昨日，大盤震蕩回調(diào)，上證綜指盤中回踩5日均線，報(bào)收于3269.39點(diǎn)，下跌0.52%；深證成指報(bào)10603.28點(diǎn)，跌幅0.62%。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅達(dá)1.73%。兩市成交額合計(jì)6256億元，較前一個(gè)交易日有所放量。收盤有80余只非ST個(gè)股跌停，大部分集中在次新股、高送轉(zhuǎn)板塊。近期可輕指數(shù)重主題，盯緊雄安概念等情緒指標(biāo)股，關(guān)注混改等主線。

　　市場(chǎng)分析

　　幾家歡喜幾家愁近期可重主題而淡化指數(shù)

　　“現(xiàn)在的行情就是明顯的‘冰火兩重天’，集中漲停和集中跌停的主題都有，資金對(duì)強(qiáng)勢(shì)板塊緊追不舍，對(duì)弱勢(shì)板塊就毫不留情地拋售。”投資者小王向記者感嘆。

　　高送轉(zhuǎn)概念昨日開盤就集體萎靡，午后跌停范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，易事特、合眾思?jí)?、凱龍股份等20余只板塊內(nèi)個(gè)股收盤跌停。另一個(gè)去年來就持續(xù)大熱的主題——次新股，周一也遭遇“寒流”，出現(xiàn)跌停潮，思特奇、寒銳鈷業(yè)、絲路視覺等數(shù)十只個(gè)股跌停。此前停牌半個(gè)多月的次新股張家港行在復(fù)牌后短短4個(gè)交易日內(nèi)，股價(jià)已下挫達(dá)21%。

　　幾家歡喜幾家愁，在高送轉(zhuǎn)、次新股遭到投資者“嫌棄”的同時(shí)，雄安概念股卻強(qiáng)者恒強(qiáng)，再續(xù)漲停神話。截至收盤，雄安板塊依然有多達(dá)近20只個(gè)股漲停。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，盤面會(huì)出現(xiàn)如此分裂的局面并不令人吃驚。曾經(jīng)被反復(fù)炒作的高送轉(zhuǎn)、次新股板塊，其背后是否有強(qiáng)有力的基本面支撐股價(jià)上漲，確實(shí)值得深思。

　　針對(duì)上市公司財(cái)務(wù)造假、高送轉(zhuǎn)助長(zhǎng)股價(jià)投機(jī)等市場(chǎng)亂象，證監(jiān)會(huì)主席劉士余在上周末表態(tài)，資本市場(chǎng)是講規(guī)矩、有紅線、有底線的。不管是誰(shuí)犯了規(guī)，都要讓他付出沉重的代價(jià)。

　　以往，由于對(duì)公司股價(jià)填權(quán)預(yù)期的存在，投資者往往對(duì)“高送轉(zhuǎn)”概念情有獨(dú)鐘，從而使得具有高送轉(zhuǎn)預(yù)期的股票在年報(bào)披露前夕就能獲得不錯(cuò)的漲幅。但也有質(zhì)疑聲認(rèn)為，部分股東借高送轉(zhuǎn)之機(jī)減持套現(xiàn)，會(huì)造成公司股價(jià)異常波動(dòng)。興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，劉士余的講話有助于引導(dǎo)A股投資者樹立價(jià)值投資理念。

　　針對(duì)次新股的調(diào)整，滬上某券商營(yíng)業(yè)部投顧向記者表示：“張家港行復(fù)牌以后的表現(xiàn)對(duì)次新股炒作有較大沖擊，其高臺(tái)跳水的走勢(shì)產(chǎn)生了一定的警示作用，加上近期有了雄安概念這個(gè)新主題，預(yù)計(jì)投資者短期不會(huì)再想炒作次新股了。”

　　盡管滬指止步于四連陽(yáng)，但在雄安概念持續(xù)拉動(dòng)下，市場(chǎng)的主題投資依然熱情高漲。興業(yè)證券認(rèn)為，政策性主題有望成為階段性的市場(chǎng)主線，且有望向其他板塊延伸，近期應(yīng)重主題而淡化指數(shù)的影響。

　　緊盯市場(chǎng)情緒指標(biāo)股

　　雄安新區(qū)建設(shè)概念，并不是獨(dú)立的投資主題。其本質(zhì)內(nèi)涵正好與本輪行情的投資思路一脈相承，與“一帶一路”、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、軍民融合等國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略，與供給側(cè)改革、混改、PPP、央企改革整合等主題完美共振。也就是說，雄安新區(qū)概念正好強(qiáng)化了這輪行情的核心投資主線，也成為衡量中短期內(nèi)行情最為重要的情緒指標(biāo)。那么，如何感知市場(chǎng)情緒指標(biāo)的熱度呢？最簡(jiǎn)單的觀察方法，就是核心品種的估值定位。

