11月11日，在“2017年基金服務(wù)萬里行——建行·中證報‘金牛’基金系列巡講”呼和浩特專場活動中，華泰證券(601688) 首席宏觀研究員李超表示，下半年經(jīng)濟(jì)將保持穩(wěn)健走勢，四季度大類資產(chǎn)配置的優(yōu)先排序為股市、商品、債市、地產(chǎn)。

　　下半年經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)健

　　對于國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，李超表示，上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)亮眼，體現(xiàn)了我國經(jīng)濟(jì)具有較強(qiáng)韌性，下半年經(jīng)濟(jì)將保持穩(wěn)健走勢。

　　從需求側(cè)的角度看，投資、消費(fèi)、凈出口被稱為經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”。李超分析，投資方面，目前我國經(jīng)濟(jì)仍主要靠基建和地產(chǎn)投資等傳統(tǒng)動能驅(qū)動，但邊際效用有所減弱。未來在地產(chǎn)投資下行壓力逐漸顯現(xiàn)的情況下，基建投資仍將為經(jīng)濟(jì)托底。房地產(chǎn)方面，三四線城市去庫存，棚改貨幣化安置，以及今年至今連續(xù)6個月政府性基金收入的高速增長均意味著地產(chǎn)投資仍不弱，2017年地產(chǎn)投資增速預(yù)計在7%左右，2018年將有所回落。

　　消費(fèi)方面，由于前期地產(chǎn)調(diào)控的影響將持續(xù)，地產(chǎn)后產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品消費(fèi)將受到較大負(fù)向沖擊。今年四季度消費(fèi)增速預(yù)計在去年較高基數(shù)的作用下有所下行。但明年來看，在收入增長處于較高水平、物價水平中樞抬升以及汽車刺激政策等因素的作用下，消費(fèi)不會失速，且服務(wù)業(yè)消費(fèi)隨著消費(fèi)升級逐漸升溫，總消費(fèi)仍為經(jīng)濟(jì)提供穩(wěn)健的支撐。

　　凈出口方面，由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，凈出口對經(jīng)濟(jì)增速的貢獻(xiàn)仍然較強(qiáng)。發(fā)達(dá)國家PMI出現(xiàn)回升態(tài)勢，今年上半年凈出口對經(jīng)濟(jì)增速的貢獻(xiàn)重回正值。同時也不可忽視發(fā)展中國家，尤其是資源品國家的經(jīng)濟(jì)修復(fù)，資源品國家經(jīng)濟(jì)增長主要依靠石油、鐵礦石等大宗商品，如俄羅斯、巴西、澳大利亞等，這些國家跟中國貿(mào)易的互補(bǔ)性非常強(qiáng)。這些國家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，我國經(jīng)濟(jì)很容易得到改善。

　　“我們維持對四季度GDP增速6.7%的判斷，全年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計為6.8%?！崩畛f。

　　四季度股市可能創(chuàng)今年新高

　　談及四季度大類資產(chǎn)配置，李超表示，四季度大類資產(chǎn)配置的優(yōu)先排序為股市、商品、債市、地產(chǎn)。

　　股市方面，李超認(rèn)為，周期板塊可能優(yōu)于消費(fèi)板塊，之后才是成長板塊。主要原因在于去產(chǎn)能和環(huán)保限產(chǎn)沒有停步，企業(yè)盈利修復(fù)的故事還沒講完，風(fēng)格轉(zhuǎn)換不會太早到來，目前市場從周期切換至消費(fèi)的邏輯不是特別順暢。如果明年不出現(xiàn)比較大的風(fēng)險，股市大概率會維持今年的趨勢，就是結(jié)構(gòu)性行情為主導(dǎo)，指數(shù)略上行的走勢。

　　他進(jìn)一步指出，最大的投資機(jī)會可能在于目前最不平衡、不充分發(fā)展的領(lǐng)域。

　　第一是經(jīng)濟(jì)增長與生態(tài)文明建設(shè)的不平衡。未來四五年甚至更長時間里，環(huán)保領(lǐng)域有非常大的投資機(jī)會。首先是環(huán)保行業(yè)本身；其次是環(huán)保限產(chǎn)帶來的價格上漲和工業(yè)企業(yè)利潤的修復(fù)；再次是明年可能出現(xiàn)較大規(guī)模的環(huán)保技改投入。第二是城鄉(xiāng)發(fā)展的不平衡。當(dāng)前我國城市化率是57%，從全球城市化率來看，約在65%-75%時才會出現(xiàn)從高增速到平穩(wěn)的拐點，因此當(dāng)前城市化潛力還很大。基于此，看好兩大方向，首先是農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)和現(xiàn)代農(nóng)業(yè)；其次是農(nóng)村人口向三四線城市轉(zhuǎn)移帶來的消費(fèi)升級。第三是對于發(fā)展最不充分的領(lǐng)域進(jìn)行補(bǔ)短板。一方面是提高全要素生產(chǎn)率，即加大科技投入；另一方面是東中西部的發(fā)展差距與貧困地區(qū)的發(fā)展差距，這一領(lǐng)域未來潛力巨大。