新的一年，總會(huì)給人們帶來無限遐想與希望。2018年，A股受外部經(jīng)濟(jì)、去杠桿、股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)蔓延等影響跌跌不休。2019年就要來到，世界即將呈現(xiàn)另一段風(fēng)情，而中國股市又將會(huì)如何演繹呢？《投資快報(bào)》記者根據(jù)2019年可能會(huì)推出的相關(guān)政策以及市場預(yù)期，綜合各機(jī)構(gòu)及分析師的預(yù)測，作出對2019年中國股市的十大猜想。

　　猜想一：科創(chuàng)板推出？

　　實(shí)現(xiàn)概率：90%

　　今年11月5日，將在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的消息橫空出世。一時(shí)間，科創(chuàng)板刷爆朋友圈。從目前來看，科創(chuàng)板2019年推出“八九不離十”。 科創(chuàng)板如何設(shè)計(jì)、何時(shí)推出是市場最為關(guān)注的問題。此前，上交所發(fā)行上市部總經(jīng)理魏剛曾表示，科創(chuàng)板爭取在明年上半年“見到成效”。

　　近日有消息稱，2019年1月份大概率會(huì)發(fā)布科創(chuàng)板實(shí)施辦法和細(xì)則。2019年6月之前會(huì)啟動(dòng)科創(chuàng)板的工作，而最快或在2019年3-4月份就能接受有關(guān)企業(yè)的申報(bào)材料。此前的12月1日，上海證券交易所召集會(huì)員理事、監(jiān)事召開座談會(huì)，就設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制集思廣益，征求市場意見。上交所表示，已完成設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的方案草案，將盡快綜合此次座談會(huì)及市場各方的意見建議對草案進(jìn)行修訂完善。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前上海、湖北、浙江、安徽等地方金融辦、創(chuàng)投協(xié)會(huì)摸底科創(chuàng)企業(yè)，備戰(zhàn)科創(chuàng)板上市。從多地摸底的情況來看，多是要求企業(yè)在進(jìn)行信息收集時(shí)填寫研發(fā)投入占收入比、發(fā)明專利情況、財(cái)務(wù)情況等。

　　猜想二：注冊制試點(diǎn)落地？

　　實(shí)現(xiàn)概率：90%

　　伴隨著“將在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制”。注冊制再成市場焦點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，注冊制試點(diǎn)在2019年和科創(chuàng)板一同推出已無大懸念。證監(jiān)會(huì)表示，2015年12月全國人大常委會(huì)對實(shí)施股票發(fā)行注冊制已有授權(quán)，在科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制有充分的法律依據(jù)。幾年來，依法全面從嚴(yán)監(jiān)管資本市場和相應(yīng)的制度建設(shè)為注冊制試點(diǎn)創(chuàng)造了相應(yīng)條件。

　　注冊制意味著監(jiān)管層不再代替投資者去做價(jià)值判斷了，它的核心是“信息披露”。只要企業(yè)的信息真實(shí)，這家企業(yè)的價(jià)值只能靠投資者們自行判斷。這就會(huì)形成投資者和上市公司的雙向淘汰：不懂判斷企業(yè)價(jià)值的投資者，在不斷被割韭菜上交“智商稅”中退出市場；隨后在投資者越來越專業(yè)的市場中，沒有價(jià)值的企業(yè)也很難生存下去。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一方面注冊制的試點(diǎn)推出將對A股帶來積極影響，但另一方面在目前條件下能否順利推出注冊制，或者注冊制的推出是否意味著完全市場化發(fā)行。而在注冊制推出的大背景下，長期業(yè)績穩(wěn)健增長的優(yōu)質(zhì)高成長股和低估值的價(jià)值股會(huì)得到市場的青睞，一些濫竽充數(shù)的偽成長股、純題材股的高估值泡沫被擠破。

　　猜想三：境外資金持續(xù)涌入A股？

　　實(shí)現(xiàn)概率：80%

　　2018年，在MSCI和富時(shí)羅素納入A股、互聯(lián)互通擴(kuò)容、外資持股比例有序放寬推動(dòng)下，海外資金加速布局A股。業(yè)內(nèi)人士表示，A股先后被納入MSCI指數(shù)和富時(shí)羅素指數(shù)，成為全球指數(shù)基金的標(biāo)配，這是A股更加開放的表現(xiàn)。長期來看，有望為A股帶來萬億元增量資金。

