投資要點

　　整體觀點：7月底，我們明確提出觀點：進(jìn)入8月之后，主題投資將會迎來一段活躍的窗口期，并指出了以國企改革為代表的改革主線，以雄安新區(qū)為代表的區(qū)域主線、以人工智能為代表的產(chǎn)業(yè)主線。回頭來看，8月確實主題行情十分活躍，且基本就是圍繞著我們之前提出的三大主線展開。

　　進(jìn)入9月，我們對于主題行情的判斷是：9月，主題投資仍然會保持活躍。目前宏觀經(jīng)濟(jì)、金融監(jiān)管、市場情緒三方面繼續(xù)保持在比較有利的情形：雖然7月相比6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)漲勢趨緩，這可能部分受到高溫和澇情的影響，隨著9月進(jìn)入開工季，經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)保持強(qiáng)韌性；金融監(jiān)管目前逐步進(jìn)入常規(guī)化的階段；十九大將在下半年召開，在各方面保持穩(wěn)定的基調(diào)下，風(fēng)險偏好也會處于相對較高的水平。

　　在具體的方向上，仍然建議從政策、區(qū)域、產(chǎn)業(yè)三大主線入手。政策主題，除了前期重點強(qiáng)調(diào)的國企改革之外，新增建議環(huán)保治理；區(qū)域主題，我們繼續(xù)重點推薦雄安、廈門、海南三大區(qū)域；產(chǎn)業(yè)主題，我們認(rèn)為9月應(yīng)該重視一份文件，即《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大和升級信息消費持續(xù)釋放內(nèi)需潛力的指導(dǎo)意見》，5G作為信息消費升級的基礎(chǔ)，建議逐漸增加對于5G/物聯(lián)網(wǎng)的關(guān)注，另外持續(xù)看好人工智能、新能車、OLED、中國制造2025、軍民融合。

　　正文

　　7月底，我們明確提出觀點：進(jìn)入8月之后，主題投資將會迎來一段活躍的窗口期，并指出了以國企改革為代表的改革主線，以雄安新區(qū)為代表的區(qū)域主線、以人工智能為代表的產(chǎn)業(yè)主線?；仡^來看，8月確實主題行情十分活躍，且基本就是圍繞著我們之前提出的三大主線展開。

　　進(jìn)入9月，我們對于主題行情的判斷是：9月，主題投資仍然會保持活躍。目前宏觀經(jīng)濟(jì)、金融監(jiān)管、市場情緒三方面繼續(xù)保持在比較有利的情形：雖然7月相比6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)漲勢趨緩，這可能部分受到高溫和澇情的影響，隨著9月進(jìn)入開工季，經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)保持強(qiáng)韌性；金融監(jiān)管目前逐步進(jìn)入常規(guī)化的階段；十九大將在下半年召開，在各方面保持穩(wěn)定的基調(diào)下，風(fēng)險偏好也會處于相對較高的水平。

　　在具體的方向上，仍然建議從政策、區(qū)域、產(chǎn)業(yè)三大主線入手。政策主題，除了前期重點強(qiáng)調(diào)的國企改革之外，新增建議環(huán)保治理；區(qū)域主題，我們繼續(xù)重點推薦雄安、廈門、海南三大區(qū)域；產(chǎn)業(yè)主題，我們認(rèn)為9月應(yīng)該重視一份文件，即《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大和升級信息消費持續(xù)釋放內(nèi)需潛力的指導(dǎo)意見》，5G作為信息消費升級的基礎(chǔ)，建議逐漸增加對于5G/物聯(lián)網(wǎng)的關(guān)注，另外持續(xù)看好人工智能、新能車、OLED、中國制造2025、軍民融合。

　　1. 京津冀大氣治理攻堅期，環(huán)保板塊機(jī)遇期

　　2017年在我國大氣治理的歷史中將成為一個關(guān)鍵的年份，因為這一年既是《大氣污染防治行動計劃》(大氣十條)第一階段的考核年，又是《“十三五”生態(tài)環(huán)境保護(hù)規(guī)劃》出臺后正式實施的第一年。但從目前來看，目前面臨的環(huán)?？己藟毫ο喈?dāng)巨大。2017年1-6月份京津冀及周邊地區(qū)“2+26”城市細(xì)顆粒物(PM2.5)平均濃度同比上升5.4%，是2013年以來首次出現(xiàn)不升反降的情況，其中北京市同比上升3.1%，太原、石家莊等城市甚至上升30%以上。能否完成2017收官年的考核目標(biāo)，下半年成為關(guān)鍵。在這樣的背景下，8月21日，環(huán)保部印發(fā)了《京津冀及周邊地區(qū)2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》，旨在做好2017-2018年秋冬季大氣污染防治工作，堅決打好“藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”。

