政策強力糾偏 公募基金發(fā)展穩(wěn)字當頭 2017年06月26日 10:51來源：和訊網(wǎng) 根據(jù)今年5月1日生效的分級基金新規(guī)，申請開通分級基金相關權限的投資者須滿足“申請開通權限前20個交易日日均證券類資產不低于人民幣30萬元”、“在營業(yè)部現(xiàn)場以書面方式簽署《分級基金投資者風險揭示書》”等條件。

　　繼2月出爐再融資新規(guī)后，5月27日《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》發(fā)布執(zhí)行，進一步嚴控定增資金退出，定增產品的未來發(fā)展面臨較大沖擊。

　　6月14日，證監(jiān)會下發(fā)《通過港股通機制參與香港股票市場交易的公募基金注冊審核指引》，對港股通類別的基金設立、投資與運作進行規(guī)范，包括規(guī)定“基金名稱如帶有"港股"等類似字樣，應當將80%以上的非現(xiàn)金基金資產投資于港股”，港股類基金產品“基金管理人應當配備不少于2名具有2年以上香港市場投資管理相關經驗的人員”等等。

　　昔日被視為基金公司沖規(guī)模利器的產品都在不同程度受到監(jiān)管或市場的壓力，在分析人士看來，監(jiān)管層的意圖是引導基金公司競爭回歸本源，更加重視投研核心能力的建設。在外部環(huán)境的倒逼之下，基金行業(yè)不得不更加注重風險防范，回到資管行業(yè)的“主賽道”上來。

　　“公募基金的本質屬性是投資人承擔基金風險，但也獲取基金收益，管理人按照合同約定勤勉盡職專業(yè)運作，托管人按照合同約定有效保管監(jiān)督資產?！便y河證券基金研究中心胡立峰表示，目前看來，更多的政策出臺都旨在強化公募定位。

　　重塑行業(yè)生態(tài)格局

　　今年以來市場風險偏好明顯降低，新基金踩點成立、頂格發(fā)行、延期募集等現(xiàn)象屢見不鮮，暗示著基金發(fā)行市場正遭遇前所未有的“寒流”。然而，今年以來新基金的發(fā)行數(shù)量卻持續(xù)維持高位，發(fā)行渠道異常擁堵。

　　據(jù)了解，公募基金在孱弱的市場環(huán)境中仍然積極“去庫存”，主要源于去年12月證監(jiān)會發(fā)布的一則通知。根據(jù)這則通知，超期未募集的基金產品數(shù)量達到或超過已批復未募集基金產品總數(shù)60%的基金管理人，再次申報基金產品的，證監(jiān)會將委托相關派出機構對基金管理人有關情況進行現(xiàn)場核查。

　　基金公司近半年來的疲于應對，令監(jiān)管層注意到去庫存的困難現(xiàn)實。5月23日，證監(jiān)會發(fā)布《機構監(jiān)管情況通報2017年第5期》和《關于對超期未募集基金產品處理方案及相關材料的要求》，允許基金管理人自行選擇延期或者不再募集。

　　“去年委外業(yè)務高漲，為了對接機構資金，大家都在拼命報產品。而實行基金產品注冊制以來，行業(yè)長期積累的超期未募集產品批文數(shù)量較多，短期內消化大量超期產品批文確實存在較大壓力。”滬上一位基金業(yè)人士坦言。他進一步指出，在基金發(fā)行異常艱難的當下，新規(guī)無疑為基金公司減輕了去庫存壓力。

　　在委外資金出逃的影響下，很多基金規(guī)模出現(xiàn)斷崖式下跌，迷你基金數(shù)量驟增。據(jù)海通證券統(tǒng)計，截至一季末，資產凈值低于5000萬元的迷你基金數(shù)目超過200只，占基金總數(shù)的近5%，而凈值低于1億元的基金總數(shù)則接近500只。

　　實際上，在公募基金近二十年的發(fā)展歷史中，迷你基金問題由來已久。業(yè)內人士表示，這類產品不僅不能為基金公司貢獻收益，還讓眾多持有人難以真正獲得基金行業(yè)“專家理財”的效益。

　　6月2日，滬深證券交易所發(fā)布《證券投資基金上市規(guī)則(2017年征求意見稿)》，嚴格細化了上市基金的“終止上市”程序：其中，分級基金基礎份額和子份額持有人合計少于1000人或者規(guī)模合計低于5000萬份，且在10個交易日內未消除的；除分級基金以外的其他基金持有人少于1000人，且在60個交易日內未消除的，將進入終止上市程序。

　　華南某權益類基金的基金經理表示，基金公司對于迷你基金的恨大于愛：第一，管理費收入貢獻很低，但仍需要配備完整投研團隊進行支持。第二，綜合考慮信息披露等成本，迷你基金很難起死回生，已經淪為雞肋。第三，此前的維持更多擔心清盤多會對公司的美譽度有損失?！霸缭?012年以前，基金業(yè)內就在討論迷你基金的退出機制，所以目前借監(jiān)管之手來清盤實際是件好事?！?/p>

　　此外，針對基金銷售端，監(jiān)管層也在近期作了嚴格規(guī)范。7月1日，《證券期貨投資者適當性管理辦法》將正式實施，《辦法》以證券期貨經營機構的適當性義務為主線展開，主要包括三類：一是以判斷投資者風險承受能力為目標的投資者分類義務，二是以判斷產品風險等級為目標的產品分級義務，三是以“將適當?shù)漠a品銷售給適當?shù)耐顿Y者”為目標的銷售匹配義務。

　　根據(jù)新規(guī)，基金產品的風險等級由低到高，劃分了r1、r2、r3、r4、r5五個等級。對應的，根據(jù)投資者的風險承受能力，則將普通投資者由低到高至少分為c1（含風險承受能力最低類別）、c2、c3、c4、c5五種類型。在基金銷售的時候，必須把產品與相應的投資者匹配。

　　“此前，基金募集過程中不規(guī)范現(xiàn)象時有發(fā)生，比如有的公募基金未能向投資者充分說明分級基金的產品特性和風險特征，造成了2015年股市異常波動時大批分級b下折導致虧損的情形，很多投資者損失慘重，與基金公司對簿公堂。”一位基金銷售人士在接受記者采訪時表示。

　　另有業(yè)內人士指出，由于不明白分級基金的下折條款，很多投資者當時買入已經下折的基金份額，而不管第二日是否大漲，下折又不可避免。2015年7月10日，轉債進取在觸發(fā)下折后便創(chuàng)下虧損84%的“歷史慘案”。

　　“在基金銷售中有不少類似的例子，比如一些投資者其實風險承受能力低，但買了高風險產品，一旦業(yè)績出現(xiàn)虧損，就會反復質問基金公司。這類投資者可能對自己購買的產品和自己的風險承受能力都不了解?！鄙虾Ｒ患夜蓟鹗袌鰻I銷部人士表示。

　　“今年上半年出臺的一系列新規(guī)需要時間去消化，畢竟對行業(yè)的影響還是挺大的。未來公募基金的銷售、發(fā)行、管理等會處于更加嚴格的監(jiān)管之下，整個生態(tài)格局也會隨之改變?！币晃换鹪u級機構負責人對記者表示。