4月15日，中泰證券首席經(jīng)濟學家兼研究所所長李迅雷在出席中泰證券量化私募峰會表示，年內(nèi)宏觀經(jīng)濟或存在繼續(xù)回落的可能，不過，市場不需要過度悲觀，投資者可以在消費升級方面把握結構性機會。分行業(yè)看，他看好大消費板塊，以及電子通信、高鐵、光伏、核電和電子芯片領域。

　　對于宏觀經(jīng)濟，李迅雷首先從外圍影響入手分析道，國外市場正值多事之秋。包括美國和歐洲在內(nèi)的全球經(jīng)濟復蘇格局沒有發(fā)生變化，但力度將比去年有所下降，如果外需放緩，加上近期對于中美貿(mào)易戰(zhàn)的預期，相對應的，中國經(jīng)濟“三大馬車”中的出口將受到負面影響，從而影響宏觀經(jīng)濟增速。

　　不過，他也明確表示，并不需要為此過于悲觀：“經(jīng)濟存在回落趨勢，但不表明經(jīng)濟存在很大問題。如果就業(yè)不出現(xiàn)很大問題，即便經(jīng)濟增速回落，也是可以接受的?！?/p>

　　中美貿(mào)易戰(zhàn)不排除升級可能

　　3月底以來，中美貿(mào)易戰(zhàn)不斷拉扯全球投資者的神經(jīng)，中美股市更一度出現(xiàn)跳空大跌。李迅雷直言，中美貿(mào)易戰(zhàn)的根本問題還沒有解決。

　　他在會后接受包括澎湃新聞在內(nèi)的媒體采訪時說：“這幾天暫時的緩和沒有解決根本問題。根本問題是特朗普對中國的看法。他認為中國是美國的競爭對手，如果特朗普不改變他的看法，可能貿(mào)易摩擦還會繼續(xù)，甚至不排除升級的可能?！?/p>

　　“特朗普是逆全球化的，我認為他的說辭都是錯的。第一，全球化是大趨勢，中美貿(mào)易是互補的，對美國民眾也帶了很多好處，用上了很多物美價廉的物品。第二，美國有逆差，一部分原因是利潤，比如蘋果手機在中國制造，但大部分利潤都是美國方面拿走了，中國只得到了很少一部分，并不能把這一塊貿(mào)易額都算在中國頭上?！?/p>

　　李迅雷特別提到了特朗普的一個措辭，以小窺大：“特朗普對中國的描述是rival，不是competitor，rival這個用詞是有敵意的，所以大家要看到這個問題的長期性?！?/p>

　　消費升級藏結構性投資機會

　　“消費方面，從需求端看好消費升級，從供給端看好高端制造?！?/p>

　　李迅雷解釋，居民收入中位數(shù)低于平均數(shù)，說明大多數(shù)人是被平均了，所以盡管收入水平提高了，但基尼系數(shù)上升，高收入群體的收入增速比農(nóng)民工群體高出3個百分點，這對于消費總量的提升或許不利，但對于消費升級是有利的。

　　從需求角度看，高收入人口的收入水平提升，才是消費升級的主要原因。數(shù)據(jù)顯示，2017年，中國高收入人口達到2.78億，約占總人口的20%，人均年可支配收入為6.5萬元人民幣。

　　李迅雷說：“不要小看20%人口消費升級的能量，2.8億人，規(guī)模接近美國總人口?！?/p>

　　“為什么我們?nèi)ツ觊_始就看好大消費？一方面是跟高收入群里的消費升級有關，另一方面跟人口結構有關，人口老齡化，促進醫(yī)療、健康領域的服務消費，此外，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展讓網(wǎng)絡消費明顯增加?！?/p>

　　而供給端的情況來看，李迅雷看好受國家政策扶持及研發(fā)投入巨大的電子通信、高鐵、光伏、核電和電子芯片領域。

　　“2017年高技術產(chǎn)業(yè)投資增速15.9%，是全部固定資產(chǎn)投資增速的兩倍以上。電子通信的研發(fā)投入金額是最高的，高鐵、光伏、核電的研發(fā)投入也較高，而且也是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的方向。”

　　李迅雷特別提到了芯片行業(yè)，稱該領域可以看好十年，“2017年中國進口芯片1.76萬億元，進口額超過原油加鐵礦石進口額之和。而且，中美貿(mào)易戰(zhàn)如果繼續(xù)，進口替代相當重要。”

　　電子行業(yè)中，人工智能是近年來持續(xù)火爆的話題。李迅雷在采訪中笑言，五年之內(nèi)，可能就會有人工智能寫出的券商報告。

　　他指出，國內(nèi)人工智能領域受到政策、資金和技術的三方面驅(qū)動，“博鰲論壇的同聲傳譯是機器翻譯，而且準確率非常高，如果繼續(xù)發(fā)展，人工同傳都要失業(yè)了。”

　　看好傳統(tǒng)行業(yè)龍頭股和新興產(chǎn)業(yè)成長股

　　而縱觀整個資本市場的發(fā)展，李迅雷認為，2017年大盤股當主唱的行情已經(jīng)結束，2018年市場表現(xiàn)分散，依靠傳統(tǒng)主動投資不一定能獲得超額收益，量化投資的表現(xiàn)可能會比2017年更好。

　　“股票來說，去年公募基金普遍比私募做得好，投大盤藍籌普遍比小型股好，今年基本上價格都已經(jīng)回歸了，關鍵要找好的標的，尋找真正的成長，要去做價格發(fā)現(xiàn)。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的龍頭具有比較大優(yōu)勢，他們可以在行業(yè)調(diào)整中提高盈利能力，而新興行業(yè)有趨勢性的發(fā)展，要把握最具成長性的行業(yè)和子行業(yè)?！?/p>

　　他補充，國內(nèi)投資者的資產(chǎn)配置普遍存在缺陷：房地產(chǎn)，以及固定收益類的理財產(chǎn)品、現(xiàn)金等配置比例過高，從大類資產(chǎn)配置的角度來說，應該減配理財產(chǎn)品、債券，增配權益類資產(chǎn)。

　　同時，伴隨著中國金融行業(yè)的對外開放，國內(nèi)投資者也有了更好的配置海外資產(chǎn)的機會，從估值水平來講，A股估值還是偏高，香港市場估值水平偏低，A+H估值水平還是相差20%以上，配置香港的權益類產(chǎn)品還是不錯的選擇。