　　明年，A股市場對外開放的腳步還將繼續(xù)加快。其中，2019年A股正式納入富時(shí)羅素指數(shù)，MSCI則有望進(jìn)一步提升A股的納入比例，標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司日前也宣布將于2019年9月納入部分A股。同時(shí)，QFII和RQFII是外國投資者進(jìn)入A股的渠道之一，今年6月份人民銀行、國家外匯管理局發(fā)布關(guān)于QFII、RQFII的新規(guī)。

　　事實(shí)上，深幅下跌使得A股市場的估值優(yōu)勢不斷凸顯，越來越多的外資和外資機(jī)構(gòu)正快速加大對A股市場的配置力度。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年以來，滬股通凈流入規(guī)模達(dá)1779.59億元，深股通凈流入規(guī)模達(dá)1134.95億元，北向資金合計(jì)凈流入規(guī)模達(dá)到2914.55億元。

　　猜想四：長期資金加速入市？

　　實(shí)現(xiàn)概率：80%

　　12月20日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召集部分商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、信托公司、基金公司負(fù)責(zé)人開會(huì)。會(huì)議代表提出了推動(dòng)資本市場健康發(fā)展的各項(xiàng)措施，其中一條便是要借鑒國際通行做法，積極培育中長期投資者，暢通各類資管產(chǎn)品規(guī)范進(jìn)入資本市場的渠道

　　今年以來，為了給A股引入新的活水，監(jiān)管層出臺(tái)了一攬子引導(dǎo)更多增量中長期資金進(jìn)入市場的政策，推動(dòng)險(xiǎn)資、養(yǎng)老金、銀行理財(cái)、職業(yè)年金入市步伐加快。這其中，養(yǎng)老金入市步伐明顯加快。三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，養(yǎng)老金正在加大對A股的投資力度。整體來看，三季度養(yǎng)老金15個(gè)賬戶共計(jì)持有33只股票，持股數(shù)量再創(chuàng)新高。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，北京、山西等15個(gè)省(區(qū)、市)政府與社保基金理事會(huì)簽署委托投資合同，合同總金額7150億元，其中4166.5億元資金已經(jīng)到賬并開始投資。此外，各地已啟動(dòng)城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資前期準(zhǔn)備工作。分析認(rèn)為，長期資金入市有助于改善A股投資者結(jié)構(gòu)，將對維護(hù)股市穩(wěn)定發(fā)揮重要作用。

　　猜想五：退市股票明顯增加？

　　實(shí)現(xiàn)概率：80%

　　2018年， A股退市不僅數(shù)量明顯增多，觸發(fā)退市情形也更加豐富。除了中弘退(000979)、*ST長生(002680)，今年已有吉恩鎳業(yè)(600432)、昆明機(jī)床(600806)、烯碳新材(000511)等三家公司相繼退市，金亞科技(300028)、*ST百特(002323)等也被啟動(dòng)了強(qiáng)制退市機(jī)制。其中，烯碳新材是盈利情況下非標(biāo)意見退市第一股，吉恩鎳業(yè)、昆明機(jī)床則因連續(xù)四年虧損而在7月被摘牌。

　　總體來看，2018年退市類型除了存在業(yè)績連續(xù)多年虧損甚至資不抵債的常規(guī)情況，也有因欺詐發(fā)行、信息披露違法違規(guī)被退市的公司，更出現(xiàn)了因會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具“無法表示意見”觸發(fā)終止上市的公司。分析指出，伴隨著監(jiān)管層對A股市場強(qiáng)監(jiān)管、嚴(yán)監(jiān)管中，強(qiáng)化、嚴(yán)格退市正在見真章，滬深交易所上市公司重大違法強(qiáng)制退市規(guī)則也相繼落地，退市制度的持續(xù)完善。A股退市股票將會(huì)明顯增加。

　　目前，A股中還有多家公司存“退市”風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，今年被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示公告的公司近70家。

