周三兩市各大指數(shù)再次小幅低開，昨日表現(xiàn)強勢的保險、銀行等出現(xiàn)回調(diào)，黃線盤中引領(lǐng)白線上行，中小市值的股票表現(xiàn)較為活躍，盤中次新股、高送轉(zhuǎn)和環(huán)保概念表現(xiàn)相對較強，深證成指領(lǐng)漲兩市。另外市場個股呈現(xiàn)漲多跌少的狀態(tài)，但是量能還是沒能有效的放大，短期指數(shù)或?qū)⒗^續(xù)維持震蕩運行的格局。從近期盤面上可以看到，市場一直處于弱勢震蕩的格局，并且上證50如果盤中走強，勢必會壓制中小創(chuàng)板塊，市場蹺蹺板效應(yīng)顯現(xiàn)，更加說明目前市場仍是存量資金博弈，午后關(guān)注權(quán)重板塊能否再次發(fā)力。板塊方面，環(huán)保、次新股漲幅居前，釀酒、保險等板塊跌幅靠后。

　　今日滬股通繼續(xù)維持資金凈流出的狀態(tài)，已經(jīng)連續(xù)6天維持凈流出。滬股通等資金一直比較青睞白酒、家電等成長股。上周在外資大舉賣出白酒股后，白酒股一直處于調(diào)整的狀態(tài)，所以對于目前這種震蕩行情，外資的態(tài)度也變得較為謹(jǐn)慎。另外從市場資金的角度來看，央行連續(xù)8天向市場投放資金，雖然本周逆回購等到期數(shù)額也是相對較大，加之臨近月底，央行的持續(xù)資金的凈流入也表現(xiàn)目前對于市場資金緊俏的態(tài)度有所意識，但短期Shibor利率仍處于小幅走高的狀態(tài)，關(guān)注市場資金流通。

　　技術(shù)上看，滬指震蕩上行，黃線位于白線上方，逐漸靠近3400點壓力關(guān)口，當(dāng)前5日均線金叉10日均線，20日均線金叉30日均線同時出現(xiàn)，表明趨勢向好，短期有望繼續(xù)震蕩上行。同時創(chuàng)業(yè)板指也再次向年線發(fā)起進(jìn)攻，MACD指標(biāo)在零軸上方趨于形成金叉，因此大概率進(jìn)一步上行，但是由于市場量能的制約，趨勢的最終仍需最終確認(rèn)。

　　源達(dá)收評：

　　周三兩市再次維持無量的震蕩格局，滬指和深市三大股指都處于紅盤整理的狀態(tài)，重心都有所上移，盤中個股漲多跌少，賺錢效應(yīng)有所回升。但是我們?nèi)孕枰⒁猓蛉疹I(lǐng)漲的權(quán)重指數(shù)今日開始回調(diào)，盤中次新股、高送轉(zhuǎn)概念走強，這也是我們一直強調(diào)的，在市場沒有延續(xù)性熱點的情況下，多關(guān)注三季報業(yè)績增長個股的投資機會，但是在操作上一定要轉(zhuǎn)變思路，中長線把握。             

　　【延伸閱讀】

　　景順長城基金劉彥春：價值投資回歸主場慢?；蜃叩煤荛L

　　自去年以來，價值投資回歸為市場主流，基本面分析成業(yè)績制勝的必由之路。一批精于公司基本面價值分析的基金經(jīng)理脫穎而出，景順長城研究總監(jiān)劉彥春正是其中一員。數(shù)據(jù)顯示，截至10月20日，他管理的景順長城新興成長、景順長城鼎益混合基金今年以來凈值增長均超過40%，排名同類前十名。

　　展望后市，劉彥春認(rèn)為，中國優(yōu)秀公司的重定價過程會持續(xù)很久，A股慢牛行情或走得很長。

　　A股慢牛行情或走得很長

　　談及未來市場格局，劉彥春持樂觀態(tài)度，認(rèn)為A股市場將是慢牛格局。

　　“目前中國經(jīng)濟(jì)韌性加強，結(jié)構(gòu)化行情將有望延續(xù)，A股市場的估值體系將持續(xù)重構(gòu)。”劉彥春進(jìn)一步表示，隨著需求持續(xù)增長、供給側(cè)持續(xù)調(diào)整，產(chǎn)能過剩局面趨于化解，長期通縮風(fēng)險已經(jīng)解除，經(jīng)濟(jì)重新煥發(fā)活力。在經(jīng)濟(jì)向好，貨幣政策穩(wěn)健的大背景下，A股慢牛行情或走得很長。

