從目前A股市場(chǎng)特征來(lái)看，品種分化的程度可謂非常之烈。即有以貴州茅臺(tái)、工商銀行等為主的上證50板塊走高，也有絕大多數(shù)品種的不斷下行。從周四市場(chǎng)情況來(lái)看，在滬指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指均以綠盤(pán)報(bào)收的情況下，上證50指數(shù)仍逆市上漲0.7%。指數(shù)內(nèi)45只可交易的成份股中，昨日33只個(gè)股股價(jià)實(shí)現(xiàn)上漲，占比73.33%，實(shí)際情況是上證50保持著連續(xù)上升態(tài)勢(shì)，只是從整體市場(chǎng)占比來(lái)看，其品種量體有限而已。相反，如果從創(chuàng)業(yè)板及次新股、老股的表現(xiàn)來(lái)看，絕大多數(shù)呈現(xiàn)破位再破位的慘烈下跌格局。

　　何種原因?qū)е律鲜銮闆r的嚴(yán)重分化？和信研究認(rèn)為，這與市場(chǎng)存量博弈及估值、投資體性質(zhì)密切相關(guān)。

　　一、存量博弈導(dǎo)致市場(chǎng)分化。

　　研究認(rèn)為，如果市場(chǎng)量能總體較好，則市場(chǎng)品種機(jī)會(huì)將擴(kuò)大，但通過(guò)存量博弈的變化軌跡來(lái)看，顯示由兩個(gè)月前滬深日成交總和的5500億，變?yōu)槟壳暗?500億左右的量能，顯示市場(chǎng)沉淀籌碼或套牢籌碼增加。市場(chǎng)在關(guān)鍵時(shí)期啟動(dòng)大型指標(biāo)股拉動(dòng)股指，比如上證50指數(shù)，但從市場(chǎng)響應(yīng)程度來(lái)看，卻是該指數(shù)上行與量能放大，但總體市場(chǎng)博弈量能的繼續(xù)減少，顯示市場(chǎng)存量博弈的結(jié)果正在面臨一個(gè)不同品種風(fēng)險(xiǎn)釋放的軌跡，雖然目前仍然能夠體現(xiàn)博弈中指標(biāo)股拉升，但這種推動(dòng)卻面臨市場(chǎng)資金減少的格局；因此量能分布的不均，導(dǎo)致品種分化的現(xiàn)實(shí)情況出現(xiàn)。

　　同時(shí)我們研究發(fā)現(xiàn)，歷史上反彈過(guò)程來(lái)看，中小盤(pán)股票往往具有一個(gè)持續(xù)性或體量化，但從目前情況來(lái)看，能夠連續(xù)反彈的小盤(pán)股極少，且體量也在快速減弱，顯示高估值風(fēng)險(xiǎn)面臨解禁股票的沖擊正在為不斷極低價(jià)位的發(fā)行前股份解禁所體現(xiàn)，比如第一創(chuàng)業(yè)、讀者傳媒等新股的不斷解禁等。

　　二、估值因素導(dǎo)致分化

　　我們研究發(fā)現(xiàn)，上證50指數(shù)中的標(biāo)的股票具有估值優(yōu)勢(shì)與中字頭、社保基金等機(jī)構(gòu)投資者持倉(cāng)。從年內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》周五數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示：至6月1日，上證50指數(shù)表現(xiàn)搶眼，年內(nèi)累計(jì)上漲10.90%(流通市值加權(quán)平均)，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、南方航空、上汽集團(tuán)、中國(guó)太保、中國(guó)神華、方正證券、康美藥業(yè)、工商銀行、國(guó)泰君安、中國(guó)石化、浦發(fā)銀行、新華保險(xiǎn)和伊利股份等14只成份股近兩日股價(jià)更是創(chuàng)下年內(nèi)新高。如果從此類(lèi)股票的估值情況來(lái)看，具有一定的估值優(yōu)勢(shì)，同時(shí)從股東持股來(lái)看，中證金、匯金、社保、基金等大量持有。此顯示估值優(yōu)勢(shì)與機(jī)構(gòu)持倉(cāng)的一種市場(chǎng)格局，比如工商銀行、貴州茅臺(tái)等。

　　如果我們將近期次新股與部分老股票的估值來(lái)看，顯然其估值過(guò)高是導(dǎo)致其股價(jià)下行一個(gè)關(guān)鍵因素，特別是市場(chǎng)交投處于博弈減少的背景之中。

　　總體來(lái)看，由于今年市場(chǎng)特征顯示的存量博弈明顯，加之市場(chǎng)量能的不斷萎縮，機(jī)構(gòu)護(hù)盤(pán)大型權(quán)重股票的軌跡較為明顯。因此兩者對(duì)于市場(chǎng)總量份額的爭(zhēng)奪，將減少其它品種的交易量，這是導(dǎo)致市場(chǎng)品種分化的一個(gè)關(guān)鍵因素。我們認(rèn)為，階段內(nèi)如果存量博弈仍然繼續(xù)，量能沒(méi)有較大的變化背景下，這種分化仍然可能繼續(xù)，但如果量能向更低的方向運(yùn)行，則大型權(quán)重股也將面臨一個(gè)回落調(diào)整過(guò)程，相反，如果量能出現(xiàn)明顯放大且連續(xù)，這種局面將有可能出現(xiàn)一定程度的改觀。

　　【特別聲明】本報(bào)告由河南和信證券投資顧問(wèn)股份有限公司制作。公司具有中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)的證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格資質(zhì)，本報(bào)告為市場(chǎng)分析報(bào)告，報(bào)告中的信息均來(lái)源于我們認(rèn)為可靠的已公開(kāi)資料，但我公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎。本報(bào)告中的信息、意見(jiàn)等均僅供參考之用，不構(gòu)成所述佐證。 ：