滬指在4月7日見高點(diǎn)3295點(diǎn)以來，勢頭急轉(zhuǎn)直下，最近更是收出了四連陰，短期跌幅接近4%。

　　但事實(shí)上，近期A股熱點(diǎn)不少，如雄安新區(qū)概念反復(fù)活躍，還有粵港澳大灣區(qū)等題材也有持久熱度。在宏觀方面，剛公布的一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)甚至超市場預(yù)期。但為何A股仍跌跌不休？

　　有人說是監(jiān)管趨嚴(yán)導(dǎo)致市場變冷。但監(jiān)管趨嚴(yán)不是剛發(fā)生的事，事實(shí)上最近一年來，監(jiān)管層對市場違法違規(guī)行為一直保持高壓。且更長遠(yuǎn)來說，市場環(huán)境優(yōu)化是資本市場顯而易見的利好。

　　那么更深度的原因是什么？綜合各大機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，近期市場調(diào)整的主要原因包括下面幾點(diǎn)：

　　首先，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績增速下滑，制約小盤股活躍。最新數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板一季度預(yù)增和略公司合計352家，占比56.5%，與2016年度業(yè)績預(yù)告的69.24%相比下降12.74個百分點(diǎn)；首虧和續(xù)虧公司89家，占比14.29%，環(huán)比增加12.6個百分點(diǎn)。上市公司虧損面略有擴(kuò)大。反映到市場上，近期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)逼近1800點(diǎn)，最大跌幅已經(jīng)超過6%，明顯弱于同期滬指表現(xiàn)。

　　其次，流通市值持續(xù)上升是市場的另一個壓力。在IPO恢復(fù)正常以后，首發(fā)融資額逐漸增加。截止上周，2017年IPO融資已達(dá)788億元，已超過2016年的一半，全年IPO融資預(yù)計在2000-3000億元（注：參照機(jī)構(gòu)預(yù)估均值），IPO發(fā)行加速令中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量和值均大幅增加。此外2015年定增放量后大批公司在最近半年以來逐漸解禁，也推動流通市值增加。今年以來雖然創(chuàng)業(yè)板綜指比年初仍下跌近6%，但從流通市值來看，創(chuàng)業(yè)板在3月份的自由流通市值已接近2016年12月峰值，并超過2015年的峰值水平。

　　最后，流動性對股票市場構(gòu)成持續(xù)壓力。上周央行公布了3月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告，3月M2貨幣供應(yīng)同比增10.6%，增速為去年7月來新低，比上下降0.5個百分點(diǎn)；M1同比增18.8%，比上月下降2.6個百分點(diǎn)；3月人民幣貸款增加1.02萬億元，同比少增3497億元，為去年11月來新低。去年貨幣釋放量較高，尤其是M1增速超高，今年中性偏緊的貨幣政策下，M1和M2增速持續(xù)走低。根據(jù)國開證券最新研報，從歷史上看，多數(shù)時間M1與股票市場都呈現(xiàn)較強(qiáng)正相關(guān)特征，2016年下半年M1見頂，回落趨勢明顯，一般來說M1見頂持續(xù)時間會14個月以上，因此2017年全年流動性邊際趨緊將會對股票市場構(gòu)成持續(xù)壓力。

　　盡管本周以來機(jī)構(gòu)看空比例上升，但整體而言，機(jī)構(gòu)幾乎無一例外地看好中線建倉機(jī)會。其中中原證券認(rèn)為，由于近期影響市場的各類因素較多，市場仍需時間進(jìn)行充分消化，因此預(yù)計上證綜指短線暫時圍繞3150震蕩整固的可能性較大，創(chuàng)業(yè)板市場短線圍繞1820點(diǎn)小幅整理的可能性較大。由于當(dāng)前市場各方觀望情緒較重，缺乏顯著的領(lǐng)漲龍頭，因此建議投資者短線暫時保持多看少動的觀望策略，但中線上建議關(guān)注國企改革、證金公司概念股以及部分高分紅公司的投資機(jī)會。

　　在后市機(jī)會上，中投證券建議關(guān)注兩個方向：1、行業(yè)配置：機(jī)械設(shè)備，家用輕工（家申和家具），保險，醫(yī)藥；2、主題配置：一帶一路、雄安新區(qū)、國企混改、PPP、新能源汽車、人工智能。