和信投顧金融證券分析師 肖玉航

　　和信研究發(fā)現(xiàn)，隨著進入一季度末，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(新三板)掛牌公司總數(shù)突破11000家大關(guān)。通過觀察發(fā)現(xiàn)，市場交易量相對而言有所增加，但如果對比持牌家數(shù)規(guī)模增加，實際上，三板市場流動性仍無較大的改善。

　　依據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示：至2017年3月30日，新三板市場掛牌總家數(shù)為11015家，市場再次出現(xiàn)月份相對增長。市場分布方面，創(chuàng)新層948家，基礎(chǔ)層10067家；做市交易家數(shù)為1607家，協(xié)議轉(zhuǎn)讓家數(shù)為9408家。從規(guī)模來看，掛牌家數(shù)繼續(xù)呈現(xiàn)規(guī)?；陌l(fā)展。

　　我們研究市場交易軌跡發(fā)現(xiàn)，2017年 2月3日，其市場交易萎縮至全日2.9億元的規(guī)模，交易量大幅度下降，這或與春節(jié)后首日因素相關(guān)，充分顯示市場流動性非常緊張或投資熱情的降低。2月中下旬，市場交投再次增加，恢復(fù)到10億的日交易量上方，顯示市場略有好轉(zhuǎn)。3月以來，則體現(xiàn)為明顯的交易量提升的情況，這表明市場受政策預(yù)期及交易周期影響，出現(xiàn)相對好轉(zhuǎn)跡象，目前交易維持在15億左右的水平。

　　從做市指數(shù)軌跡情況來看，2017年1月5日，三板做市指數(shù)突破1100點后，2月中旬之前總體圍繞1100點徘徊，2月24日，三板做市指數(shù)收于1117.02點，突破了1100點，3月14日，做市指數(shù)進入1150區(qū)域，3月末總體在1150-1160區(qū)域維持交易跡象較為明顯。

　　從三板市場近期動態(tài)來看，下面一些重要市場信息需要跟蹤關(guān)注。

　　●一季度新三板摘牌量增加

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2017年以來，新三板掛牌公司摘牌數(shù)量激增，在不到3個月的時間里，新三板已有47家公司摘牌退市。已經(jīng)接近去年全年摘牌數(shù)量的56家，而去年前3月的摘牌家數(shù)為零。目前的新三板摘牌趨勢將成為一種常態(tài)化的退市行為，主動與被動均存在。

　　●三板監(jiān)管趨嚴格

　　據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)信息顯示：3月28日晚間，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(簡稱：全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng))一口氣下發(fā)了15道監(jiān)管函，其中有8家券商中招，兩家律師事務(wù)所被點名，3家掛牌公司榜上有名。

　　●唯一一家股東超過200名的摘牌公司出現(xiàn)

　　2017年3月30日，蘇州園林披露公告宣布終止掛牌。公告顯示，蘇州園林終止掛牌的議案分別在2016年12月26日召開的第一屆董事會第12次會議和2017年1月11日召開的2017年第一次臨時股東大會上審議通過。2017年2月20日，公司向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)報送了相關(guān)申請材料，并獲得受理通知。截至2016年12月30日，蘇州園林股東人數(shù)202名，現(xiàn)已成為新三板上唯一一家股東超過200名的摘牌公司。

　　●注冊在貧困地區(qū)的掛牌公司的掛牌初費免征

　　日前，全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布公告稱，為貫徹落實證監(jiān)會扶貧政策，自今年1月1日起，暫免征收注冊在貧困地區(qū)的掛牌公司的掛牌初費。這是去年9月證監(jiān)會實施扶貧政策以來，資本市場的最新扶貧措施。股轉(zhuǎn)公司稱，新政是為了貫徹落實《中國證監(jiān)會關(guān)于發(fā)揮資本市場作用服務(wù)國家脫貧攻堅戰(zhàn)略的意見》(下稱《意見》)精神，支持貧困地區(qū)(指國務(wù)院扶貧開發(fā)領(lǐng)導(dǎo)小組確定的國家扶貧開發(fā)工作重點縣和集中連片特殊困難地區(qū)縣)企業(yè)利用多層次資本市場融資，減輕貧困地區(qū)掛牌公司費用負擔。

　　●協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票設(shè)置申報有效價格范圍

　　2017年3月25日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布了《關(guān)于對協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票設(shè)置申報有效價格范圍的通知》，兩個規(guī)定主要為：1、采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的股票，申報價格應(yīng)當不高于前收盤價的200%且不低于前收盤價的50%。超出該有效價格范圍的申報無效。2、采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的股票，無前收盤價的，成交首日不設(shè)申報有效價格范圍，自次一轉(zhuǎn)讓日起設(shè)置申報有效價格范圍。

　　總體來看，目前新三板市場掛牌規(guī)模已過萬家，如果從其交易量的總體變化來看，實際上并無過大的變化，因為總數(shù)增加，而交易相對增加的背景下，實際上是許多企業(yè)無交易或低交易的市場特征。目前近半個月來的交投增加，顯示市場對后續(xù)政策的一個期待。如果細分市場觀察來看，近期的反彈與交投相對活躍背景下，但仍然分化嚴重。對于新三板這個機構(gòu)市場，研究認為，三板市場在2017年將面臨政策支持與退出機制兩個方向的共振，因此機會與風險的共存將是主要市場特征。投資者的投資應(yīng)堅守價值取向，積極尋找估值低、業(yè)績超預(yù)期的優(yōu)質(zhì)公司為宜。

　　【特別聲明】本報告由河南和信證券投資顧問股份有限公司制作。公司具有中國證監(jiān)會批復(fù)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格資質(zhì)，本報告為市場分析報告，報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但我公司對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。投資有風險，入市須謹慎。本報告中的信息、意見等均僅供參考之用，不構(gòu)成所述佐證。 ：