上周，兩市連日縮量調(diào)整，全周上證指數(shù)下跌2.67%，深證成指下跌2.43%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.92%。在市場(chǎng)連日縮量震蕩的情況下，北上資金先抑后揚(yáng)，先是連續(xù)三個(gè)交易日出現(xiàn)凈流出，而后連續(xù)兩個(gè)交易日出現(xiàn)凈流入。數(shù)據(jù)顯示，上周北上資金累計(jì)凈流出39.68億元，本月以來(lái)北上資金累計(jì)凈流出19.31億元。

　　分析人士表示，目前A股的估值水平相比其他市場(chǎng)偏低，在歷史上也處于較低水平。相比于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛力，外資配置比例偏低，未來(lái)仍然會(huì)持續(xù)流入。

　　北上資金先抑后揚(yáng)

　　進(jìn)入7月份以來(lái)，北上資金未出現(xiàn)如6月份一般的持續(xù)凈流入情況，北上資金凈流入局面呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)，流入流出現(xiàn)象參半。數(shù)據(jù)顯示，7月份以來(lái)，北上資金累計(jì)凈流出19.31億元，其中滬股通資金凈流出32.71億元，深股通資金凈流入13.40億元，其中有5個(gè)交易日出現(xiàn)凈流入情況，4個(gè)交易日出現(xiàn)凈流出情況。

　　上周北上資金先抑后揚(yáng)，北上資金在上周一到上周三連續(xù)三個(gè)交易日凈流出，而后兩個(gè)交易日凈流入。具體來(lái)看，數(shù)據(jù)顯示，上周5個(gè)交易日凈流入金額分別為-36.06億元、-26.20億元、-16.37億元、24.36億元、14.59億元。全周北上資金凈流出39.68億元，其中滬股通資金凈流出35.97億元，深股通資金凈流出3.71億元?？梢钥吹剑谏现苁袌?chǎng)連日縮量震蕩的情況下，北上資金經(jīng)歷了先流出后流入的情況，其中上周一兩市明顯調(diào)整，而北上資金的凈流出力度也最大，而后北上資金凈流出力度逐漸變小并在上周四開(kāi)始出現(xiàn)凈流入情況，可以說(shuō)，北上資金由凈流出轉(zhuǎn)變?yōu)閮袅魅雽?duì)于大盤(pán)的震蕩企穩(wěn)有推動(dòng)作用。

　　在北上資金上周出現(xiàn)先抑后揚(yáng)的同時(shí)，深強(qiáng)滬弱的格局顯現(xiàn)，上周滬股通資金凈流出金額顯著多于深股通資金凈流出金額，而這種情況在7月份以來(lái)也表現(xiàn)得非常明顯，7月份以來(lái)滬股通資金出現(xiàn)凈流出，而深股通資金出現(xiàn)凈流入。從市場(chǎng)表現(xiàn)上來(lái)看，上周滬指累計(jì)下跌2.67%，深證成指累計(jì)下跌2.43%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計(jì)下跌1.92%，跌幅上滬市要大于深市。而從7月第一周的情況來(lái)看，滬指累計(jì)上漲1.08%，深證成指累計(jì)上漲2.89%，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)上漲2.40%，市場(chǎng)表現(xiàn)上也是深市更好。

　　對(duì)于短期北上資金呈現(xiàn)深強(qiáng)滬弱的格局，分析人士表示，科創(chuàng)板將要開(kāi)始正式交易，對(duì)成長(zhǎng)板塊有較強(qiáng)的帶動(dòng)作用，因此短期市場(chǎng)呈現(xiàn)出了深強(qiáng)滬弱的情況。

　　渤海證券表示，綜合政策、估值、業(yè)績(jī)推動(dòng)三方面的因素，當(dāng)前政策仍處于對(duì)資本市場(chǎng)的持續(xù)利好期，管理層對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的發(fā)展提出較高要求，有利于資本市場(chǎng)環(huán)境的加速改善和中長(zhǎng)期資金的持續(xù)流入。

　　銀行股獲明顯增持

　　在北上資金上周出現(xiàn)先抑后揚(yáng)情況的同時(shí)，從北上資金的交易情況來(lái)看，北上資金仍活躍于核心資產(chǎn)，對(duì)銀行股有較為明顯的加倉(cāng)。

　　從上周北上資金的十大活躍股情況來(lái)看，Choice數(shù)據(jù)顯示，上周滬股通、深股通共有30只個(gè)股進(jìn)入十大活躍股名單，其中滬股通15只，深股通15只，在市場(chǎng)的連續(xù)縮量震蕩行情之下，北上資金的成交活躍個(gè)股更為集中。其中滬市的中國(guó)平安、貴州茅臺(tái)、招商銀行、中國(guó)國(guó)旅、伊利股份和深市的五糧液、?？低?、【美的集團(tuán)(000333)、股吧】、格力電器、溫氏股份在上周均5次進(jìn)入十大活躍股名單中，可見(jiàn)北上資金持續(xù)活躍于核心資產(chǎn)。