　　猜想六：期指恢復(fù)常態(tài)化交易？

　　實(shí)現(xiàn)概率：70%

　　12月2日，中金所發(fā)布公告，宣布下調(diào)股指期貨保證金、手續(xù)費(fèi)以及調(diào)整合約數(shù)。這是繼2017年股指期貨兩次松綁之后，股指期貨迎來第三次松綁。就此次而言，首先是將交易保證金比例調(diào)整至10%-15%，相比此前的15%-30%，意味著杠桿比例更高；其次，日內(nèi)過度交易單個(gè)合約50手為上限，相比此前的20手，可交易數(shù)量更多了。

　　2015年股市異常波動(dòng)期間，股指期貨被認(rèn)為是市場大跌的“兇手”，隨之受到嚴(yán)厲限制。但事實(shí)證明，失去風(fēng)險(xiǎn)對沖機(jī)制后，大型金融機(jī)構(gòu)在市場風(fēng)險(xiǎn)面前近乎“裸奔”，金融機(jī)構(gòu)及國際投資者只能選擇賣出股票避險(xiǎn)，反而造成市場的惡性循環(huán)。2018年以來，對于股指期貨正?；挠懻撊諠u增多，證監(jiān)會(huì)副主席方星海曾多次公開表態(tài)，抓緊恢復(fù)股指期貨常態(tài)化交易，滿足境內(nèi)外投資者股票市場風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

　　銀河期貨認(rèn)為，股指期貨受限的3年，市場成交量和持倉量大幅萎縮，流動(dòng)性驟然下降，市場功能根本無法有效發(fā)揮。目前股指期貨市場的流動(dòng)性顯然不足，沒有充足的市場流動(dòng)性，相關(guān)機(jī)構(gòu)的套期保值需求就無法實(shí)現(xiàn)，股指期貨的市場功能就難以有效發(fā)揮。健康的證券市場需要一個(gè)功能完備的風(fēng)險(xiǎn)管理市場，股指期貨恢復(fù)常態(tài)化交易很有必要。

　　猜想七：A股迎“復(fù)興牛”？

　　實(shí)現(xiàn)概率：60%

　　2018年進(jìn)入尾聲，展望2019年A股市場。中信證券持樂觀態(tài)度，認(rèn)為A股在2019年將迎來未來3-5年復(fù)興牛的起點(diǎn)；在盈利、政策和流動(dòng)性影響下，預(yù)計(jì)大盤在一季度盤整，二季度開始逐漸進(jìn)入盈利和估值修復(fù)共振的上行階段，下半年迎來轉(zhuǎn)機(jī)；政策預(yù)期逐步明朗，市場流動(dòng)性前低后高。而A股也將在風(fēng)險(xiǎn)充分釋放后，迎來未來3-5年復(fù)興牛的起點(diǎn)。

　　招商證券首席策略分析師張夏認(rèn)為，A股明年上半年面臨經(jīng)濟(jì)下行和流動(dòng)性寬松的“下行式寬松” 的局面。政策“風(fēng)” 漸暖，2019年資本市場將迎來新時(shí)代，資金持續(xù)流出的局面將會(huì)逐漸扭轉(zhuǎn)。西南證券則直接指出，2019年創(chuàng)業(yè)板指有望呈現(xiàn)震蕩向上格局，上證指數(shù)則相對創(chuàng)業(yè)板指較弱，呈現(xiàn)箱體震蕩格局。2019年上證指數(shù)有望達(dá)到3200點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指有望回歸1700點(diǎn)。

　　相對上述機(jī)構(gòu)的樂觀，也有不少機(jī)構(gòu)持審慎的態(tài)度。申萬宏源認(rèn)為2019年為磨底年，傾向于對這次經(jīng)濟(jì)底部運(yùn)行的長期性要有充分的預(yù)期，做充分的準(zhǔn)備。國海證券預(yù)測，2019年A股市場將在底部區(qū)域運(yùn)行較長時(shí)間，全年上證綜指運(yùn)行區(qū)間可能在2300點(diǎn)-2900點(diǎn)。

