投資快報：連續(xù)橫盤整理多天，近期主板終于有了反彈。這一次反彈可以看多高呢？

　　張德良：暫時不要看得太高，目標就是3月23日的跳空缺口。這一次的反彈驅動力，主要來自于我國的全面開放。目前最重要的信息來自于博鰲亞洲論壇的聲音。概括起來，有四點：一是大幅度放寬市場準入；二是創(chuàng)造更有吸引力的投資環(huán)境；三是加強知識產權保護；四是主動擴大進口(降低部分商品關稅等)。

　　雖然這些舉措的落實還需要時間，但趨勢已明確。在這一背景下，大國之間的貿易紛爭就會有緩解的預期。我們需要清晰，當前的市場情緒波動，很大程度上取決于對未來經濟穩(wěn)定性的預期。未來，只要不會出現大的波折，當前A股，特別是大金融股的估值是有吸引力。不過，這種穩(wěn)定性正在遇到挑戰(zhàn)。

　　投資快報：不過，近期中小市值成長股的強勢，與中大市值藍籌股止跌反彈，這兩者之間似乎存在一些矛盾？

　　張德良：中短期內這種矛盾并不突出，相反，中大市值藍籌股與中小市值成長股有望形成共振。當然，這種共振可能只是階段性的，更準確的講，只是為明年更大級別上漲的預演，但短期偏向樂觀，反彈目標指向3月23日缺口。

　　確實，中長期趨勢已轉向復雜，中大市值藍籌股的估值重心面臨提升壓力，中小市值成長股的上漲動力則偏重于主題投資，因此，投資策略上，應該借這一輪回暖反彈調整持倉比重以及持續(xù)結構。

　　具體來講，滬深300、上證50指數止跌于250日均線，但面臨3月23日的大缺口壓力，而領先的指數，則輪到創(chuàng)業(yè)板綜指，目前正反復上試250日均線，基于一年多時間里，已有二次試，這一次突破此均線的概率大增。

　　投資快報：就基本面而言，中美貿易沖突，本質確實有著典型的“修昔底德陷阱”特征，即一個新崛起的大國必然要挑戰(zhàn)現存大國，而現存大國也必然會回應這種威脅。結果是無法預測的，但持續(xù)時間可以肯定是較為漫長的。有危就有機，這一次貿易沖突，給投資帶來什么機遇？

　　張德良：大方向上，至少有兩大機會，一是我國的全方位開放帶來的機遇，核心是自由貿易港、粵港澳大灣區(qū)、金融開放等，可關注上港集團(600018) 、中國平安(601318) 、中信證券(600030) 。二是國產自主可控替代機遇，“301”調查就是針對知識產權領域的調查，哪里有壓力，哪里就有機會，包括創(chuàng)新藥、半導體、新能源汽車，以及北斗、信息安全、軍民融合等領域將充滿機會。

　　投資快報：非常有道理。不過，看上去主題投資成份明顯多一些，如果站在中長期趨勢看，我們應該關注哪些呢？

　　張德良：最值得關注的就是生物醫(yī)藥。我認為，創(chuàng)新藥行情不是短期行情。創(chuàng)新藥的突破是全球性的，去年以來，美股的創(chuàng)新藥公司也頻現黑馬。今年港交所IPO改革舉措之一，也是允許未盈利的生物科技公司上市。生物創(chuàng)新藥，奇點正在發(fā)生。除了原創(chuàng)藥，仿制藥也因這幾年是專利藥到期高峰期，景氣拐點清晰。恒瑞醫(yī)藥(600276) 、華東醫(yī)藥(000963) 、愛爾眼科(300015) 、樂譜醫(yī)療等龍頭醫(yī)藥醫(yī)療公司，要中長期持續(xù)關注。近期盤龍藥業(yè)(002864)連續(xù)飚升，股價已翻倍，看似投機，但本質是市場對醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)前景的樂觀預期。

　　其次，國產自主可控替代主題，涉及范圍廣，包括硬件(半導體/芯片，分立器、傳感器、MEMS、連接器、伺服器等)、軟件(操作系統、中間件、互聯網+、云/大數據)。更具體的講，像數字中國、北斗產業(yè)、軍民融合、大飛機或發(fā)動機專項等，都屬于自主可控主題。上周末，媒體透露北斗地圖APP將于5月1日上線，北斗產業(yè)鏈的核心品種全面轉強，可繼續(xù)關注北斗星通(002151) 、合眾思壯(002383) 、振芯科技(300101) 、四維圖新(002405) 等。數字中國高峰論壇(福建)將于本月下旬舉辦，可關注美亞柏科(300188) 、紫光股份(000938) 、太極股份(002368) 、東軟集團(600718) 、中國軟件(600536) 等。信息安全的核心品種，則為衛(wèi)士通(002268) 、綠盟科技(300369) 等。而軍工或軍民融合的重頭戲就是航空，核心是發(fā)動機及整機制造，也已明確列入今年政府工作的重點，關注航發(fā)科技(600391)、航發(fā)動力(600893)、中航飛機(000768) 、中航沈飛(600760)。新一輪技術革命的終極目標，就是制造業(yè)升級。先進制造或智能制造，與工業(yè)互聯網、云計算、大數據、5G、物聯網等核心技術緊密相關。東方國信(300166) 、用友網絡(600588)、紫光股份、寶信軟件(600845) 、上海鋼聯(300226) 等都是持續(xù)受益者。

　　可以肯定，會有越來越多的顛覆性技術進入產化階段，由此所帶來的對傳統產業(yè)的沖擊也會越來越頻繁，這也是導致康波周期從衰退進入蕭條的重要原因。換言之，一批新產業(yè)崛起，也有一批陳舊產品淘汰或舊產業(yè)的衰退。這一裂變，也是未來我們應該高度重視的產業(yè)發(fā)展風險，也是倚重傳統產業(yè)的A股長期風險。