從上海綜指近期K線走勢來看，至5月29日，呈現五連陰走勢。如果從絕對幅度來看，滬綜指下跌幅度并不大。從市場量能指標對比來看，近期深滬兩市總體維持在4000萬左右的量能，已顯示此量非彼量的市場背景，是明顯的存量博弈特征。對于當前股票市場，我們需要對其多空因素進行一個基本分析，我們主要對多空層面的各兩個因素進行重點分析研究。

　　一、多方因素

　　從多方因素來看，我們認為，其存在兩個層面的正面影響，其主要為

　　1、目前工業(yè)企業(yè)利潤指標影響正面

　　2018年5月27日，國家統計局發(fā)布的信息顯示：今年1-4月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現利潤總額21271.7億元，同比增長15%，增速比1-3月份加快3.4個百分點。對比趨勢走勢來看，今年前4月份的企業(yè)利潤增長時機性較好，對于全年及資本市場的影響趨向正面。

　　1-4月份規(guī)模以上企業(yè)利潤總額增長，顯示經濟層面的一個積極信號，但從未來演變來看，其仍然面臨一定的挑戰(zhàn)。比如石油價格突漲突落，目前重要期貨市場原油價格總體在70美元附近徘徊。地緣、政治軍事等因素演變等，也對相關企業(yè)成本有不確定性影響。如果從積極角度來看，1-4月份的上述數據對于經濟的發(fā)展與資本市場的影響正面可以肯定，時間與變化方面或仍有波動性的博弈體現，此外需要關注中美貿易博弈的后續(xù)變化與影響。

　　2、MSCI帶來的品種增量可期

　　2018年6月1日，A股將正式被納入MSCI新興市場指數。5月15日凌晨，MSCI公布半年度指數調整的結果，共有234家A股公司入圍。按MSCI公布的進程表，A股首次納入將在2018年6月1日、9 月3 日分兩次完成，6月1日進入首次納入適應期，納入比例2.5%，對應MSCI新興市場指數市值權重0.37%；9月3 日完成首次納入，納入比例5%，對應權重為0.73%。5月29日，MSCI主席、首席執(zhí)行官亨利·費爾南德茲(Henry Fernandez)出席了在北京舉行的媒體發(fā)布會，他對第一財經記者表示，“未來，MSCI并不希望做頻繁、小幅度的納入調整，而是希望每次調整都會涉及更大百分比的A股納入，即步伐會更大?！毖芯空J為，此對于具有優(yōu)良業(yè)績、估值相對合理且注重投資回報的公司影響正面，但如果介入資金有限或發(fā)生其它因素變化，則須密切關注。

　　二、空方因素

　　從空方因素來看，兩個層面的影響也較為直接

　　1、解禁規(guī)模日益加大

　　據5月29日《》統計顯示：數據統計顯示，未來3個月近400只股票將有限售股解禁，按照最新收盤價計算市值近9600億元。具體看，中國核電(601985,股吧)6月11日將有113.36億股限售股解禁，最新市值高達728億元，股票性質為首發(fā)原始股東限售股份。7月2日綠地控股(600606,股吧)有89.45億股限售股解禁，最新市值高達629億元。6月26日國泰君安(601211,股吧)將有27.83億股限售股解禁，最新市值達477億元。此外，美年健康(002044,股吧)、康弘藥業(yè)、洛陽鉬業(yè)(603993,股吧)等12股未來3個月均有超過百億元市值限售股解禁。因此部分股票的股價，將面臨嚴峻考驗。

　　2、新股估值風險明顯

　　從近期盤大且具有新經濟的新股表現來看，經過連續(xù)上漲，其估值風險形成。比如藥明康德(603259,股吧)自2018年5月8日在上交所掛牌上市以來，截至5月29日股價收報129.91元，已連續(xù)15個交易日(除去上市首日)漲停，靜態(tài)市盈率破百倍，同時高于行業(yè)平均估值過高。而后期如果寧德時代(300750,股吧)、工業(yè)富聯(601138,股吧)等跟上，則新股估值風險將不斷提升。從歷史來看，巨人網絡(002558,股吧)、360等均出現熱鬧過后的股價大幅度下跌，因此新股估值風險將對A股市場形成較大沖擊可以預期。此外，新經濟個股或部分權重股對市場的資金虹吸效應較為明顯，可能帶來中國股票市場的分化向深入進行。

　　以上是從多空各兩個重要層面進行的多空因素分析，而實際上利多與利空的博弈目前仍較明顯，從某種程度來看，利空因素更為顯現，比如歐洲意大利金融市場動蕩、中美貿易博弈、退市制度常態(tài)化帶來的股價分化等。

　　總體而言，當前市場股價分化，有可能繼續(xù)加大。而多空因素的博弈將進入到敏感期。而從市場總體來看，博弈的關鍵或市場好轉與否的關鍵是量能。從上海綜指收盤情況來看，較為關鍵，如果后續(xù)能夠出現一定量能的配合，市場或有反彈可能，否則，這種股價風險分化的走勢也許會使相關品種的投資風險體現較大。從時間因素來看，2018年俄羅斯世界杯即將于6月14日至7月15日舉行。因此，多空因素的博弈時間上利于空方，對于投資者而言，在存量資金博弈明顯的市場，成交量的參考是首位的，同時密切關注相關因素信號的轉化。

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