn)銷售下滑，除汽車消費一枝獨秀，其他消費品鮮有亮點?？紤]到下半年地產(chǎn)銷售增速將繼續(xù)回落，地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)的消費增速將繼續(xù)下滑。預(yù)計整體消費小幅下滑。管清友強調(diào)，中國的消費市場依然潛力巨大，但諸如市場信用缺失、監(jiān)管力度不夠以及物流等多個問題的存在，制約了中國消費的發(fā)展。

　　而對于中國經(jīng)濟(jì)三駕馬車之一的出口，管清友指出，中國出口高速增長的時期已經(jīng)過去，中國的主要貿(mào)易國受限于脆弱的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，再加上部分地區(qū)局勢動蕩，中國下半年的出口回升動力不足，將延續(xù)疲弱狀態(tài)。但在一般貿(mào)易進(jìn)口回升和大宗商品價格上漲等因素影響下，預(yù)計中國下半年的進(jìn)口同比增速較上半年有較大改善。

　　管清友提醒投資者，在歐洲央行等六大央行幾乎都采取了寬松政策的背景下，全球進(jìn)入負(fù)利率趨勢已是在所難免，而中國近年來也出現(xiàn)了利率不斷走低的趨勢，但從效果來看，現(xiàn)有的負(fù)利率政策并沒有達(dá)到推升通脹和刺激信貸的目標(biāo)。在此背景下，投資者進(jìn)行資產(chǎn)配置時需要更加謹(jǐn)慎，從投資和保值的角度看，與經(jīng)濟(jì)基本面相關(guān)性較低甚至負(fù)相關(guān)的資產(chǎn)更加具備長期投資價值。管清友認(rèn)為，黃金是負(fù)利率時代投資的首選，而稀缺的非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)如藝術(shù)品、古董、玉石等也具有較好的投資價值。

　　高?。洪L期投資是成功關(guān)鍵

　　上海證券基金評價研究中心分析師高琛表示，對于基金在個人資產(chǎn)配置中的價值，需要理解長期投資是成功的關(guān)鍵。高琛表示，只有長期投資才能獲取市場真實回報，并提升獲取正收益概率。其中，個人投資者對于市場的把握差異性較大，易出現(xiàn)極端情況，而基金的優(yōu)勢則在于提供給投資者更為平穩(wěn)的收益。

　　具體而言，各類基金在組合中發(fā)揮的作用不同。對于當(dāng)前市場基金投資策略，高琛認(rèn)為，股票型基金方面，推薦配置相對均衡的股票型基金，在板塊、風(fēng)格輪動加速的背景下，不錯過結(jié)構(gòu)性機會及局部熱點；混合型基金方面，預(yù)期三季度市場下跌的概率較低，市場投資機會以階段性機會和結(jié)構(gòu)性機會為主。

　　從債券基金配置角度來看，高琛表示，推薦策略為高久期、高杠桿的債基以增厚收益，同時在券種配置上選擇重倉高等級債券以及利率債的債基，以防范信用事件風(fēng)險與流動性風(fēng)險。從QDII配置策略來看，盡管英國退歐靴子落地，但黑天鵝事件對市場的沖擊并未消散，避險資產(chǎn)整體前景得到提振，建議投資者可適當(dāng)降低組合中權(quán)益類QDII的投資比重，增配黃金QDII，維持石油QDII，降低海外權(quán)益類QDII的配置比例。

　　錢睿南：A股市場仍將區(qū)間震蕩

　　8月5日，在“2016年基金服務(wù)萬里行——建行·中證報‘金?！鹣盗醒仓v”烏魯木齊站活動現(xiàn)場，銀河基金總經(jīng)理助理兼股票投資部總監(jiān)錢睿南表示，A股市場近期經(jīng)歷利空但依然抗跌，主要受益于海外新一輪寬松預(yù)期上升。考慮到目前影響市場的三個主要因素：流動性、匯率以及投資者風(fēng)險偏好，都沒有出現(xiàn)實質(zhì)性改善，預(yù)計A股市場下一階段仍將以區(qū)間震蕩為主。結(jié)構(gòu)性行情是有的，只不過相比過去而言，今年的結(jié)構(gòu)性行情更加分散。

