隨著上市公司三季報(bào)的陸續(xù)出臺(tái)，作為市場(chǎng)較為關(guān)注的養(yǎng)老金投資走向臺(tái)面。從養(yǎng)老金三季度投資品種即策略來(lái)看，體現(xiàn)出一定的操作信號(hào)。

　　據(jù)中國(guó)證券網(wǎng)信息顯示：日前人社部就2017年第三季度人社工作進(jìn)展情況舉行發(fā)布會(huì)，人力資源和社會(huì)保障部政策研究司副巡視員、新聞發(fā)言人盧愛(ài)紅指出，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資穩(wěn)步開(kāi)展，北京、安徽等9個(gè)省(區(qū)、市)政府與社保基金理事會(huì)簽署委托投資合同，合同總金額4300億元，其中1800億元資金已經(jīng)到賬并開(kāi)始投資。

　　從上市公司三季度報(bào)告來(lái)看，截至10月31日，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金組合三季度重倉(cāng)股浮出水面，分別包括大豪科技(603025.SH)、上峰水泥(000672) (000672.SZ)、滬電股份(002463) (002463.SZ)、天地科技(600582) (600582.SH)、廣州酒家(603043)(603043.SH)、榮安地產(chǎn)(000517) (000517.SZ)6只股票，且皆為第三季度新進(jìn)。如果我們對(duì)上述公司股票進(jìn)行一個(gè)細(xì)分，會(huì)發(fā)現(xiàn)其階段投資風(fēng)格有明顯的分散化，而從其二級(jí)市場(chǎng)投資金額所體現(xiàn)的新股申購(gòu)市場(chǎng)來(lái)看，實(shí)際上其IPO新股申購(gòu)成為其重要策略。

　　從上述投資組合二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，滬電股份、大豪科技三季度走勢(shì)較好，而上峰水泥、廣州酒家走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，天地科技、榮安地產(chǎn)則弱于市場(chǎng)，特別是榮安地產(chǎn)走勢(shì)較差。行業(yè)方面由于代表性不大，計(jì)算機(jī)與電子設(shè)備、制造業(yè)等成為其關(guān)注重點(diǎn)，其中滬電股份與天地科技持股量均超過(guò)1200萬(wàn)股。

　　對(duì)比養(yǎng)老金投資股票品種的周期變化，其體現(xiàn)出兩個(gè)策略信號(hào)。

　　●申購(gòu)新股重點(diǎn)策略。從上述二級(jí)市場(chǎng)投資組合的量能來(lái)看，其非常有限，而打新成為其重要策略。據(jù)中國(guó)證券網(wǎng)信息顯示：養(yǎng)老保險(xiǎn)基金則斥巨資參與了網(wǎng)下打新。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，截至10月31日，共計(jì)有16大養(yǎng)老金組合累計(jì)斥資869.18億元申購(gòu)新股。其中，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金901組合、802組合、904組合、903組合、803組合等前五大組合分別動(dòng)用92.68億元、92.51億元、86.43億元、85.74億元、71.06億元網(wǎng)下打新，共計(jì)428.43億元，占比近五成。

　　研究發(fā)現(xiàn)，2017年10月10日，《關(guān)于修改<證券發(fā)行與承銷管理辦法>的決定》發(fā)布。相比原規(guī)定，最大的差別就在于不低于40%的網(wǎng)下發(fā)行股票份額配售對(duì)象中增加了養(yǎng)老金，這給了養(yǎng)老金更多的紅利和低風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)會(huì)。由于中國(guó)股票市場(chǎng)現(xiàn)階段新股秒停與板停的繼續(xù)，這個(gè)政策對(duì)于養(yǎng)老金而言，具有現(xiàn)實(shí)性支持意義。這也是其能夠運(yùn)用如此較大資金進(jìn)行網(wǎng)下打新的策略之一，同時(shí)，其也可以通過(guò)市值進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)，可以說(shuō)一般機(jī)構(gòu)或中小投資者難以制度競(jìng)爭(zhēng)。

　　●在二級(jí)市場(chǎng)上波段操作。研究發(fā)現(xiàn)，今年中期養(yǎng)老金新進(jìn)入的正海磁材(300224) (300224.SZ)、九陽(yáng)股份(002242) (002242.SZ)、首商股份(600723) (600723.SH)3只養(yǎng)老金概念股，季報(bào)顯示養(yǎng)老金組合均無(wú)一例外進(jìn)行了減持。從持有周期來(lái)看，波段操作手法體現(xiàn)。

　　總體來(lái)看，如果依據(jù)人社部數(shù)據(jù)1800億養(yǎng)老金已進(jìn)入投資，而分散來(lái)看，其大部分資金或進(jìn)入網(wǎng)下、網(wǎng)上打新策略的應(yīng)用，而在二級(jí)市場(chǎng)上投資，或仍然考慮市值配售與試水結(jié)合的策略。因此研究認(rèn)為，養(yǎng)老金目前所體現(xiàn)投資策略是現(xiàn)階段資本市場(chǎng)政策應(yīng)用與結(jié)合的過(guò)程。同時(shí)，我們研究發(fā)現(xiàn)，其在新股打新結(jié)果來(lái)看，總體在新股投資上盈利明顯；但結(jié)合到二級(jí)市場(chǎng)則出現(xiàn)虧損與收益共存，比如三季度持有的榮安地產(chǎn)的連續(xù)走低，浮虧體現(xiàn)。因此，對(duì)于未來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展變化需要綜合觀察，比如新股不敗會(huì)否演變?yōu)槠瓢l(fā)共存、新股交易與發(fā)行制度等。從國(guó)際資本市場(chǎng)來(lái)看，新股發(fā)行與上市并非均是成功的，上市破發(fā)是常有的事情，對(duì)于目前所體現(xiàn)的新股申購(gòu)為重的養(yǎng)老金投資策略與二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)策略，需要投資者密切觀察中國(guó)資本市場(chǎng)的制度改革或市場(chǎng)自身形成的修正。 ：