最近市場重心出現(xiàn)下移，行情出現(xiàn)明顯調(diào)整，從周K線上看，滬指本周也是小幅收跌0.17%，成為今年以來周線首度出現(xiàn)“兩連陰”。這是否意味著短線行情面臨重大轉(zhuǎn)折？本周我們邀請東莞證券研究所宏觀策略部經(jīng)理陳曦和華融證券高級分析師徐廣福為您解析近期的行情熱點。

　　走勢 四因素導致近期調(diào)整

　　大眾證券報和財信網(wǎng)：您認為導致近兩周市場出現(xiàn)調(diào)整的原因是什么？預(yù)計調(diào)整的時間會持續(xù)多久？

　　東莞證券研究所宏觀策略部經(jīng)理陳曦：短期頂部的判斷還為時尚早。最近市場調(diào)整的原因有幾個方面：首先，大盤如我們此前預(yù)期實現(xiàn) “紅二月”，但同時自3100點左右反彈至3250點，已累積一定獲利盤；其次，大盤上至3200點之后，量能始終有限，動力不足；再者，前期高點3300點附近壓力較大；最后，美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫也影響市場情緒。

　　以上幾方面因素共同導致市場出現(xiàn)調(diào)整，但從因素上看也可以發(fā)現(xiàn)，基本上是市場自身因素較多，基本面環(huán)境仍然相對良好。最近實際上市場調(diào)整幅度有限，整體上還是在3200-3250點之間窄幅波動，短期我認為也不要過于悲觀，延續(xù)震蕩的可能性較大。

　　華融證券高級分析師徐廣福：市場調(diào)整原因是多方面的，比如一般來說兩會期間股指基本都是呈現(xiàn)區(qū)間震蕩整理格局，由于此位置過于靠近前期3301點的高點，這確實會引發(fā)市場一部分投資者對于雙頭的擔憂。但是隨著一季報的逐漸披露，市場對于高送轉(zhuǎn)以及兩會熱點板塊仍然保持較高的關(guān)注度，再加上供給側(cè)改革對于市場的帶動，指數(shù)短期的波動，我個人覺得更多是技術(shù)性的修整。調(diào)整的周期可能維持到兩會結(jié)束日的前后。

　　探討 美聯(lián)儲加息預(yù)期擾動A股

　　大眾證券報和財信網(wǎng)：近期本輪領(lǐng)漲板塊周期股出現(xiàn)調(diào)整，在目前需求無法證偽背景下，您認為周期品行情是否仍在途中？

　　陳曦：周期類板塊的表現(xiàn)與宏觀經(jīng)濟聯(lián)系較為緊密，從近期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟表現(xiàn)還是相對平穩(wěn)，政府工作報告中透露出的政策取向也是“穩(wěn)”字當頭，因此，經(jīng)過前期上漲之后，周期類板塊仍需要時間震蕩消化壓力，不過周期類板塊涵蓋范圍較廣，也不排除其中一些子板塊能夠有所表現(xiàn)，比如小金屬以及近期數(shù)據(jù)較好的機械板塊。

　　徐廣福：周期股的行情主要是來自于供給側(cè)改革所帶來的機會，在當前供給側(cè)改革依然會持續(xù)推進并可以在預(yù)見的期限內(nèi)維持較長的時間。這也就是說，未來依然會不斷有關(guān)于供給側(cè)改革的消息或政策出臺，對相關(guān)的概念股依然會有刺激。從這個角度出發(fā)，周期類個股未來的機會依然存在。但是在去年大幅度上漲之后，出現(xiàn)分化也是可以預(yù)見的未來事實，這個就需要投資者更加用心甄別。

　　大眾證券報和財信網(wǎng)：2月底以來，美聯(lián)儲2017年FOMC多位票委不斷釋放3月可能加息的信號，您認為如果美聯(lián)儲3月加息，對A股的影響主要通過什么路徑傳導？

　　陳曦：美聯(lián)儲加息預(yù)期不斷升溫，實際上已經(jīng)影響到了市場預(yù)期，從而對A股市場形成壓力。不過這方面的影響已經(jīng)隨著時間推移逐漸消化，短期對A股市場的影響將逐步減弱。不過從實體層面看，美聯(lián)儲如果真正加息將令人民幣匯率承壓，央行在利率方面的應(yīng)對值得關(guān)注。

　　徐廣福：其實這幾年以來美聯(lián)儲不斷通過加息來引導國際資金的流向，從而達到控制資產(chǎn)價格的目的。但是隨著川普的上臺以及未來基建的龐大計劃，個人認為美國依然需要相對寬松的貨幣政策來支撐美國自身的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。所以即使美聯(lián)儲3月份加息，其吸引資本回流、調(diào)節(jié)國際資產(chǎn)價格的努力其效果可能會大打折扣，而且隨著美聯(lián)儲忽悠全球資本市場效果的降低，對A股的影響可能會變得越來越小。個人感覺投資者更多的還是要關(guān)注A股自身的各方面變化，來決定投資A股的邏輯。

