近期經(jīng)濟(jì)學(xué)界和金融市場對經(jīng)濟(jì)“新周期”有諸多的探討和爭論，對于股票市場的短期波動，我們發(fā)現(xiàn)其存在有明顯規(guī)律的周期性，并且是穩(wěn)定循環(huán)的，姑且稱之為股市“新周期”。

　　股票市場策略研究的基礎(chǔ)是市場環(huán)境和運(yùn)行特征的把握，我們對于市場中長期的判斷有一個(gè)重要基礎(chǔ)，就是市場參與者結(jié)構(gòu)的變化。

　　特別是在2015年股市出現(xiàn)劇烈波動之后，“國家隊(duì)”穩(wěn)定市場的力量發(fā)揮了重要影響，以保險(xiǎn)資管、境外投資者為主的長期資金占比提升，顯著降低了A股市場波動。截止到2017年第一季度，國家隊(duì)的持股比例明顯上升，相比較于2015年，證金和匯金是增倉主力。

　　自2015年股災(zāi)之后，A股市場進(jìn)入了投資者結(jié)構(gòu)顯著變化，趨勢性行情不易形成的新常態(tài)，市場波動明顯減小，流動性短期擾動更加顯著。

　　個(gè)人投資者的賬戶數(shù)量增幅較低，機(jī)構(gòu)投資者的市場影響力逐漸提高。除了國家隊(duì)外，保險(xiǎn)資金也是近兩年崛起的新勢力。在2016年年末，險(xiǎn)資的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超過14萬億，配置股票及基金的比例超過8%。

　　趨勢性行情不易形成的新常態(tài)，市場波動明顯減小，流動性短期擾動更加顯著。

　　2015年8月至今，A股每4個(gè)月出現(xiàn)一次階段性高點(diǎn)，時(shí)間通常就在每年4月、8月和12月，經(jīng)過一個(gè)半月左右的調(diào)整形成階段性低點(diǎn)，再恢復(fù)震蕩反彈的格局，4個(gè)月后達(dá)到下一個(gè)階段高點(diǎn)。這種短周期的波動已經(jīng)完美運(yùn)行6個(gè)循環(huán)，本月進(jìn)入第七個(gè)周期，預(yù)計(jì)下一個(gè)低點(diǎn)和高點(diǎn)分別將出現(xiàn)在9月和12月。

　　其基本表現(xiàn)就是指數(shù)每4個(gè)月出現(xiàn)一次短周期波動的規(guī)律，我們認(rèn)為，這是在市場缺乏趨勢性決定因素的階段，流動性擾動和市場情緒季節(jié)性波動的表現(xiàn)。

　　主要擾動因素包括：1.年末到春節(jié)前的流動性緊張和市場交易清淡（12月和1月）；2.春節(jié)后流動性緩解及市場成交活躍、兩會前后政策預(yù)期提升和主題炒作氛圍濃厚（2、3月）；3.二季度擔(dān)憂年中流動性緊張及國際市場風(fēng)險(xiǎn)（4、5月）提前釋放；4.年中風(fēng)險(xiǎn)因素靴子落地市場反彈（如英國脫歐、聯(lián)儲加息等）（6、7月）；5.中報(bào)炒作落幕、三季度末流動性擔(dān)憂等引發(fā)調(diào)整（8、9月）；6.十一之后市場成交活躍，中央全會前后改革預(yù)期提升等帶動反彈（10、11月）。

　　在金融去杠桿尚未完成，貨幣政策穩(wěn)健中性，宏觀經(jīng)濟(jì)相對穩(wěn)定的背景下，未來一年左右的時(shí)間，市場預(yù)計(jì)仍然保持這樣的短周期波動特征。直到將來經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整取得明顯進(jìn)展，宏觀經(jīng)濟(jì)正式進(jìn)入新的周期，或者貨幣政策出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向，市場才有望打破短期季節(jié)性因素主導(dǎo)的周期震蕩格局。