周二滬深兩市小幅度低開，隨后在前一個(gè)交易日收盤價(jià)的壓制維持低位震蕩，截至收盤時(shí)，滬指下跌0.35%，報(bào)3143.71點(diǎn)，兩市成交量不足4000億，繼續(xù)保持萎靡。從板塊來看，雄安新區(qū)、保險(xiǎn)、一帶一路等板塊漲幅居前；船舶、黃金概念、智能電視等板塊跌幅居前。需要我們引起重視的是，最近白馬股走勢(shì)開始分化，主要原因是因?yàn)椴糠职遵R股一季報(bào)業(yè)績(jī)開始出現(xiàn)下滑或者不達(dá)預(yù)期，像上周末海信電器剛剛公布了一季報(bào)業(yè)績(jī)，其中營(yíng)業(yè)收入同比下降5.98%，凈利潤(rùn)同比下降49.53%，海信電器受此利空影響昨日跌停。

　　截止上周29日，除了*ST烯碳無法定期披露以外，A股上市公司的2016年報(bào)和2017一季報(bào)已經(jīng)全部披露完畢。全部A股2016年和2017Q1分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增速5.43%和19.84%，剔除銀行、石油石化后，2016年、2017Q1分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增速10.55%和30.76%，一季度盈利增速大幅上升。從板塊來看，主板一季度凈利潤(rùn)同比增速19.72%，從2016年年中以來逐季提高；中小板一季度凈利潤(rùn)同比增速26.38%，較2016年有所回落；創(chuàng)業(yè)板一季度凈利潤(rùn)同比增速11.27%，比2016年大幅回落，其中，溫氏股份凈利潤(rùn)占創(chuàng)業(yè)板比重達(dá)到8.2%，且業(yè)績(jī)大幅下滑，剔除溫氏股份，創(chuàng)業(yè)板2017Q1凈利潤(rùn)同比增速為26.21%，比2016Q1剔除溫氏股份的同比增38.25%仍有明顯回落。我們認(rèn)為，此次創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)?cè)鏊倩芈涞闹饕蚴?，購重組的監(jiān)管趨嚴(yán)和優(yōu)質(zhì)并購標(biāo)的減少情況下，外延并購遭受壓制兼且內(nèi)生增長(zhǎng)乏力造成的；而中小板業(yè)績(jī)回落的原因主要是，因?yàn)闃I(yè)績(jī)分化較為嚴(yán)重，板塊業(yè)績(jī)主要由一些盈利較快的權(quán)重公司拉動(dòng)。我們認(rèn)為，隨著監(jiān)管層對(duì)再融資、并購監(jiān)管趨嚴(yán)，未來并購對(duì)中小創(chuàng)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)將逐步弱化，部分“習(xí)慣”于依賴并購粉飾業(yè)績(jī)的公司可能會(huì)遭遇較大的業(yè)績(jī)滑坡。整體來看，未來對(duì)中小創(chuàng)上市公司內(nèi)生增長(zhǎng)能力要求將進(jìn)一步提高，“真成長(zhǎng)”優(yōu)質(zhì)公司將更受青睞。

　　回顧昨日的盤面，最大的熱點(diǎn)當(dāng)屬整個(gè)雄安概念板塊繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)。上周周末，5天4漲停、4月份累計(jì)上漲將近2倍的雄安概念龍頭冀東裝備發(fā)布公告稱，未發(fā)現(xiàn)對(duì)公司股價(jià)產(chǎn)生較大影響的未公開重大信息。值得注意的是，像這種連續(xù)3個(gè)交易日收盤價(jià)格漲跌幅偏離值累計(jì)偏離23.98%的個(gè)股在之前基本都會(huì)被特停，而此次證監(jiān)會(huì)沒有采取任何措施值得我們深思。同時(shí)，昨日新華社也發(fā)表了關(guān)于《河北雄安新區(qū)設(shè)立滿月記》的文章，再度力挺雄安新區(qū)。因此，我們可以看出對(duì)于整個(gè)雄安概念的炒作監(jiān)管層是默許的。從昨日的成交量來看，滬深兩市中的總成交額在4000億左右，而整個(gè)雄安新區(qū)當(dāng)日的成交量近800億，這說明目前多數(shù)場(chǎng)內(nèi)資金依然扎堆于雄安新區(qū)的概念股中，而整個(gè)雄安概念中又以地?zé)崮?、地下管道、環(huán)保概念等漲幅榜前列?？v觀近幾日整個(gè)雄安概念的表現(xiàn)來看，我們認(rèn)為雄安概念的炒作已經(jīng)進(jìn)入了第二輪，而和最初雄安概念的炒作不同的是，如今已經(jīng)見不到之前大面積涌現(xiàn)的漲停潮的景象，個(gè)股之間的炒作分化開始明顯加劇，炒作的難度也是大幅的增加。從短期來看，雄安概念仍是當(dāng)前市場(chǎng)做多的核心，而以上涉及的具體概念也會(huì)被反復(fù)炒作，但是出于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的角度我們建議廣大投資者切莫追高，可以采取逢低輕倉的方式參與。

　　綜上所述，我們?cè)铰暲碡?cái)認(rèn)為，從最近五個(gè)交易日大盤的走勢(shì)來看，總體上維持了一個(gè)弱勢(shì)反彈的走勢(shì)，而根據(jù)市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律，在持續(xù)下跌過程中出現(xiàn)弱勢(shì)反彈，后期繼續(xù)下跌的概率比較大。所以從這一點(diǎn)來看，我們?nèi)孕枰岱廊鮿?shì)反彈過后大盤繼續(xù)創(chuàng)新低的可能性。而在操作策略上，我們預(yù)計(jì)本輪反彈是市場(chǎng)中期弱市下的反彈，其更重要的意義是提供了寶貴的調(diào)倉窗口。從估值角度來看，大部分周期行業(yè)4月下跌后普遍處于低估狀態(tài)，而“抱團(tuán)”的確定性板塊已經(jīng)不算便宜。在這個(gè)反彈空檔，最優(yōu)選擇是順勢(shì)調(diào)倉，次優(yōu)是等白馬回調(diào)了繼續(xù)“抱團(tuán)”，最后一個(gè)選擇就是防御性配置。

　　(原標(biāo)題：大盤弱勢(shì)反彈 后市或繼續(xù)下跌) ：