中國(guó)證券報(bào)：滬深兩市本周劇烈震蕩，且量能顯著放大，短線調(diào)整壓力驟增，后市走向如何呢？

　　周旭：本周市場(chǎng)震蕩加劇，個(gè)股分化嚴(yán)重，存量資金博弈造成的個(gè)股失血是當(dāng)下市場(chǎng)主要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。從大環(huán)境上看，目前宏觀政策面仍是在“踩剎車”的過(guò)程。銀監(jiān)會(huì)近期高規(guī)格發(fā)布防風(fēng)險(xiǎn)指導(dǎo)意見(jiàn)，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)防范十大重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，金融去杠桿防風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)勢(shì)漸起。央行公開(kāi)市場(chǎng)上連續(xù)十三日暫停公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)，表現(xiàn)出其去杠桿的堅(jiān)定決心，宏觀流動(dòng)性偏緊的格局下，A股存量資金博弈的格局難改。微觀上，雄安新區(qū)的橫空出世吸引了市場(chǎng)主要的目光，周三雄安板塊的成交量甚至超過(guò)整個(gè)創(chuàng)業(yè)板，熱點(diǎn)騰挪下舊熱點(diǎn)“失血”明顯。經(jīng)濟(jì)基本面方面，地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)升級(jí)，3月CPI不及預(yù)期，PPI亦高位回落，主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存或已接近尾聲，經(jīng)濟(jì)超預(yù)期概率下降。因此，綜合來(lái)看，在宏觀環(huán)境未有大的變化下，大盤(pán)難改目前箱體震蕩的微妙平衡，指數(shù)運(yùn)行至箱體上沿時(shí)需多一絲謹(jǐn)慎，結(jié)構(gòu)性行情如何演繹更值得市場(chǎng)關(guān)注。

　　傅子恒：春節(jié)以來(lái)市場(chǎng)反彈的邏輯主要有兩個(gè)：一是經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇帶來(lái)企業(yè)盈利的改善。二是房地產(chǎn)限購(gòu)，部分場(chǎng)外資金流入A股市場(chǎng)，改善A股的微觀資金面。在房地產(chǎn)限購(gòu)對(duì)房地產(chǎn)銷量的傳導(dǎo)已經(jīng)開(kāi)始、企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存暫時(shí)告一段落等因素影響下，經(jīng)濟(jì)增速有短期見(jiàn)頂?shù)目赡堋Ｍ瑫r(shí)，PPI也出現(xiàn)放緩，這將會(huì)傳導(dǎo)到上游和中游企業(yè)，企業(yè)盈利邊際惡化的概率增加，市場(chǎng)對(duì)于上市公司盈利改善預(yù)期減弱。另外，從投資者開(kāi)戶數(shù)和證券保證金余額等數(shù)據(jù)來(lái)看，部分資金有緩慢流入A股的跡象，但流入的資金量非常有限。從A股歷年的操作時(shí)間窗口來(lái)看，一般進(jìn)入四月下旬以后，面臨五一小長(zhǎng)假，部分資金會(huì)在節(jié)前流出市場(chǎng)。此外，市場(chǎng)在前期高點(diǎn)附近，技術(shù)上也存在一定的壓力。整體上看，近期市場(chǎng)不太樂(lè)觀，仍將以震蕩整理為主，部分前期漲幅較大的一些板塊和個(gè)股將面臨調(diào)整壓力。

　　谷永濤：近期市場(chǎng)風(fēng)格重回周期股，從行業(yè)角度看，基建相關(guān)的板塊依然較強(qiáng)，尤其是建筑建材、鋼鐵和建筑裝飾，除了受到雄安主題等因素的影響，市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)投資需求依然有較強(qiáng)的預(yù)期。雖然近期公布的三月PPI小幅回落，但依然處于頂部區(qū)域，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)依然有保證。從經(jīng)濟(jì)的角度看，近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然支持復(fù)蘇預(yù)期，市場(chǎng)底部依然有支撐。如果下周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅低于市場(chǎng)預(yù)期的情況，不排除復(fù)蘇被證偽的可能，則市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大。

　　雄安仍是主題龍頭

　　中國(guó)證券報(bào)：雄安主題大舉分化，粵港澳自貿(mào)區(qū)接力，這是否意味著短線熱點(diǎn)出現(xiàn)切換，兩大主題投資后續(xù)走向如何呢？

