在“政策底”出現(xiàn)之后，A股的底部正在不斷夯實之中。當(dāng)前的反彈雖然有所波折，但漸進(jìn)式的反彈方式亦是市場見底的必由之路，當(dāng)以平常心待之。從歷史上看，無論是2005年、2008年、2013年或者是2016年的見底反彈，從未有過一蹴而就的過程，市場在見底上行的過程中，經(jīng)常出現(xiàn)進(jìn)三退二、甚至是二次探底的狀況。因此當(dāng)前市場的輕微回調(diào)，乃是一種正常現(xiàn)象。

　　結(jié)合到當(dāng)前的市場，政策底已經(jīng)展現(xiàn)，但市場整體上還受到三個方面因素的影響。這些因素市場雖然已經(jīng)有所反映，但其未來的變化仍將給市場帶來擾動，這就決定了市場的反彈亦將是一個曲折前進(jìn)的過程。當(dāng)然，需要指出的是，隨著時間的推移，這些因素向好的可能性在增加，未來若出現(xiàn)明確的轉(zhuǎn)機，或許就是A股迎來下一輪牛市的催化劑。

　　其一，內(nèi)部影響因素，在于宏觀經(jīng)濟(jì)與上市公司業(yè)績?nèi)匀惶幱谙滦兄芷诋?dāng)中。前不久公布的三季度GDP增速為6.5%，較二季度的6.7%有明顯下行，而一季度的GDP增速則在6.8%的高位，至此，中國GDP增速的下行趨勢已經(jīng)顯露無疑。與宏觀經(jīng)濟(jì)類似，A股本身的業(yè)績也處于下行通道中。目前A股大部分公司都已經(jīng)公布了三季度的業(yè)績預(yù)告，不論是總體業(yè)績還是分板塊業(yè)績增速，都呈現(xiàn)逐季下滑的態(tài)勢。

　　其二，內(nèi)外聯(lián)動的因素，主要在于中美經(jīng)濟(jì)、金融之間的聯(lián)動效應(yīng)。這種聯(lián)動效應(yīng)主要體現(xiàn)在三個方面，即貨幣政策的相向而行帶來的人民幣匯率壓力，美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期帶來的中國外需縮減，美股大幅度回調(diào)對A股的沖擊效應(yīng)。

　　當(dāng)然，需要指出的是，上述因素并不會一味地壓制A股，某些因素在其發(fā)展演進(jìn)的過程中，可能會演化出對于中國經(jīng)濟(jì)有利的狀況。

　　投資策略：對于漸進(jìn)式的A股反彈，可以從三個方面進(jìn)行把握。其一從操作方式上，切忌追高，可以在回調(diào)時進(jìn)行加倉。因為反彈是一波三折，必然有回落的加倉時機。其二是堅決配置銀行、公用事業(yè)為主的底倉。而銀行屬于業(yè)績增速環(huán)比上行的行業(yè)，兼具低估值，因而攻防兼?zhèn)?。其三可以配置業(yè)績環(huán)比上行或反轉(zhuǎn)的國防軍工、農(nóng)林牧漁行業(yè)。

　　風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期。