2017年6月27日，香港證券市場(chǎng)出現(xiàn)了多只“仙股”暴跌閃崩的市場(chǎng)現(xiàn)象。盡管它發(fā)生在香港市場(chǎng)，但我們研究認(rèn)為，隨著深港通、滬港通的對(duì)接，越來(lái)越多的投資者會(huì)充分認(rèn)識(shí)垃圾股的投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　市場(chǎng)觀察發(fā)現(xiàn)，6月27日午市收盤之前，多只港交所上市股票突然急速下挫，股價(jià)“腰斬”的不在少數(shù)。下午交易時(shí)段，這些股票毫無(wú)恢復(fù)元?dú)獾嫩E象，直到16時(shí)收盤，有10家主板上市公司和3家創(chuàng)業(yè)板上市公司的股價(jià)跌幅在50%以上。其中，中國(guó)集成控股(01027.HK)暴跌94.29%，漢華專業(yè)服務(wù)(08193.HK)暴跌93.40%，聯(lián)旺集團(tuán)(08217.HK)、匯隆控股(08121.HK)美捷匯控股(01389.HK)重挫80%以上。雋泰控股(00630.HK)、中國(guó)錢包(00802.HK)、品質(zhì)國(guó)際(00243.HK)、財(cái)訊傳媒(00205.HK)、中國(guó)投融資(01226.HK)等跌幅在50%以上。

　　表1：中國(guó)集成控股與漢化專業(yè)服務(wù)6月27日走勢(shì)情況

　　中國(guó)集成控股(01027.HK) 漢華專業(yè)服務(wù)(08193.HK)

　　注：數(shù)據(jù)來(lái)源于香港證券交易所 和信研究

　　對(duì)比A股情況來(lái)看，近期跌幅最大的股票為新都退(000033.SZ),其自今年4月29至6月28日,用了將近兩個(gè)月的時(shí)間,跌幅在86%,但在香港市場(chǎng)，仙股用了半天就完成了，甚至超越。這反映出兩地交易規(guī)則的不同，但這也充分顯示出一個(gè)市場(chǎng)現(xiàn)象，即垃圾股的風(fēng)險(xiǎn)遲早會(huì)體現(xiàn)。

　　研究發(fā)現(xiàn)，仙股之說(shuō)，最初源于香港的股市，是特別指市值跌至1元以下的股票，在英語(yǔ)中被稱為penny stock ?！跋伞?仙：cent)的音譯是香港人對(duì)英語(yǔ)“cent”(分)的譯音。仙股就是指其價(jià)格已經(jīng)低于1元，因此只能以分作為計(jì)價(jià)單位的股票。在美國(guó)股市上，如果股票的價(jià)格長(zhǎng)期低于某一價(jià)格就會(huì)被摘牌。毫股與仙股意義相同,香港、大陸習(xí)慣稱為仙股，美國(guó)習(xí)慣稱為毫股。

　　從中國(guó)A股市場(chǎng)來(lái)看，股票跌破1元的時(shí)間較少，其主要原因是股票市場(chǎng)重跌后，市場(chǎng)多次政策救市或市場(chǎng)缺少理性投資所致。如果以收盤價(jià)低于1元作為判定的標(biāo)準(zhǔn)，自2004年12月30日*ST達(dá)曼(600788，SH)以0.96元跌停價(jià)成為A股市場(chǎng)第一只“仙股”以來(lái)，共有16只股票淪落為 “仙股”；2006年8月29日，S*ST精密(600092，SZ)在之前的交易日盤中跌破1元面值之后，當(dāng)日以0.95元的跌停價(jià)報(bào)收，宣告成“仙”。

　　和信研究認(rèn)為，香港市場(chǎng)昨日的“仙股”閃崩，對(duì)于投資股票市場(chǎng)的投資者而言需要警示的是遠(yuǎn)離垃圾股。我們研究發(fā)現(xiàn)，昨日“仙股”重挫的同時(shí)，成長(zhǎng)與業(yè)績(jī)股則出現(xiàn)上漲，比如騰訊控股等。反觀到A股市場(chǎng)，今年以來(lái)許多股票出現(xiàn)了破位上海綜指2638點(diǎn)的品種，而一些績(jī)優(yōu)股票則反而越走越強(qiáng)。這充分顯示了中國(guó)A股市場(chǎng)與國(guó)際接軌過(guò)程中的變化。即市場(chǎng)差異化、股價(jià)分化的未來(lái)趨勢(shì)已經(jīng)確立。

　　對(duì)于績(jī)差垃圾股，我們研究認(rèn)為未來(lái)須回避。那么什么是績(jī)差垃圾股呢？我們認(rèn)為下述一些市場(chǎng)因素特征可作為參考。

　　表2：具有績(jī)差垃圾股特征的一些因素

　　注：和信研究依據(jù)市場(chǎng)因素整理歸納

　　總體來(lái)看，中國(guó)股票市場(chǎng)運(yùn)行近30年，在這個(gè)過(guò)程中，績(jī)差垃圾股的退市量并不大，其主要與市場(chǎng)當(dāng)時(shí)環(huán)境、政策救市、市場(chǎng)規(guī)則執(zhí)行等因素相關(guān)，也可以說(shuō)并未完全充分體現(xiàn)其風(fēng)險(xiǎn)股價(jià)的運(yùn)行。目前香港市場(chǎng)“仙股”的閃崩暴跌，為A股市場(chǎng)的垃圾股敲響了警鐘，盡管交易規(guī)則不同，但“買者自負(fù)”的市場(chǎng)規(guī)則可能將深化。隨著中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化、市場(chǎng)化與法律化的進(jìn)程推進(jìn)，未來(lái)績(jī)差垃圾股的風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒉粩囿w現(xiàn)，退市、股價(jià)下落等絕非香港、美國(guó)等市場(chǎng)的專利。因此，對(duì)于未來(lái)A股市場(chǎng)的投資需要回避績(jī)差垃圾股，樹(shù)立理性的投資理念。

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