　　以金隅股份為例。公司自2011年上市以來，遇上行業(yè)大周期調(diào)整，估值定位長(zhǎng)期保守謹(jǐn)慎（PB低于1.5倍），即使是去年6月完成與冀東集團(tuán)的重大產(chǎn)業(yè)整合，加上供給側(cè)改革的推進(jìn)，水泥價(jià)格顯著上漲，但公司估值依舊維持低迷。當(dāng)前，雄安新區(qū)建設(shè)成為估值重估的大風(fēng)口，基于行業(yè)周期的大拐點(diǎn)，加上卓有成效的企業(yè)體制改革，2-3倍的PB估值屬于理性的、可接受的。不過，若突破4倍PB，無論站在哪個(gè)角度，都過于投機(jī)。雄安概念龍頭股的估值定位，會(huì)引領(lǐng)相關(guān)投資主題的估值提升，包括環(huán)保（水、污泥治理）、創(chuàng)新（智慧城市）、“一帶一路”（PPP）等投資主題的持續(xù)升溫，像中科曙光、招商蛇口、中國(guó)建筑、中國(guó)交建、中興通訊、南方航空、振華重工、中集集團(tuán)、中遠(yuǎn)?？亍⑷恢毓?、中國(guó)西電等。

　　實(shí)際上，中短期內(nèi)的市場(chǎng)情緒指標(biāo)不僅僅是雄安新區(qū)建設(shè)概念，還有新能源產(chǎn)業(yè)鏈的特斯拉、混改的中國(guó)聯(lián)通等，也在成為重要的市場(chǎng)情緒指標(biāo)股。

　　先看美股特斯拉，近期股價(jià)成功突破3年新高，市值，首超福特，接近通用。市凈率PB由7倍上升10倍，市銷率PS由5倍上升7倍（毛利率22%），接下來的催化劑還有Model3的預(yù)生產(chǎn)（6-7月）和量產(chǎn)（9月），以及中國(guó)設(shè)廠等。伴隨著這一市場(chǎng)情緒指標(biāo)股估值提升，A股的關(guān)聯(lián)品種像贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、杉杉股份等也會(huì)不斷上臺(tái)階。

　　再看中國(guó)聯(lián)通，預(yù)期5-6月間復(fù)牌，本輪行情從1倍PB（凈資產(chǎn)3.6元）啟動(dòng)，停牌前PB大約2倍，若成功入BAT及其他央企，特別是新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的突破，其PB估值就有機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)股估值，即PB3-4倍。直接引領(lǐng)混改主題，特別是相對(duì)高估值的軍民融合主題品種，像中兵紅箭、北方導(dǎo)航、中航飛機(jī)、中國(guó)重工等。

　　市場(chǎng)情緒指標(biāo)股只是體現(xiàn)出表面的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。更重要的是，各大行業(yè)開始得到宏觀經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)（盈利拐點(diǎn)）的支持。與宏觀景氣緊密相關(guān)的新藍(lán)籌股，先后漸次轉(zhuǎn)入牛市運(yùn)行狀態(tài)，像萬(wàn)華化學(xué)、龍蟒佰利、西山煤電、云鋁股份、旗濱集團(tuán)、恒瑞醫(yī)藥、白云山、國(guó)藥控股、上海醫(yī)藥等。

　　在眾多因素全面推動(dòng)的背景下，大盤震蕩上臺(tái)階將水到渠成。上證指數(shù)將逐步切入3300點(diǎn)-3500點(diǎn)（去年初熔斷區(qū)），這也是制約市場(chǎng)情緒最大的阻力區(qū)域。我們認(rèn)為，指數(shù)上臺(tái)階，但不會(huì)改變“結(jié)構(gòu)?！碧卣鳎滤{(lán)籌地位會(huì)不斷強(qiáng)化，高估值題材股會(huì)不斷被邊緣化。

　　關(guān)注三條主線

　　盡管周一兩市調(diào)整幅度不小，4月依然存在機(jī)會(huì)，5月之前大致會(huì)震蕩上行格局。一是目前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、企業(yè)盈利狀況改善較好。二是政策、改革不斷釋放利好，雄安新區(qū)之后，國(guó)企改革近期預(yù)計(jì)還有動(dòng)作，主要關(guān)注聯(lián)通。三是一帶一路推進(jìn)有力，5月份還有高規(guī)格峰會(huì)，除了美國(guó)打擊敘利亞可能對(duì)石油等產(chǎn)生一定影響，其他方面來看國(guó)際環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定。

　　操作上短期可關(guān)注雄安加一帶一路、基建PPP、環(huán)保。同時(shí)，從兩會(huì)后央企動(dòng)作不斷和業(yè)績(jī)改善來看，國(guó)企改革在4月份可能出現(xiàn)升溫，可以趁近期尚未表現(xiàn)時(shí)，從混改、合并重組、國(guó)有投資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)這三條主線來布局。

　　(綜合整理)