轟轟烈烈的科創(chuàng)板本周一開始了，我們的市場也將步入一個新時代，而在投資者們靜候科創(chuàng)板來臨的前一周時間里，滬深兩市股指呈現(xiàn)出震蕩整理的態(tài)勢。

　　市場恰逢中報公布時期，A股沿襲了每逢報告期必爆雷的“傳統(tǒng)”，不少資金寵兒紛紛在這次中考時失利爆雷，讓追逐的投資者們迎來“至暗時刻”。業(yè)績下降得猝不及防，也讓資本市場的買賣局勢與之相呼應(yīng)一切情緒皆因心動，一切心動皆因預(yù)期。

　　超21億債務(wù)違約，白馬遭遇至暗時刻

　　首先打破投資者預(yù)期的是【東阿阿膠(000423)、股吧】，該公司的阿膠產(chǎn)品自2006年以來漲價18次，公司營收從2006年的10.76億元增長到2017年的73.72億元，公司股價也從5.42元炒到73.71元。然而在2019年上半年，其凈利潤卻遭遇了滑鐵盧般的下降，凈利潤突然轉(zhuǎn)為下降近80%，這也導致公司了股價大幅下跌，從7月12日的39.35/股下跌到今日(7月22日)的32.09/股，股價一周的跌幅基本上等于去年底以來半年多的全部跌幅。 　　與東阿阿膠一起被市場稱為“絕代雙驕”的【貴州茅臺(600519)、股吧】也未能獨善其身，半年報顯示，貴州茅臺上半年營收達394.88億元，同比增長18.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤199.51億元，同比增長26.56%。去年同期，其增速分別為38.27%和41.26%。由此可見，貴州茅臺在2019年二季度增長中開始失速了，其讓不少投資者擔心未來是否會成為東阿阿膠第二，曾經(jīng)喊出“未來10年營收和利潤有望增加10倍以上”的中金公司，在最新研報中將公司目標價下調(diào)4%。

　　此外，還有另一只白馬的爆雷也讓市場為之感到震驚，大白馬大族激光的“雷”有點讓投資者措手不及，先是業(yè)績下滑60%-65%，后又陷入投資造假、長期拖欠薪酬等質(zhì)疑。深陷輿論漩渦的大族激光自7月13日披露業(yè)績預(yù)告至今，股價連續(xù)下跌，市值更是在短短5個交易日內(nèi)蒸發(fā)90.59億元。 　　大族激光作為行業(yè)龍頭，長期以來都是備受機構(gòu)追捧的優(yōu)質(zhì)白馬股，作為市場資金的寵兒，這只明星股海一度被外資買爆，因為其總境外持股比例超過28%，引發(fā)港交所暫停接受該股票買盤，近一個月之久才得以解禁。

　　前500強明星民企精功集團在近日也登上了風口浪尖，截至目前，公司尚未披露2018年年度報告。資產(chǎn)規(guī)模500億級的精功集團連續(xù)爆出違約事件而深陷資金鏈危局，引起市場一片嘩然，曾經(jīng)的明星企業(yè)，一步步走到了違約的地步，過去一周，精功集團接連宣布兩筆債務(wù)違約事項，總計規(guī)模近21億。隨后，精功集團信用評級AA降到C級僅用一天，遭兩次下調(diào)后AA+級別債券在瞬間淪為垃圾債。 　　市場頻繁爆雷震蕩，外資卻看好A股？

　　中報季行情發(fā)酵，市場爆雷之聲仍在持續(xù)，近期的市場又在重演年底時的局面，市場處于低迷狀態(tài)，內(nèi)資以賣為主，外資以買為主。在這市場情緒陰晴不定之際，市場資金出現(xiàn)凈流出態(tài)勢，而北上資金卻呈現(xiàn)出了回流的趨勢。

