在今年影視行業(yè)陷入“寒冬”的背景下，阿里巴巴與阿里巴巴影業(yè)集團有限公司12月10日聯合宣布，阿里巴巴集團將增持阿里影業(yè)(01060.HK)股權，由目前的49%提升至約50.92%。

　　根據協議，阿里影業(yè)將以每股1.25港元向阿里巴巴集團發(fā)行10億股新股，通過這次股票發(fā)行籌集總額達12.5億港元。 交易完成后，阿里巴巴集團將對阿里影業(yè)實質控制，并在阿里影業(yè)董事會擁有大多數席位。昨日開市，阿里影業(yè)一度漲近9%，最高報1.34港元，創(chuàng)今年新高。截至收盤漲4.88%，收報1.29港元，最新市值達328.8億港元。

　　阿里影業(yè)“寒冬”不寒

　　2018年影視行業(yè)熱詞中，“寒冬”曝光率最高。影視企業(yè)融資困難、諸多新項目停滯、明星高片酬審查、影視工作室稅務清理等，都讓這個行業(yè)看上去很冷。

　　相比之下，背靠阿里巴巴這一大金主，阿里影業(yè)相比同行可謂異軍突起。自今年8月以來，阿里影業(yè)接連收獲暑期檔冠亞軍《我不是藥神》和《西虹市首富》、國慶檔冠軍《無雙》，被業(yè)內稱為“爆款收割機”。

　　今年以來，相比A股影視同行股價重挫，阿里影業(yè)的股價走勢要漂亮得多，年初至今股價累計上漲20%，在影視股行情蕭條的背景下逆勢飛揚。

　　值得注意的是，阿里巴巴集團作為阿里影業(yè)大股東持股并不低。本次增持前，阿里巴巴集團持股比例已達49%，這次耗資12.5億港元認購增發(fā)股份后持股進一步攀升至50.92%。

　　為何選擇此時增持，阿里巴巴集團首席執(zhí)行官張勇表示：“對于集團‘Double H’戰(zhàn)略中的Happiness領域，阿里巴巴大文娛在執(zhí)行層面上已取得豐碩成果。我們期待阿里影業(yè)在內容制作和發(fā)行渠道方面，與集團相關業(yè)務進一步整合和協同?！?/p>

　　張勇表示，“此次增持是集團為阿里影業(yè)投下的信心一票，我們將繼續(xù)通過資源投入及生態(tài)優(yōu)勢，支持阿里影業(yè)把握中國電影業(yè)蓬勃發(fā)展所帶來的機遇?！?/p>

　　公告顯示，本次增發(fā)募資，所籌款項主要用于內容投資、進一步擴大客戶基礎、銷售及市場推廣活動、于機會出現時選擇性并購及一般企業(yè)用途。

　　影視板塊表現慘淡

　　阿里巴巴憑借資金優(yōu)勢，選擇在影視行業(yè)逆周期投資擴張。但阿里影業(yè)的最新業(yè)績仍然增收不增利。截至2018年9月30日止的6個月，阿里影業(yè)實現營業(yè)收入15.32億元，同比增29.4%；期間經營凈虧損為1.54億元，相比上一年同期虧損4.31億元大幅縮窄64.1%。

　　阿里影業(yè)受益于自身大數據的優(yōu)勢，及阿里巴巴集團的生態(tài)協同效應，其在三大核心業(yè)務板塊的收入均獲得增長?；ヂ摼W宣發(fā)、內容制作、綜合開發(fā)，在半年內分別實現收入11.72億元、3.10億元、0.49億元，同比分別增長19.2%、83.9%、55.7%。

　　相比之下，今年前三季度A股影視公司總體業(yè)績一般。申萬三級影視娛樂行業(yè)25家公司中，2018年前三季度有12家公司凈利潤下滑，占比達48%。

　　其中華錄百納今年前三季度營業(yè)收入4.25億元，同比下降71.03%；凈利潤為虧損3.46億元，同比下降394.94%，公司業(yè)績出現加速下滑。影視龍頭華誼兄弟今年前三季度凈利潤3.28億元，同比下滑45.38%。已經預告2018年度業(yè)績的11家影視公司中，4家業(yè)績預虧，2家預減，業(yè)績也不樂觀。

　　受到影視從業(yè)人員納稅問題、片酬天花板和購劇限價令等多個因素的持續(xù)影響，影視動漫子行業(yè)股價繼續(xù)下探，傳媒板塊及影視動漫子行業(yè)均跑輸大盤。二級市場上，A股影視公司今年大多表現不佳。除爆出債務危機的樂視網和印紀傳媒年初至今跌幅達82%和75%外，同期股價累計跌逾50%影視股還有文投控股、天神娛樂、唐德影視、當代東方等。

　　行業(yè)估值處于底部區(qū)間

　　那么，阿里選擇逆周期布局，是否是影視行業(yè)否極泰來的信號？

　　從電影票房看，2017年國內電影市場綜合票房達559億元。截至2018年11月25日，今年國內電影綜合票房已超過去年全年總票房。銀河證券指出，結合往年票房數據，2013到2017年賀歲檔綜合票房占全年數據的比重平均為9.18%，假設2018年賀歲檔上映影片質量符合預期，則2018全年綜合票房仍有望超過600億元大關。

　　電視劇方面，今年來網劇影響力超越電視劇，《延禧攻略》成流量爆款，網播量達182億，創(chuàng)網劇播放量紀錄。光大證券數據顯示，今年三季度新上電視劇45部，新上網劇75部；新上網劇數量遠超電視劇，而網劇在數量、流量和輿情方面表現出色。

　　與此同時，網絡大電影出現爆款增多，票房分賬金額也水漲船高。數據顯示，從2017年10月16日起，至今年10月15日止，全網共上線網絡大電影1526部，這些無疑為影視制作公司尋求突破指出了方向。

　　光大證券認為，傳媒及影視板塊估值進入底部區(qū)間，質押風險或將被積極化解，規(guī)范出清利于行業(yè)格局重構及健康發(fā)展，迎來行業(yè)新格局，建議積極關注手握現金、項目儲備多的行業(yè)龍頭。