周五A股正式納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，這是自2013年6月MSCI啟動(dòng)A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)全球征詢后的首次正式納入，也是中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的又一標(biāo)志性時(shí)刻。從當(dāng)日市場(chǎng)來(lái)看，市場(chǎng)并未因此而出現(xiàn)交投活躍，相反深滬A股市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩走弱收陰走勢(shì)，如果配合三大股指的周K線運(yùn)行軌跡，顯然市場(chǎng)周陰并非是MSCI短期能夠影響。從市場(chǎng)近期震蕩走弱的情況來(lái)看，我們認(rèn)為雖然有其外部因素的影響，但內(nèi)因仍然是一個(gè)主要因素。

　　當(dāng)日市場(chǎng)運(yùn)行顯示：滬綜指低開(kāi)后，震蕩下行。雖然盤中一度翻紅，但終因量能不佳，市場(chǎng)終盤收綠。上海綜指收于3075.14點(diǎn)，下挫20.33點(diǎn)，深圳成指收于10169.35點(diǎn)，下跌126.38點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板重挫34.19點(diǎn)，收于1709.55點(diǎn)。成交量方面，當(dāng)日滬深日成交總和為3755.35億元，市場(chǎng)交投不佳。從上海綜指周K線軌跡來(lái)看，周線為兩連陰走勢(shì)，市場(chǎng)形勢(shì)較為嚴(yán)峻。

　　圖1：上海綜指周K線運(yùn)行軌跡情況

　　注：依據(jù)上海證券交易所行情數(shù)據(jù)繪制 和信研究

　　從今日市場(chǎng)來(lái)看，市場(chǎng)呈現(xiàn)普跌局面，兩市跌停個(gè)股接近30家，權(quán)重指標(biāo)股走弱。如果從個(gè)股軌跡來(lái)看，我們前期提及關(guān)注市場(chǎng)是否創(chuàng)新低個(gè)股擴(kuò)散，近期呈現(xiàn)擴(kuò)散走勢(shì)，其原因一方面是市場(chǎng)面問(wèn)題，而問(wèn)題的關(guān)鍵仍然是市場(chǎng)存量博弈中，個(gè)股交投難以支撐，特別是績(jī)差、高估值與杠桿類過(guò)重的股票。

　　如果我們將市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)籌碼變化來(lái)看，一方面新股特別是獨(dú)角企業(yè)的虹吸效應(yīng)，此類股票上市沖高后的回落預(yù)期影響市場(chǎng)，籌碼特別是高估值籌碼回落，增加短期投資者風(fēng)險(xiǎn)，使投資者心理預(yù)期不佳。從另一方面來(lái)看，市場(chǎng)解禁壓力不減，而市場(chǎng)存量背景中影響更為明顯。據(jù)5月29日《》統(tǒng)計(jì)顯示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，未來(lái)3個(gè)月近400只股票將有限售股解禁，按照最新收盤價(jià)計(jì)算市值近9600億元。加之農(nóng)業(yè)銀行(601288,股吧)再融資實(shí)際上在存量博弈的市場(chǎng)面上，市場(chǎng)資金個(gè)股分配呈現(xiàn)差異化，最終導(dǎo)致股票重心出現(xiàn)下移。從歷史來(lái)看，巨人網(wǎng)絡(luò)(002558,股吧)、360等均出現(xiàn)熱鬧過(guò)后的股價(jià)大幅度下跌，因此新股估值風(fēng)險(xiǎn)將對(duì)A股市場(chǎng)形成較大沖擊可以預(yù)期。此外，新經(jīng)濟(jì)個(gè)股或部分權(quán)重股對(duì)市場(chǎng)的資金虹吸效應(yīng)較為明顯，可能帶來(lái)中國(guó)股票市場(chǎng)的分化向深入進(jìn)行。

　　總體而言，今日MSCI的時(shí)間點(diǎn)，市場(chǎng)交投并不理想，而部分權(quán)重股及前期強(qiáng)勢(shì)股走弱，顯示或有逢利多減持行為；周時(shí)市場(chǎng)走弱的關(guān)鍵，我們研究認(rèn)為，其仍然是內(nèi)因的變化，市場(chǎng)博弈的關(guān)鍵或市場(chǎng)好轉(zhuǎn)與否的關(guān)鍵是量能。目前量能顯示其仍為存量博弈且有進(jìn)一步量減趨勢(shì)。因此，投資策略方面，對(duì)于投資者而言，在存量資金博弈明顯的市場(chǎng)，成交量的參考是首位的，同時(shí)密切關(guān)注相關(guān)內(nèi)外因素信號(hào)的轉(zhuǎn)化，而內(nèi)在市場(chǎng)因素的變化更為關(guān)鍵。

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