　　盤面 質(zhì)地優(yōu)良成長股存反彈機會

　　大眾證券報和財信網(wǎng)：您認為，未來成長股能否出現(xiàn)春季行情？

　　陳曦：實際上，無論是中小板還是創(chuàng)業(yè)板，前期快速下跌后，都醞釀了比較多的反彈動力，所以近期中小創(chuàng)紛紛走暖，但是中長期制約中小創(chuàng)的因素依然沒有改變，在IPO保持快速發(fā)行的背景下，中長期仍面臨估值下降的壓力。成長股實際上還不能完全等同于中小板、創(chuàng)業(yè)板，因為很多中小盤股是偽成長股，真正有業(yè)績支撐的成長股我認為還是可以關(guān)注的。

　　徐廣福：最近以中小創(chuàng)為代表的小市值個股確實有些出現(xiàn)了上漲，但是感覺是供給側(cè)改革等主板主流機會暫時的退卻、資金尋找突破口而形成的。也就是說，中小創(chuàng)持續(xù)性攀升的基礎(chǔ)并不是非常扎實。在前幾年，很多中小創(chuàng)個股的估值大幅度透支了未來N年公司基本面增長的支持。隨著經(jīng)濟增速的穩(wěn)定以及結(jié)構(gòu)調(diào)整的持續(xù)進行，多數(shù)中小創(chuàng)公司的業(yè)績增長可能存疑，這就會導致目前中小創(chuàng)的機會，更多可能也是波動性，很難形成持續(xù)性板塊機會。

　　大眾證券報和財信網(wǎng)：盡管近期題材熱度降溫，但是次新股表現(xiàn)亮眼，您認為應(yīng)當如何把握次新股的行情？

　　陳曦：次新股近期的確表現(xiàn)亮眼，尤其是銀行次新。次新股的炒作邏輯基礎(chǔ)依然是“新”，加上流通盤小，在市場環(huán)境偏暖背景下，較多受到資金青睞。但是從基本面上看，次新股很多都脫離了其基本面，資金炒作明顯，因此在目前的市場環(huán)境下，我們建議還是對其保持謹慎。

　　徐廣福：一方面是公司的基本面是否支撐一定的市值，另一方面要看公司是否有其自身的獨特性，然后再結(jié)合市場的熱點也就是風口是否存在。

　　操作 “計劃你的交易 交易你的計劃”

　　大眾證券報和財信網(wǎng)：目前市場熱點匱乏、延續(xù)性差，您認為哪些板塊或者題材在經(jīng)過市場情緒調(diào)整后會成為熱點？

　　陳曦：我認為政策主題仍可以關(guān)注，如國企改革、供給側(cè)改革等，仍將帶來較多機會。在震蕩市環(huán)境中，自下而上地選擇優(yōu)質(zhì)個股可能顯得更加重要，在目前年報披露期，大家可以關(guān)注業(yè)績表現(xiàn)較好的個股，另外此前漲幅不大的有望摘帽的ST個股也可以關(guān)注。

　　徐廣福：在經(jīng)過前期各種題材的輪番調(diào)整之后，市場出現(xiàn)回潮是很正常的情況。隨著周邊局勢升溫，個人感覺軍民融合題材可能是貫穿全年的大題材，在當前相對弱勢的狀態(tài)下，也許此類個股恰恰是低吸的良好時間窗口。

　　大眾證券報和財信網(wǎng)：兩會尚未結(jié)束，您覺得倉位上控制在幾成合適？兩會后，有何操作上的建議？

　　陳曦：對于普通投資者來說，目前倉位保持6-7成比較合適，兩會后，預(yù)計市場仍處于震蕩格局，操作上還是建議更多去自下而上地選擇優(yōu)質(zhì)個股，追求更多一些的超額收益。

　　徐廣福：倉位控制主要要看投資者習慣，有的習慣于滿倉重倉，有的在弱勢格局下習慣于輕倉或空倉。倉位控制很難嚴格地判斷，空倉好還是重倉好，但是一定要結(jié)合投資者自身的操作風格和習慣才是最好的。個人認為無論倉位如何，個股的進出上都應(yīng)該遵守操作紀律，做到“計劃你的交易，交易你的計劃”。兩會結(jié)束之后，依然建議投資者積極關(guān)注國企改革、供給側(cè)改革、軍民融合等題材。 ：