　　1.1 攻堅行動方案主要目標(biāo)

　　全面完成《大氣十條》考核指標(biāo)。 2017年10月至2018年3月， 京津冀大氣污染傳輸通道2+26 城市PM2.5平均濃度同比下降15%以上，重污染天數(shù)同比下降15%以上。

　　1.2 實施范圍

　　京津冀大氣污染傳輸通道城市“2+26”城市

　　1.3。攻堅行動方案主要任務(wù)

　　1) 建設(shè)完善空氣質(zhì)量監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)體系

　　2) “散亂污”企業(yè)治理

　　3) 散煤燃燒治理

　　4) 燃煤鍋爐的治理

　　5) 工業(yè)企業(yè)無組織排放管理

　　6) 全面開展重點行業(yè)綜合治理

　　7) 加快推進(jìn)實施排污許可管理

　　8) 嚴(yán)格管控移動源污染排放

　　9) 強(qiáng)化面源污染防控措施

　　10) 深入推進(jìn)工業(yè)企業(yè)錯峰生產(chǎn)與運輸

　　11) 妥善應(yīng)對重污染天氣

　　從《京津冀及周邊地區(qū)2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》文件來看，主要有三大特點：

　　一是時間點提前，大部分工作截止時間集中在9月底和10月底，例如對部分散亂污企業(yè)的整頓提前到了9月份，而推廣的地區(qū)已經(jīng)完全擴(kuò)展至了2+26城市；

　　二是要求提高，治理工作細(xì)化到省一級地方，部分要求進(jìn)行了細(xì)化，攻堅方案更具操作性，例如電代煤、氣代煤的戶數(shù)指標(biāo)增加至350萬戶以上，小鍋爐淘汰標(biāo)準(zhǔn)也進(jìn)一步提高；

　　三是全方位覆蓋，大氣污染治理已經(jīng)覆蓋了監(jiān)測、生活源、移動源、工業(yè)源、以及重污染天氣應(yīng)急等全領(lǐng)域。

　　凜冬將至，當(dāng)前的攻堅行動中可見政府打響藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)的決心：京津冀將成為主戰(zhàn)區(qū)，治理大氣污染將成為環(huán)保部的重中之重，10月31日將成為戰(zhàn)役成果檢驗的政治紅線。環(huán)保概念股有望受惠于三、四季度的環(huán)保需求大爆發(fā)，關(guān)注大氣攻堅戰(zhàn)三條主線：環(huán)境檢測(聚光科技(300203) 、先河環(huán)保(300137) 、盈峰環(huán)境(000967) 等)、大氣治理(清新環(huán)境(002573)、龍凈環(huán)保(600388) 等)和煤改氣(百川能源(600681)、藍(lán)焰控股、迪森股份(300335) 、杭鍋股份(002534) 等).

　　2. 國企改革仍是三季度的大事

　　我們在8月3日的深度報告《三位一體看國企改革的最新投資機(jī)會》中曾指出：十九大召開的前夕，中央和地方有爭先展示國改成果的意愿強(qiáng)烈，國改催化或密集出爐。我們還同時提示：聯(lián)通正與約20家公司進(jìn)行混改最后階段洽談，最快將于8月中旬給出改革方案。如今，聯(lián)通混改方案如期落地。第一批“6+1”混改試點其他尚未落地的混改方案，在未來幾個月中可以期待。

　　據(jù)近日財新披露，鐵總正在按照改革路線圖和時間表，強(qiáng)力推進(jìn)鐵路企業(yè)公司制改革，年底前要完成中鐵總非運輸企業(yè)的公司制改革.