　　周旭：周三收盤(pán)后多只連續(xù)漲停的雄安概念股遭到停牌處理，但從周四市場(chǎng)表現(xiàn)看，這一板塊人氣不減。從成交量和漲停個(gè)股數(shù)量對(duì)比，粵港澳自貿(mào)區(qū)板塊活躍程度稍顯不足，因此就此判定熱點(diǎn)出現(xiàn)切換過(guò)于草率。究其原因，是兩個(gè)板塊給予市場(chǎng)的預(yù)期不可同日而語(yǔ)。雄安新區(qū)是從無(wú)到有的概念，且被賦予了“千年大計(jì)”的歷史地位，概念之新，定位之高，具有巨大的想象空間。而粵港澳自貿(mào)區(qū)的影響力稍弱，領(lǐng)漲效果或?qū)⒋騻€(gè)折扣。但不論是哪個(gè)版塊，目前均難再有逼空式的普漲機(jī)會(huì)。展望后市，對(duì)于雄安板塊來(lái)說(shuō)，經(jīng)過(guò)近一周極度的宣泄后，市場(chǎng)逐漸趨于冷靜，板塊內(nèi)部分化將進(jìn)一步加劇。對(duì)于跟風(fēng)上漲并無(wú)基本面支撐的個(gè)股，高位回落再所難免。但新區(qū)的成立是一個(gè)從無(wú)到有的過(guò)程，必然會(huì)有上市公司真正受益于此。因此，隨著政策面的不斷落地，基本面預(yù)期真正有望改善的公司仍有可觀的上行空間。

　　傅子恒：就最近10年來(lái)與股票市場(chǎng)相關(guān)的地域政策板塊來(lái)看，未來(lái)雄安新區(qū)的表現(xiàn)無(wú)疑將是最強(qiáng)的，雄安新區(qū)的設(shè)立屬于超強(qiáng)政策驅(qū)動(dòng)型機(jī)會(huì)。現(xiàn)階段A股市場(chǎng)屬于存量博弈模式下的震蕩走勢(shì)，且伴隨著IPO快速擴(kuò)容，A股上市公司數(shù)量快速增加，使得整個(gè)A股市場(chǎng)分化愈加嚴(yán)重，選股難度的增加使得市場(chǎng)活躍資金越來(lái)越向某一板塊聚集，雄安板塊有望持續(xù)活躍。未來(lái)雄安板塊將繼續(xù)分化。一些真正受益雄安新區(qū)設(shè)立的公司將會(huì)繼續(xù)活躍，而一些邊緣性題材的個(gè)股的炒作將會(huì)告一段落。粵港澳大灣區(qū)概念早在2014年就已經(jīng)提出，雖然也屬于國(guó)家戰(zhàn)略層面上的區(qū)域規(guī)劃，但較雄安新區(qū)的規(guī)劃在規(guī)格上還存在一定差距?；浉郯拇鬄硡^(qū)概念的炒作是在雄安新區(qū)概念板塊走勢(shì)的示范效應(yīng)下，市場(chǎng)資金對(duì)相關(guān)概念的過(guò)度反應(yīng)，屬于短期資金博弈標(biāo)的。

　　谷永濤：雖然兩大主題在時(shí)間前后上出現(xiàn)銜接，但其中差別較為明顯。雄安主題戰(zhàn)略高度高于一般市場(chǎng)主題。雄安新區(qū)的設(shè)立定位、官方表態(tài)以及設(shè)立目標(biāo)相對(duì)較高，市場(chǎng)普遍將其與深圳特區(qū)、浦東特區(qū)對(duì)比，未來(lái)發(fā)展空間巨大?；浉郯淖再Q(mào)區(qū)是“一帶一路”的重要支撐，在帶動(dòng)“一帶一路”沿線國(guó)家地區(qū)的經(jīng)貿(mào)合作，主要利好當(dāng)?shù)馗劭诤妥再Q(mào)區(qū)內(nèi)部相關(guān)個(gè)股。總體來(lái)看，我們認(rèn)為后市雄安主題的關(guān)注度高于粵港澳自貿(mào)區(qū)的可能性較大，市場(chǎng)前期樂(lè)觀情緒消退后，主題內(nèi)部個(gè)股出現(xiàn)分化在所難免，建議關(guān)注基建及房地產(chǎn)相關(guān)板塊，以及環(huán)保板塊個(gè)股。