　　猜想八：恢復(fù)“T+0”？

　　實(shí)現(xiàn)概率：50%

　　近年，恢復(fù)“T+0”呼聲不斷。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認(rèn)為，A股市場恢復(fù)T+0交易制度，時(shí)機(jī)已經(jīng)完全成熟。此前，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人就曾多次表示，A股推行T+0交易制度不存在法律障礙。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，中國股市尚處于逐漸成熟的歷史過程中，過度投機(jī)的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，而T+0交易則有可能放大這一問題。專家表示，股市T+0交易與T+1交易一樣，只是一種股市的交易規(guī)則。股市T+0交易本身不僅不會(huì)導(dǎo)致股市過度投機(jī)，反而有可能在一定程度上抑制股市的過度投機(jī)。

　　“在股市T+0交易的情況下，如果當(dāng)日股價(jià)出現(xiàn)連續(xù)上漲，很多投資者在買入股票后，出現(xiàn)了一定的利差，就會(huì)大量賣出股票，延緩股市的上漲；而當(dāng)日股票若出現(xiàn)連續(xù)下跌，投資者又會(huì)紛紛抄底，大量買入股票，延緩股市的下跌。因此，T+0交易會(huì)導(dǎo)致投資者即時(shí)逆向操作，出現(xiàn)多空互相制衡，客觀上起到對市場股價(jià)的‘抹平’作用，避免了股價(jià)單邊的上漲或下跌。”專家稱。

　　猜想九：迎來首只CDR？

　　實(shí)現(xiàn)概率：40%

　　5月4日，證監(jiān)會(huì)就《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法》公開征求意見，在《管理辦法》中明確了CDR上市企業(yè)的資質(zhì)條件及CDR交易與發(fā)行方式。6月6日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法(試行)》等9份文件，意味著獨(dú)角獸企業(yè)通過CDR方式回歸A股已經(jīng)進(jìn)入實(shí)施階段，2019年A股有望迎來首只CDR。

　　據(jù)悉，CDR試點(diǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)是符合國家戰(zhàn)略、科技創(chuàng)新能力突出并掌握核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高，屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，達(dá)到相當(dāng)規(guī)模，社會(huì)形象良好，具有穩(wěn)定的商業(yè)模式和盈利模式，對經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展有突出貢獻(xiàn)，能夠引領(lǐng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的創(chuàng)新企業(yè)。

　　分析普遍認(rèn)為，創(chuàng)新型企業(yè)通過發(fā)行CDR回歸A股，有利于國內(nèi)資本市場與國際接軌。此前，為了迎接CDR的到來，有公募基金獲批成立戰(zhàn)略配售基金，以用來投資CDR。目前來看，CDR發(fā)行放緩并非完全終止CDR的發(fā)行，而是擇機(jī)回歸。

　　猜想十：解決B股問題？

　　實(shí)現(xiàn)概率：20%

　　自2001年2月B股市場對境內(nèi)自然人開放以后，管理層再無重大舉措。B股市場淪落為以境內(nèi)自然人為主要投資群體的市場。對于B股市場的未來發(fā)展方向，雖然也受到一定的關(guān)注，但相對而言，“聲音”較弱。分析認(rèn)為，B股市場作為歷史遺留問題最終必將得到解決，從目前情況看，隨著人民幣加入SDR，2019年有可能會(huì)有進(jìn)展。

　　事實(shí)上，國內(nèi)資本市場在發(fā)展中曾經(jīng)積累了大量包括股權(quán)分置在內(nèi)的很多問題，但隨著制度的完善，這些問題正在被一一解決，創(chuàng)業(yè)板、融資融券以及股指期貨已經(jīng)推出，新三板和國際板也在孕育之中，但唯有B股制度多年沒有改變，發(fā)展相對滯后。

　　業(yè)內(nèi)專家指出，B股市場是人民幣資本項(xiàng)目下不可兌換的歷史條件下的產(chǎn)物，其出路不外乎有兩條：一條是作為歷史遺留問題看待，在其完成歷史使命后讓它逐步消亡。這包括采取回購或并入A股，以及等待人民幣完全可自由兌換時(shí)“水到渠成”等。另一出路是給B股市場重新定位。