鋼鐵行業(yè)是指生產(chǎn)銷售鋼鐵產(chǎn)品的行業(yè)。鋼鐵是鐵與C(碳)、Si(硅)、Mn(錳)、P(磷)、S(硫)以及少量的其他元素所組成的合金。其中除Fe(鐵)外，C的含量對鋼鐵的機(jī)械性能起著主要作用，故統(tǒng)稱為鐵碳合金。它是工程技術(shù)中最重要、也是最有最主要的，用量最大的金屬材料。

　　從目前深滬A股行業(yè)分類來看，具有典型鋼鐵行業(yè)的上市公司為45家。如果我們依據(jù)最新2018年度三季度報告來看，多數(shù)企業(yè)取得了業(yè)績增長。和信研究觀察發(fā)現(xiàn)，滬市公司2018年三季報已全部披露完畢?？傮w看，前三季度滬市公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)增長，整體增速維持較高水平。滬市1446家公司前三季度合計實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.62萬億元，同比增長12%；凈利潤2.31萬億元，同比增長11%。透過行業(yè)觀察來看，滬市作為鋼鐵龍頭集中的市場，其鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤471億元，同比增長73%，半數(shù)公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)較大幅度增長。這表明，鋼鐵類上市企業(yè)今年在1-9月份，業(yè)績增長態(tài)勢信號。但如果從四季度情況來看，我們認(rèn)為，其鋼價的波動及環(huán)保因素功將可能對其業(yè)績影響出現(xiàn)明顯體現(xiàn)。

　　從上述數(shù)據(jù)來看，至2018年9月30日，我國鋼產(chǎn)量增加至8084.5萬噸，顯示鋼鐵企業(yè)產(chǎn)量仍在持續(xù)增加。如果以近年情況對比來看，鋼鐵類期貨價格與現(xiàn)貨價格保持了較大的相關(guān)性，這種走勢形態(tài)表明，作為周期性行業(yè)的鋼鐵企業(yè)，其利潤與鋼價的波動具有較大的關(guān)聯(lián)性。

　　和信研究認(rèn)為，鋼鐵企業(yè)行業(yè)好轉(zhuǎn)與政策面也具有密切地關(guān)聯(lián)。比如近兩年來地方基建投資拉動、一帶一路帶動的相關(guān)需求及金融信貸側(cè)重與供給側(cè)改革的支持等，這些均使得鋼企出現(xiàn)外部支撐的拉動明顯。因此前三季度鋼企相利潤增長在很大層面來自于政策外部環(huán)境的推動。

　　研究認(rèn)為，影響鋼價的因素除上述一些外部政策因素拉動外，實(shí)際上鋼產(chǎn)量、消費(fèi)量及GDP變化情況、產(chǎn)業(yè)競爭等也是重要因素。

　　從深滬鋼鐵企業(yè)總體凈利潤情況來看，季度數(shù)據(jù)顯示利潤額保持穩(wěn)定，但同比增長率有所下落，顯示鋼鐵企業(yè)凈利潤增長的因素與周期。如果其關(guān)聯(lián)度較高的地產(chǎn)業(yè)情況來看，今年以來房地產(chǎn)業(yè)經(jīng)營業(yè)績?nèi)匀槐３州^好，比如據(jù)信息顯示：今年前10月，銷售額超千億元的企業(yè)有24家，其中碧桂園、恒大與萬科3家企業(yè)銷售額均值為5325.9億元，同比增長率均值為18.9%，碧桂園突破6000億元大關(guān)至6124.3億元；1000億元-4000億元的企業(yè)共21家，銷售額均值為1617.2億元，同比增長率均值為62.8%，其中，中梁、正榮、金茂、金科、富力五家企業(yè)本月首次跨入千億元陣營。500億元-1000億元的企業(yè)有21家，銷售額均值為670.4億元；100億元-500億元的企業(yè)銷售額均值為306.6億元；TOP100房企門檻升至207.2億元。由于地產(chǎn)行業(yè)是鋼鐵企業(yè)的重要客戶，其產(chǎn)業(yè)鏈的影響也較為明顯。

　　綜上所述，2018年前三季度，鋼價總體保持穩(wěn)定、鋼鐵企業(yè)去庫存及產(chǎn)業(yè)鏈條行業(yè)相對業(yè)績增長等是鋼鐵行業(yè)上市公司經(jīng)營數(shù)據(jù)情況增長的重要因素。同時，行業(yè)經(jīng)營過程中，其體現(xiàn)的政策性影響非常明顯，如果我們細(xì)分來看，基建投資、環(huán)保因素與外部市場拓展的動因在2018年仍將對鋼鐵行業(yè)形成影響，但從產(chǎn)量高增與環(huán)保、去庫存、經(jīng)濟(jì)增長因素等不確定性因素來看，鋼價在第四季度或面臨一定的波動，進(jìn)而影響鋼鐵企業(yè)當(dāng)期的利潤波動可期。

　　從行業(yè)投資策略來看，密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變化如PPI、行業(yè)PMI指數(shù)、基建投資動態(tài)及需求變化、行業(yè)庫存情況、鐵礦石價格等因素，在關(guān)注少數(shù)業(yè)績增長且龍頭性質(zhì)公司中，暫不易追高進(jìn)行較大的資產(chǎn)配置。預(yù)計四季度鋼鐵行業(yè)仍將穩(wěn)步增長，但波動性或?qū)Ⅲw現(xiàn)影響，部分公司的業(yè)績回升持續(xù)性面臨考驗(yàn)。

　　【風(fēng)險提示】宏觀經(jīng)濟(jì)變化、鋼價波動、企業(yè)庫存及投資領(lǐng)域不確定性變化等

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