　　盡管三季度市場的熱點有所擴(kuò)散，但劉彥春認(rèn)為市場風(fēng)格不會輕易改變，基本面仍然是未來市場的主導(dǎo)因素。

　　為什么市場風(fēng)格更偏于基本面？劉彥春認(rèn)為，第一監(jiān)管制度調(diào)整對市場風(fēng)格影響很大，IPO平穩(wěn)放行、定增制度改變、減持新規(guī)出臺等，小市值公司融資功能弱化，徹底改變了過去瘋炒小市值公司的局面，資金重新開始關(guān)注基本面；第二我國的資本市場正在跟全球接軌，海外資金進(jìn)入中國選擇的正是最能代表中國競爭力的公司，對市場整體的投資風(fēng)格也帶來較大影響。

　　劉彥春尤其強調(diào)，目前外資通過滬港通、深港通北上，量級雖然不大，但邊際改變力量強大，對市場整體估值體系形成較大影響。

　　“若目前制度環(huán)境不發(fā)生大的改變，在這個游戲規(guī)則下是有利于基本面投資的?！眲┐罕硎?，未來市場會越來越回歸公司絕對價值，中國越來越多的公司具備國際競爭力。從長期看，中國優(yōu)秀公司的重定價過程會持續(xù)很久，行業(yè)競爭格局優(yōu)化、具有明確內(nèi)生增長能力、估值合理的公司有望繼續(xù)受到追捧。

　　尋找高投入資本產(chǎn)出比、高成長潛力的優(yōu)秀公司

　　“未來A股市場會獎勵真正踏實做基本面研究的專業(yè)投資人?！眲┐褐毖裕耐顿Y思路正是，致力于尋找高投入資本產(chǎn)出比、高成長潛力的優(yōu)秀公司做長期投資。

　　從劉彥春簡歷來看，他從北京大學(xué)管理學(xué)碩士畢業(yè)后曾先后擔(dān)任漢唐證券研究員，中信資本(香港)研究員，博時基金研究員、基金經(jīng)理，2015年加盟景順長城基金，不僅管理公募基金，同時擔(dān)任公司研究總監(jiān)。

　　長達(dá)15年的投研經(jīng)歷讓劉彥春思考更全面、更深入。他表示，“做投資是一個積累的過程，積累越多，犯錯概率就越小，投資最終反映的是研究的積累，關(guān)鍵是要把公司看清楚，利用市場無效階段擇機買入，從無效到有效就是獲利的過程”。

　　“從風(fēng)格上更注重自下而上選股而非擇時?！眲┐罕硎荆x股上主要比較ROE、ROIC等財務(wù)指標(biāo)，關(guān)注盈利質(zhì)量和投入資本產(chǎn)出變化趨勢，偏好通過市場化競爭形成競爭壁壘的公司。

　　針對公司的“高成長性”，劉彥春有自己看法。他表示，成長本身就是價值的一部分，重點是搞清楚成長的路徑。不考慮投入和投入來源的成長預(yù)測多數(shù)不切實際。通過外部融資、并購重組去實現(xiàn)的成長往往缺乏持續(xù)性。

　　此外，劉彥春還表示，選股上更愿意布局競爭格局清晰的行業(yè)；偏好通過市場化競爭形成壁壘、有較強內(nèi)生增長動力的公司；治理結(jié)構(gòu)、定價能力、報表質(zhì)量等方面在投資前都需要反復(fù)考量。成熟的投資理念和風(fēng)格使得劉彥春管理的基金業(yè)績長期表現(xiàn)穩(wěn)定，截至10月20日，他管理的景順長城新興成長、景順長城鼎益混合基金今年以來凈值增長均超過40%，排名同類前十。

　　在劉彥春看來，做一個優(yōu)秀的投資經(jīng)理，非常重要的是堅持自己的投資理念，盡量做到投資風(fēng)格不漂移，堅持獨立思考、不跟風(fēng)。做投資盡量只做能力圈范圍內(nèi)的事情，并且不斷努力擴(kuò)大自己的能力圈?！傲鲃有浴L(fēng)險偏好、監(jiān)管制度、公司基本面等每一項都可能階段性成為主導(dǎo)公司股價的因素。相對而言，公司基本面更加可靠，也更加容易把握?！?來源：中國基金報)