　　根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，最近幾個交易日北上資金都在持續(xù)買入A股，7月19日，北上資金凈買入A股61.9億元，其中買入額度達200.41億元，買賣總額為338.93億元，接近A股兩市總成交金額的10%。從各項指標來看，似乎當下的主流資金對下半年的經(jīng)濟預(yù)期可能正在轉(zhuǎn)向樂觀，顯示出其對A股市場中長線投資機會的認可。 　　在市場頻繁爆雷震蕩，內(nèi)資比較迷茫的時候，為何外資會如此看好A股？對此華炎投資基金經(jīng)理李裕銘表示，外資對于大體量的消費股以及優(yōu)質(zhì)白馬股一直都情有獨鐘，但是最近外資流進也快，流出也快，說明外資其實也是處于比較焦灼的狀態(tài)。

　　基巖資本副總裁范波向私募排排網(wǎng)介紹，主要是外資是長線價值投資資金，在買入核心優(yōu)質(zhì)標的之后會中長期鎖倉，業(yè)績爆雷的那些公司很少有外資的身影。從風格結(jié)構(gòu)看，以食品飲料、醫(yī)藥、大金融為代表的價值白馬是北上資金最愛的板塊，反映了外資等中長期資金的持續(xù)偏愛，同時考慮到當前上證50估值/業(yè)績性價比在橫向大類資產(chǎn)配置和縱向自身歷史估值相比極具吸引力，預(yù)計價值白馬估值中樞提升將是三季度行情的主線之一。

　　7月份北上資金進出交替，但上周北上資金凈流入93.54億元，與場內(nèi)資金的謹慎形成鮮明對比。君茂資本合伙人莊嘉鵬認為，目前外資和國內(nèi)融資資金流向背離，具有一定信號作用，且背離持續(xù)的時間越長，所釋放的信號越強。北上資金先于融資進行左側(cè)布局，當下正處于在北上資金流入而國內(nèi)融資資金流出的階段。與此同時市場出現(xiàn)上市公司大舉回購和產(chǎn)業(yè)資本持續(xù)減持，在這兩大現(xiàn)象的影響下未來一段時間A股將以結(jié)構(gòu)性行情為主，因此個股的業(yè)績尤為重要。此外韓國、印尼、烏克蘭和南非央行宣布降息，一日之內(nèi)四家央行出現(xiàn)降息動作，美聯(lián)儲主席鮑威爾的國會證詞提高了市場對美聯(lián)儲將在7月底降息的預(yù)期，全球利率的下降會有利于股市。

　　對于當前上市公司的業(yè)績下滑，岳瀚資產(chǎn)投資總監(jiān)竇智在接受私募排排網(wǎng)采訪時表示，既有宏觀經(jīng)濟環(huán)境下行的整體性壓力傳導，也有個別上市公司經(jīng)營管理不善導致。外資此時持續(xù)買入，符合其“看長做長”的投資理念：A股目前估值水平仍位于底部區(qū)間，整體性風險較低。此外，外資持股較為集中，重倉股票均為質(zhì)地優(yōu)秀的白馬股，選股風險較低，雖然也踩雷部分個股，但倉位占總體比例不高，對于整體影響有限。

　　資深私募人士陳熙偉則認為，雖然市場爆雷頻繁，但爆雷始終是局部，而造成人氣下降的氣氛卻是整體的，這就使得許多股票在這個過程中是被錯殺的。市場中人氣、資金都有盛極而衰，衰極而盛的循環(huán)特性，也就是說離場的資金還是會再回到市場，又一個再入場的過程。所以，隨著爆雷的頻繁，其實好公司的溢價是在增加的，這對于外資來說是一個很好的入場窗口期，當然出現(xiàn)內(nèi)外資這種截然相反的資金動向，主要是兩者的操作級別不同造成的。

