近期，黑色系期貨重獲青睞，1月以來(lái)表現(xiàn)偏強(qiáng)。文華財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，黑色系鏈條期貨價(jià)格指數(shù)月內(nèi)漲幅為5.63%。伴隨期價(jià)攀升，期市資金增倉(cāng)黑色系期貨明顯，而股市方面，2018年四季度以來(lái)，基金對(duì)鋼鐵、建材板塊持倉(cāng)卻出現(xiàn)下降。分析人士認(rèn)為，這說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)黑色系板塊表現(xiàn)存在近強(qiáng)遠(yuǎn)弱預(yù)期。

　　股期資金一下一上

　　A股方面，同花順統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月以來(lái)，A股鋼鐵板塊漲幅為5.51%，同期上證指數(shù)漲幅為4.55%。中金公司統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從整體上看，受制于2019年地產(chǎn)投資、新開(kāi)工下行壓力，市場(chǎng)對(duì)鋼鐵、建材板塊盈利預(yù)期較為悲觀。2018年四季度，基金重倉(cāng)持股中鋼鐵行業(yè)比重為0.2%，同期基金重倉(cāng)持股中建材行業(yè)比重為0.98%，環(huán)比均出現(xiàn)下降。即使在1月多頭行情中，鋼鐵板塊投資資金也未明顯增加，截至1月25日，僅比上個(gè)月成交量增加0.1億元。

　　期貨持倉(cāng)方面，文華財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月以來(lái)，黑色系鏈條期貨持倉(cāng)較上個(gè)月增加126萬(wàn)手至652.3萬(wàn)手，其中近兩日增倉(cāng)超30萬(wàn)手。本周四，市場(chǎng)成交額前三名(螺紋鋼、PTA和焦炭)中，黑色系品種占據(jù)兩個(gè)；煤焦鋼礦板塊位于增倉(cāng)首位。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，股票持倉(cāng)下降說(shuō)明基金對(duì)鋼鐵、建材個(gè)股興趣下降，因此鋼鐵板塊股票、期貨價(jià)格長(zhǎng)期波動(dòng)或放緩。但期貨資金增持黑色系，說(shuō)明短期價(jià)格表現(xiàn)并不弱。

　　板塊配置價(jià)值凸顯

　　寶城期貨金融研究所指出，由于鋼廠生產(chǎn)具有連續(xù)性，終端需求在元宵節(jié)后才會(huì)逐步恢復(fù)，因此鋼材社會(huì)庫(kù)存在3月之前還將繼續(xù)積累，且在3月達(dá)到年內(nèi)最高點(diǎn)。統(tǒng)計(jì)近8年鋼價(jià)與鋼材庫(kù)存積累情況來(lái)看，3月螺紋鋼月均價(jià)比1月均價(jià)下降的概率為60%，意味著隨著鋼材庫(kù)存大幅積累，鋼價(jià)下降壓力有所加大。

　　該機(jī)構(gòu)還分析，受旺季需求支撐，鋼價(jià)整體下跌幅度較為有限，螺紋鋼月均價(jià)平均跌幅在3%，而在上漲情況下，螺紋鋼月均價(jià)平均漲幅達(dá)11%。受季節(jié)性與盈利回落影響，鋼鐵產(chǎn)量環(huán)比收縮，特別是高廢鋼比等要素形成的邊緣產(chǎn)量收縮的情況更為明顯。同時(shí)，作為鋼鐵生產(chǎn)主要城市的唐山，為改善天氣質(zhì)量加碼環(huán)保限產(chǎn)力度。“從最新公布的唐山環(huán)保限產(chǎn)方案來(lái)看，3月整體限產(chǎn)力度有所增加，4-9月分批次限產(chǎn)。唐山增加限產(chǎn)時(shí)間長(zhǎng)達(dá)半年，加上秋冬季錯(cuò)峰生產(chǎn)，基本上達(dá)到全年無(wú)休狀態(tài)，對(duì)于鋼鐵供應(yīng)有較為直接的影響。預(yù)計(jì)受到供給端預(yù)期改善以及冬儲(chǔ)需求支撐，螺紋鋼期價(jià)將維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。”

　　值得注意的是，基金對(duì)鋼鐵板塊的低配在一定程度上也為短期鋼鐵股走強(qiáng)提供了條件。民生證券指出，2018年3月需求滯后造成的開(kāi)工基數(shù)較低，2019年春節(jié)后房屋新開(kāi)工韌性以及基建回暖是看好節(jié)后鋼鐵價(jià)格的主要原因。此外，短流程減產(chǎn)和長(zhǎng)流程大幅降低廢鋼比帶來(lái)的供應(yīng)端確定下行，更加明確鋼材中短期供需格局預(yù)期的拐點(diǎn)，疊加目前基金對(duì)鋼鐵板塊的配置極低以及潛在的年報(bào)分紅催化，建議積極配置鋼鐵股。