　　增加確定性配置

　　中國(guó)證券報(bào)：當(dāng)前投資者應(yīng)該如何進(jìn)行操作呢？如果進(jìn)行抄底布局，具體布局哪些品種呢？

　　周旭：投資者應(yīng)以輕指數(shù)、重個(gè)股的心態(tài)把握。品種方面，首先是環(huán)保板塊的投資機(jī)會(huì)，雄安新區(qū)建設(shè)重在生態(tài)，新區(qū)的成立也有望拉動(dòng)環(huán)保產(chǎn)業(yè)巨量的投資空間。水環(huán)境整治、大氣治理、土壤修復(fù)等板塊將明顯受益；其次，軍工板塊事件性催化不斷，美敘沖突，朝鮮半島局勢(shì)趨緊，地緣格局震蕩加劇，這都對(duì)軍工板塊構(gòu)成較強(qiáng)的事件驅(qū)動(dòng)，軍工板塊有望迎來(lái)明確的主題投資機(jī)會(huì)。此外，雄安新區(qū)仍是市場(chǎng)投資主線，但分化加劇下，宜逢低吸納基本面明確受益的個(gè)股，切勿盲目追高。另外，低估值的大盤(pán)藍(lán)籌股仍適合作為底倉(cāng)持有。

　　傅子恒：目前正處在4月中下旬的時(shí)間窗口，未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)并不樂(lè)觀。建議風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者控制倉(cāng)位，規(guī)避市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好比較高的投資者可關(guān)注三類投資機(jī)會(huì)。一是軍工板塊的事件性博弈機(jī)會(huì)。近期外圍局勢(shì)較為緊張。美國(guó)在朝鮮半島的軍事行動(dòng)將會(huì)繼續(xù)刺激軍工板塊的表現(xiàn)。且近期混合所有制改革有加速跡象，軍工板塊混改預(yù)期較強(qiáng)。二是部分估值相對(duì)合理，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的成長(zhǎng)股和具有類似特征的次新股。經(jīng)歷過(guò)持續(xù)調(diào)整后，部分優(yōu)質(zhì)的成長(zhǎng)股和次新股已經(jīng)具有長(zhǎng)期投資價(jià)值，可逢低布局。三是雄安新區(qū)板塊的投資機(jī)會(huì)，一些真正受益雄安新區(qū)設(shè)立的公司可逢低關(guān)注。

　　谷永濤：近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，例如進(jìn)出口數(shù)據(jù)超預(yù)期，PPI雖然略低于前期低點(diǎn)，但仍保持高位，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)近期表現(xiàn)依然值得期待。雖然近期房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控進(jìn)一步升級(jí)，但反觀2016年10月后的市場(chǎng)，二十余城市的調(diào)控并未影響房地產(chǎn)投資完成額的逐漸攀升。因此雖然經(jīng)濟(jì)會(huì)受到預(yù)期影響，但4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅惡化的可能性較低。在去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)下，監(jiān)管層引導(dǎo)利率市場(chǎng)中樞水平抬升，但在基本面驅(qū)動(dòng)之下，市場(chǎng)依然有望持續(xù)好轉(zhuǎn)。同時(shí)近期雄安主題、粵港澳自貿(mào)區(qū)主題輪番表現(xiàn)，有望提升市場(chǎng)活躍度，推動(dòng)投資者對(duì)市場(chǎng)整體的預(yù)期，為股指增添上行動(dòng)力。煤炭行業(yè)價(jià)格企穩(wěn)預(yù)期較強(qiáng)，在經(jīng)過(guò)多年價(jià)格調(diào)整之后，行業(yè)生產(chǎn)成本大幅下降，未來(lái)盈利好轉(zhuǎn)預(yù)期較強(qiáng)，業(yè)績(jī)釋放有望推動(dòng)市場(chǎng)表現(xiàn)。同時(shí)，建議配置估值合理、盈利能力較強(qiáng)的行業(yè)，包括公用事業(yè)、家用電器及醫(yī)藥生物行業(yè)。 ：