恒生前?；鹨恢苁袌鲇^點：

　　A股

　　上周A股沖高回落，顯示市場向上的壓力依然存在，底部不是一蹴而就的，存在持續(xù)震蕩甚至下跌的可能，但也需要看到一些積極的因素：首先是全市場估值目前已達到歷史底部位置，向下空間有限；其次穩(wěn)增長的措施出臺后，由于存在時滯，短期數(shù)據(jù)真空期導致市場信心不足，疊加近期社會上其他事件對市場心理層面有所影響，導致市場出現(xiàn)反復，但預計9-10月的數(shù)據(jù)將會有好轉，市場反彈的信心將更加充分。另外貿易戰(zhàn)在美國中期選舉后有望出現(xiàn)階段性緩和，也有利于市場的反彈。整體我們維持震蕩筑底的判斷，相對關注科技、軍工、基建等板塊。

　　港股

　　美聯(lián)儲加息指引偏鴿派，加上外管局引入“逆周期”因子，人民幣匯率企穩(wěn)，上周初港股有所反彈，但人氣仍未恢復，交易清淡，資金仍在撤出，下半周恒指回落。

　　展望未來，港股震蕩格局難以改變，一方面市場已經反映較為悲觀的經濟前景，如宏觀經濟增速放緩，人民幣貶值，貿易戰(zhàn)等；另一方面，近期實施的邊際放松財政貨幣政策效果的顯現(xiàn)仍有待觀察，投資者信心較為脆弱。疊加外部不穩(wěn)定因素，如貿易戰(zhàn)等仍未完全消除，隨著業(yè)績期結束，港股的走勢勢必將更大程度受消息情緒影響，波動率上升。我們將繼續(xù)力圖在波動中尋找優(yōu)質公司的介入機會。板塊方面相對關注銀行、周期、石油化工、醫(yī)藥等行業(yè)。