　　鐵總稱，目前要著力解決鐵路改革部署不夠有力的問題，正在實施鐵路企業(yè)混合所有制改革和資產(chǎn)資本化。按照運輸企業(yè)、非運輸企業(yè)、混合所有制企業(yè)三個類別，推進(jìn)實施混合所有制改革；繼續(xù)推進(jìn)鐵路企業(yè)上市，有關(guān)企業(yè)資本運營和再融資方案，正在落實；吸引社會資本投資，吸引更多民間資本進(jìn)入鐵路。按照市場化法治化原則推進(jìn)企業(yè)債轉(zhuǎn)股，選擇試點項目，集中力量攻關(guān)突破后擴(kuò)大范圍推進(jìn)。

　　聯(lián)通超預(yù)期混改方案和鐵總混改加速將催化整個國改主題，央企重組和地方國改也將加速推進(jìn)。我們堅持推薦混改，央企合并，地方國改三條主線。

　　混改主線是目前國改主題的核心：一是可以重點關(guān)注與聯(lián)通同時被列為第一批混改試點的其他公司，主要是東航集團(tuán)(東方航空(600115) )、南方電網(wǎng)(文山電力(600995) )、哈電集團(tuán)(*st佳電)、中國核建(601611)(中國核建)、中國船舶(600150) (中國船舶、中船防務(wù)(600685)、中船科技)；二是可以重點關(guān)注混改重點領(lǐng)域的上市公司，主要是電信(號百控股(600640) 、大唐電信(600198) )，鐵路(鐵龍物流(600125) 、廣深鐵路(601333) 、大秦鐵路(601006) 等)，油氣(泰山石油(000554) 、中國石化(600028) 等)，軍工(長春一東(600148) 、北化股份(002246) 等)等；三是可以重點關(guān)注第二批混改試點，預(yù)計第二批混改試點以集團(tuán)非上市公司板塊為主，建議關(guān)注參與混改的上市公司，例如參與中國黃金珠寶混改的越秀金控(000987)，參與中糧資本混改的溫氏股份(300498)等。

　　央企重組聚焦火電、重型裝備、鋼鐵、煤炭四大重點行業(yè)。23日召開的國務(wù)院常務(wù)會議要求采取有效措施確保完成今年化解鋼鐵煤炭過剩產(chǎn)能、處置“僵尸企業(yè)”和治理特困企業(yè)等工作任務(wù)。預(yù)計重點領(lǐng)域的央企重組將加速推進(jìn)。

　　地方國改繼續(xù)關(guān)注上海、廣深、天津、山西等地。

　　3. 5G:信息消費升級的基礎(chǔ)性工程

　　國務(wù)院日前印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大和升級信息消費持續(xù)釋放內(nèi)需潛力的指導(dǎo)意見》，明確了信息消費的發(fā)展目標(biāo)：到2020年，信息消費規(guī)模預(yù)計達(dá)到6萬億元，年均增長11%以上?！兑庖姟愤€明確提出：拓展光纖和4G網(wǎng)絡(luò)覆蓋的深度和廣度，力爭2020年啟動5G商用。

　　我們認(rèn)為5G是信息消費升級的基礎(chǔ)性工程，當(dāng)前VR/AR， 物聯(lián)網(wǎng)、無人駕駛等新產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，其對當(dāng)前移動通信技術(shù)的高傳輸速率，高可靠性，低延時性提出了質(zhì)變性的要求。商業(yè)應(yīng)用需求最終倒逼5G技術(shù)快速成熟，5G技術(shù)突破又能促進(jìn)商業(yè)應(yīng)用突破當(dāng)前瓶頸，技術(shù)和產(chǎn)業(yè)間相互促進(jìn)。

　　經(jīng)歷了“2G跟隨、3G突破、4G同步”之后， 5G時代中國正奮力謀求獲得“領(lǐng)跑者”地位，立志占據(jù)5G技術(shù)制高點，引領(lǐng)世界產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。國務(wù)院已經(jīng)明確2020年啟動5G商用，我們認(rèn)為一線城市的5G預(yù)商用或?qū)⑻崆?年左右展開，部分城市電信的新一輪5G投資即將展開，剛剛混改方案落地的中國聯(lián)通(600050) 也將把相當(dāng)一部分的混改募集資金投入到5G的投資中。建議關(guān)注：參與聯(lián)通混改的物聯(lián)網(wǎng)龍頭宜通世紀(jì)(300310) ，以及中興通訊(000063) (主設(shè)備商，掌握5G關(guān)鍵技術(shù))、通宇通訊(002792)(基站天線)、邦訊技術(shù)(300312) (無線小基站)、大唐電信(通訊芯片)等細(xì)分龍頭。

　　4. 未來主題事件前瞻

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