　　短期能否有望開啟新行情？

　　盡管目前的市場較為震蕩低迷，但隨著科創(chuàng)板開市首日的大漲，不少投資者都認為市場將會以科創(chuàng)板上市為契機，迎來修復反彈的窗口期，參考創(chuàng)業(yè)板當時開通后的表現(xiàn)，更有券商人士預(yù)計，A股短期內(nèi)有望開啟一輪超跌反攻行情。

　　科創(chuàng)板如期上市，A股是否會迎來風格轉(zhuǎn)換？對此陳熙偉認為，科創(chuàng)版的表現(xiàn)，其實對應(yīng)創(chuàng)業(yè)板的形態(tài)就能看出來，在上證，深證，中小板等指數(shù)已經(jīng)步入下跌趨勢的時候，創(chuàng)業(yè)板指還是維持一個振蕩上漲趨勢。至于會如何影響大盤，我觀點還是比較樂觀的，賺錢效應(yīng)將吸引離場資金的回流。至于超跌反彈的發(fā)生，我個人看法是，目前屬于剛突破大盤日線上的下沿位置，還沒有發(fā)生恐慌性的大跌，且指數(shù)間走勢還存在矛盾，還需要一定幅度的行情才能算超跌反彈，期間最多就是平常的下跌反彈。

　　基巖資本副總裁范波則認為，A股風格轉(zhuǎn)換還是要看業(yè)績的邊際變化，我贊同A股科技成長股會有一波新的行情的判斷，科創(chuàng)板可能會作為催化。目前中報業(yè)績預(yù)告披露已經(jīng)比較多了，總體比想象要好，但是行業(yè)分化也比較厲害，所以成長板塊也是結(jié)構(gòu)性的行情。業(yè)績增長確定的板塊里面的龍頭公司，增長比較明確的科技行業(yè)里面的白馬股，將有比較大的機會。

　　科創(chuàng)板上市是否會像部分市場人士所言，成為市場修復的契機，助力A股開啟一輪超跌反攻行情？對此岳瀚資產(chǎn)投資總監(jiān)竇智表示，科創(chuàng)板作為新制度模式探索的試驗田，自然會受到大家的關(guān)注，開板早期股票交易也會相對活躍，但目前科創(chuàng)板容量有限，需要關(guān)注科創(chuàng)板的活躍情緒是否會向現(xiàn)有市場進行傳導。此外，目前科技股板塊呈現(xiàn)震蕩調(diào)整，不能單靠情緒修復帶來估值提升，還是需要關(guān)注到具體產(chǎn)業(yè)推進帶來的盈利狀況的改善。

　　關(guān)于市場對擔憂的科創(chuàng)板對主辦造成抽血效應(yīng)，華炎投資基金經(jīng)理李裕銘認為，科創(chuàng)板上市會對主板造成一定程度上的“失血”影響，短期內(nèi)可能市場投資者對于科創(chuàng)的參與度比較高，對于A股參與度相對比較小。對于是否能有抄底反彈機會，落實到整個市場上看，做多情緒還是比較薄弱，熱點輪動過快，還需要進一步關(guān)注量能的變化以及整個市場的資金導向再做出判斷。

　　君茂資本合伙人莊嘉鵬則表示，近期兩融資金止步不前，市場亦缺乏明顯的做多氛圍，行情處于膠著狀態(tài)，科創(chuàng)板的火熱有望給市場帶來更多的信心和人氣。對于三季度的投資策略，多家外資機構(gòu)表示看好中國股市和債市，主要是因為從全球市場角度來看，中國市場市盈率整體較低；其次，據(jù)富達國際測算，2019年A股的每股盈利增長預(yù)計將達到11.6%，成長動能領(lǐng)先于美國、歐洲及日本等海外市場。從科創(chuàng)板的第一個交易日來看，股價的漲幅超過了市場的預(yù)期，雖然短期可能繼續(xù)爆炒，但估值已經(jīng)有了明顯的泡沫，更好的投資機會應(yīng)該在估值合理且業(yè)績有好轉(zhuǎn)跡象的企業(yè)。