研究發(fā)現(xiàn),本周一(7月23日)央行往市場投放5020億MLF，此次MLF的“巨量”投放超出市場預期，其對市場形成的預期較為明顯，也體現(xiàn)了一定階段的貨幣政策信號，而對應其它宏觀政策來看，動向方面也均有信號體現(xiàn)。

　　周二當日深滬A股出現(xiàn)放量上漲態(tài)勢，而如果市場因素來看，消息面的利多因素是其原因之一。終盤上海綜指上漲46.02點,收于 2905.56點,成交額2287.61億元；深圳成指收于9465.8點，上漲151.50點,成交額2641.50億；創(chuàng)業(yè)板收報1629.01點，上漲8.64點，成交額832.57億元。滬深兩市日成交接近5000億,顯示了市場資金的一個變化,投資者須密切關注貨幣政策的動向。

　　研究近期政策動向來看，在上周末資管與理財政策的變化影響后，高層對貨幣與財政政策正在推進或體現(xiàn)定位。據(jù)2018年7月24日信息顯示：國務院常務會議指出，將部署更好發(fā)揮財政金融政策作用，支持擴內需調結構促進實體經(jīng)濟發(fā)展；確定圍繞補短板、增后勁、惠民生推動有效投資的措施。會議要求保持宏觀政策穩(wěn)定，堅持不搞“大水漫灌”式強刺激，根據(jù)形勢變化相機預調微調、定向調控，應對好外部環(huán)境不確定性，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。財政金融政策要協(xié)同發(fā)力，更有效服務實體經(jīng)濟，更有力服務宏觀大局。同時，管理層表態(tài)推過股指期貨常態(tài)化等，這些政策因素對當日市場反彈起到一定的作用，被市場理解為貨幣寬松。

　　從宏觀政策來看，上述會議精神及其他方面有下述需要繼續(xù)關注。

　　對于引發(fā)資本市場的去杠桿因素，中國發(fā)展研究基金會副理事長、人民銀行貨幣政策委員會委員劉世錦認為，由高速增長轉向高質量發(fā)展，關鍵是要提高全要素生產(chǎn)率，更多地關注就業(yè)、企業(yè)盈利、發(fā)展的穩(wěn)定性和可持續(xù)性等指標，不能再通過人為抬高杠桿率追求過高增長速度，這將在宏觀上帶動杠桿率下行。在上述因素的共同作用下，未來我國杠桿率將總體趨穩(wěn)，并逐步有序降低。結合相關政策因素，我們研究認為，結構化去杠桿仍將進行，但穩(wěn)杠桿或為未來一個重要工作方向。

　　研究認為，當前貨幣政策與財政政策及資本市場相關政策信號較多，從大的環(huán)境來看，中國宏觀經(jīng)濟仍有一定的挑戰(zhàn)，比如匯率、貿易戰(zhàn)等，而近期貨幣與財政政策的信號實際上體現(xiàn)了一個大階段的調整。但如果從戰(zhàn)略層面來看，國務院常務會議則要求保持宏觀政策穩(wěn)定，堅持不搞“大水漫灌”式強刺激，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持適度的社會融資規(guī)模和流動性合理充裕。因此在相關宏觀政策信號的背景下，影響市場的內在因素也將對沖，而后續(xù)的政策延續(xù)與動向則需投資者密切關注。

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