截至周五收盤全部A股總市值54.8萬億元，非金融PE(TTM)39.38X，創(chuàng)業(yè)板PE(TTM)58.84X。上周全球主要指數(shù)漲跌分化，標(biāo)普500VIX指數(shù)低位徘徊。上周A股明顯回調(diào)，市場情緒明顯趨弱，周漲跌幅全球靠后。

　　建議逢低增倉。1、上周A股普通經(jīng)紀(jì)賬戶保證金與成交比值為3.36，量能有所回落。上周新增自然人數(shù)量(20.37萬人)繼續(xù)回落，普通經(jīng)紀(jì)賬戶保證金余額(1.334萬億元)略有回升，主要是散戶減倉所致。2、上周市場對IPO的回升做出了悲觀的反應(yīng)，高估值股票出現(xiàn)比較大的下跌。但從IPO的融資規(guī)?？矗栽陬A(yù)期之內(nèi)，但市場資金青黃不接、仍偏弱勢之時(shí)，提速IPO會(huì)導(dǎo)致市場波動(dòng)加大。我們認(rèn)為因此導(dǎo)致的市場調(diào)整不需過分悲觀：一方面外匯管制加碼之后資金流出將明顯減弱，另一方面中期大類資產(chǎn)配置資金轉(zhuǎn)入股市的中期預(yù)期仍在。建議逢低加倉，我們依然看好一季度行情，特別是春節(jié)后的行情。對于市場風(fēng)格，伴隨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向回調(diào)，成長股的估值持續(xù)調(diào)整，2017年逐步出現(xiàn)成長股配置機(jī)會(huì)。

　　之前一周新增股票自然人投資者20.37萬人。截至上周四融資余額約為9236億元，相比之前一周下降93億元。上周重要股東凈減持9億元。上周主要基金公司倉位低位平穩(wěn)波動(dòng)。

　　上周官方發(fā)布了12月貨幣供應(yīng)數(shù)據(jù)，MI-M2延續(xù)趨向回落，表明中期通脹壓力或趨緩。12月新增信貸1.04萬億元，超出市場預(yù)期，且中長期貸款占比較高，資金入實(shí)體的跡象較為明顯。上周農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)相對低位波動(dòng)。部分工業(yè)品價(jià)格因前期漲幅過大回調(diào)，近期煤價(jià)延續(xù)回落，鋼價(jià)回升。上周房地產(chǎn)銷售略有回落。建議關(guān)注本周五經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布。

　　宏觀流動(dòng)性緊平穩(wěn)。上周央行公開市場凈投放1000億元。上周7天、14天回購加權(quán)利率趨向回落，分別收于2.39%、2.65%，票據(jù)利率轉(zhuǎn)向回落。上周10年期美債利率平穩(wěn)波動(dòng)(收于2.40%)；國內(nèi)10年期國債利率基本平穩(wěn)(收于3.20%)。近期中美套利利差略有所回升，人民幣貶值預(yù)期緩解。未來階段進(jìn)一步趨穩(wěn)的信號在于美國對中國匯率升值的施壓。

　　中期配置建議：1、結(jié)構(gòu)性漲價(jià)(煤、銅、畜禽種植)、戰(zhàn)略性主題(一帶一路、國企改革、國防軍工)、出口產(chǎn)業(yè)聯(lián)受益(紡織服裝、輕工造紙)。2、精選成長(TMT、休閑服務(wù))3、穩(wěn)健配置(醫(yī)藥、保險(xiǎn))。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、政策市導(dǎo)致踏錯(cuò)節(jié)奏的風(fēng)險(xiǎn)。2、美聯(lián)儲(chǔ)加息頻次超預(yù)期；國內(nèi)貨幣政策收緊。3、經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行，拖累消費(fèi)、第三產(chǎn)業(yè)利潤增速回落。 ：