　　錢睿南指出，要謹(jǐn)防信用風(fēng)險爆發(fā)和監(jiān)管進(jìn)一步趨嚴(yán)對A股市場的影響，政府“脫虛向?qū)崱闭邔?dǎo)向明顯，監(jiān)管層規(guī)范并購重組、加快退市、打擊炒作，為市場長遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)，但要謹(jǐn)防部分高估值板塊回落風(fēng)險。下半年銀河基金的權(quán)益類投資中，將回避高風(fēng)險的概念炒作，立足于基本面，尋找景氣度較高的行業(yè)，強調(diào)估值的安全邊際；同時，深入研究市場空間巨大、成長迅速的新興行業(yè)，從中精挑細(xì)選出最終能勝出的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。具體行業(yè)方面，將重點關(guān)注處于轉(zhuǎn)折期的醫(yī)藥行業(yè)、景氣度向好的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，而新興產(chǎn)業(yè)里最被看好的是云計算、VR/AR。

　　錢睿南看好當(dāng)前市場環(huán)境下A股市場的“結(jié)構(gòu)性”投資機會。他說，從去年5178點的牛市頂點回落以來，截至7月26日，上證指數(shù)下跌41%。但在此過程中，剔除新股、停牌等因素，在可比的2542只個股里面，有154只股票收盤價創(chuàng)出新高。這表明，盡管無法確定A股區(qū)間震蕩何時打破，但個股的“結(jié)構(gòu)性”行情特征已經(jīng)十分明顯。而從創(chuàng)新高股票的行業(yè)分布情況來看，主要是新能源汽車領(lǐng)域中的化工、電器設(shè)備等行業(yè)，半導(dǎo)體行業(yè)，以及大消費板塊中的食品飲料、家電、輕工、農(nóng)業(yè)等行業(yè)。

　　“從創(chuàng)新高股票能得出結(jié)論：今年結(jié)構(gòu)性行情是有的，只不過相比過去而言，今年的結(jié)構(gòu)性行情更加分散。不僅出現(xiàn)在新興產(chǎn)業(yè)，還出現(xiàn)在很多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，比如家電產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)創(chuàng)新高的股票；不僅出現(xiàn)在小市值領(lǐng)域，大市值領(lǐng)域里也有。抓住結(jié)構(gòu)性行情比以前的難度更大了，這對專業(yè)能力提出了更高的要求?！卞X睿南說。

　　毛詠梅：不斷加強與優(yōu)質(zhì)基金公司合作

　　建設(shè)銀行新疆區(qū)分行營業(yè)部個人金融部副總經(jīng)理毛詠梅在會上表示，建設(shè)銀行基金銷售精品策略的品牌形象得到廣大投資者的認(rèn)可，在業(yè)務(wù)發(fā)展中，建設(shè)銀行將不斷加強與優(yōu)質(zhì)基金公司的合作。

　　毛詠梅介紹，在幫助廣大客戶投資理財領(lǐng)域，選好公司、選好產(chǎn)品，實現(xiàn)客戶的資產(chǎn)的保值、增值，以客戶為中心、與客戶共同成長，始終是建設(shè)銀行秉承的經(jīng)營原則和服務(wù)理念。

　　近年來，建設(shè)銀行基金銷售精品策略的品牌形象得到了廣大投資者的認(rèn)可。毛詠梅表示，在業(yè)務(wù)發(fā)展中，建設(shè)銀行將不斷加強與優(yōu)質(zhì)基金公司的合作，比如與銀河基金公司的合作就是一個很好的范例。銀河基金公司在基金的投資研究、風(fēng)險管理和客戶服務(wù)都有其獨到的經(jīng)驗和方法。

　　毛詠梅希望，建行·中證報“金牛”基金系列巡講能為廣大貴賓客戶的理財規(guī)劃提供有益幫助，為投資者搭建與業(yè)界專家、基金公司、基金評價公司共同交流、探索的平臺。 ：