　　在滬股通凈買(mǎi)入金額居前的個(gè)股中，對(duì)中國(guó)國(guó)旅的凈買(mǎi)入額達(dá)到了3.82億元，對(duì)【招商銀行(600036)、股吧】的凈買(mǎi)入金額達(dá)到了2.60億元，對(duì)隆基股份的凈買(mǎi)入金額達(dá)到了1.96億元。而在深股通凈買(mǎi)入額居前的個(gè)股中，北上資金對(duì)洋河股份、萬(wàn)科A、溫氏股份的凈買(mǎi)入金額均超過(guò)了2億元，分別為2.53億元、2.48億元、2.15億元。而從北上資金凈賣(mài)出金額居前的個(gè)股來(lái)看，北上資金上周對(duì)4只個(gè)股的凈賣(mài)出金額超過(guò)了5億元，凈賣(mài)出中國(guó)平安11.67億元、凈賣(mài)出貴州茅臺(tái)5.63億元、凈賣(mài)出?？低?.98億元、凈賣(mài)出五糧液6.02億元。

　　從北上資金的凈買(mǎi)入凈賣(mài)出居前的個(gè)股來(lái)看，北上資金對(duì)于核心資產(chǎn)的分歧初步顯現(xiàn)。

　　從北上資金的持股變動(dòng)量上來(lái)看，Choice數(shù)據(jù)顯示，雖然上周北上資金總體呈現(xiàn)為凈流出，但仍對(duì)5只個(gè)股的增持量超過(guò)了1000萬(wàn)股，分別是濰柴動(dòng)力、和邦生物、美年健康、成都銀行和中國(guó)銀行，增持?jǐn)?shù)量分別為2362.96萬(wàn)股、1285.48萬(wàn)股、1222.02萬(wàn)股、1068.57萬(wàn)股、1057.04萬(wàn)股。此外，對(duì)于光大銀行的增持股數(shù)接近1000萬(wàn)股，具體為986.69萬(wàn)股。可以看到上周銀行股遭遇了北上資金較為明顯的加倉(cāng)。

　　對(duì)于北上資金明顯增持的銀行股，天風(fēng)證券表示，外部因素階段性緩解，社融增速走高，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)有望，支撐銀行板塊估值修復(fù)。

　　下半年流入將加速

　　6月北上資金凈流入達(dá)到426.03億元，7月份以來(lái)北上資金小幅凈流出19.31億元。而北上資金未來(lái)的動(dòng)向，在一定程度上也將影響A股市場(chǎng)的走勢(shì)。

　　對(duì)于北上資金后市的動(dòng)向，前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍預(yù)計(jì)，下半年外資還將加速流入A股市場(chǎng)，成為A股市場(chǎng)反彈的動(dòng)力。

　　廣發(fā)證券首席策略分析師戴康表示，全球央行轉(zhuǎn)“鴿”推動(dòng)資金從避險(xiǎn)轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)下半年外資再度加速流入A股。預(yù)計(jì)下半年入摩及入富帶來(lái)被動(dòng)外資約1000億元，在此基礎(chǔ)上考慮到主動(dòng)基金轉(zhuǎn)為流入，預(yù)計(jì)下半年北上資金流入規(guī)模約3000億元。富時(shí)已在2019年6月將A股納入因子從0%提升到5%，9月份將繼續(xù)提升至15%，預(yù)計(jì)將帶來(lái)被動(dòng)資金約500億元。而入摩納入因子下半年繼續(xù)提高預(yù)計(jì)帶來(lái)被動(dòng)資金約600億元。綜合考慮入摩及入富，預(yù)計(jì)下半年合計(jì)帶來(lái)被動(dòng)外資約1000億元。考慮到匯率趨穩(wěn)及美債收益率曲線倒掛恢復(fù)正常后，主動(dòng)資金也將轉(zhuǎn)為流入，預(yù)計(jì)下半年北上資金包含主被動(dòng)資金在內(nèi)的流入規(guī)模將達(dá)到3000億元。

　　戴康表示，資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放步伐進(jìn)一步加快，以外資為代表的長(zhǎng)線投資者持續(xù)流入A股，預(yù)計(jì)一到兩年外資持股規(guī)模將躍升各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者中的首位。北上資金一直較為青睞消費(fèi)板塊，尤其是食品飲料和家電行業(yè)等中國(guó)優(yōu)勢(shì)行業(yè)。擴(kuò)大金融對(duì)外開(kāi)放、境內(nèi)機(jī)構(gòu)考核期拉長(zhǎng)，A股投資者結(jié)構(gòu)將發(fā)生深刻變化，長(zhǎng)線投資者話語(yǔ)權(quán)不斷提升，具備一定吸引力的中國(guó)優(yōu)勢(shì)企業(yè)是長(zhǎng)線投資者的最佳選擇。

　　平安基金表示，北上資金主要青睞大消費(fèi)板塊，食品飲料是配置重點(diǎn)?？紤]到后續(xù)MSCI及富時(shí)等指數(shù)還會(huì)陸續(xù)提高A股納入比例，后期北上資金流入邏輯將逐漸從被動(dòng)型基金調(diào)倉(cāng)至主動(dòng)型基金布局，將對(duì)消費(fèi)板塊繼續(xù)形成支撐。