今日從匯率市場來看，最為關注的是美元/人民幣匯率破7現(xiàn)象。

　　如果說資本市場的影響因素主要為上市企業(yè)估值、量能及宏觀經濟外，其實在對大階段金融市場而言，匯率的波動將更體現(xiàn)對資本市場深層次的影響。

　　歷史觀察發(fā)現(xiàn)，去年十一假期中，深滬A股當日大幅度回落的軌跡或從某種方面體現(xiàn)出匯率市場的影響更為明顯。去年10月8日，中國外匯交易中心公布人民幣對美元匯率中間價較前一交易日下調165個基點，報6.8957，“五連跌”后逼近6.9，創(chuàng)下自2017年5月以來新低。其后匯率的波動形成對A股的影響較為明顯，好在匯率在之后出現(xiàn)一定的回落。

　　進入到2019年8月5日星期一，人民幣匯率再次出現(xiàn)波動，人民幣兌美元中間價較上日調降229點至6.9225，中間價貶值至2018年12月3日以來最低，降幅創(chuàng)2019年5月15日以來最大。同時，我們觀察發(fā)現(xiàn)，在岸人民幣兌美元跌破7元關口。稍早時間，離岸人民幣兌美元率先跌破7元關口。從A股的影響來看，當日的波動幅度明顯體現(xiàn)。去年2018年24日，中國外匯交易中心公告顯示：人民幣對美元中間價報價行重啟“逆周期因子”，該公告預計，未來“逆周期因子”會對人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定發(fā)揮積極作用。實際上在一個階段內，的確起到了相當作用，而此次離岸破7，顯示波動增加。

　　圖1：近年美元/人民幣(離岸)匯率變動情況注:依據匯率市場變動繪制(8月5日)和信研究

　　如果對照人民幣期間的情況來看，去年同期一度接近7的水平，而今年8月5日人民幣匯率離岸破7元的關口，說明匯率市場的波動正在加大對資本市場的影響，而未來具有不確定性。

　　研究認為股票市場的影響因素較多，而匯率較大波動對于股票市場的影響往往也較明顯，由于目前貿易摩擦及區(qū)域金融市場的不確定性，匯率的波動將有可能體現(xiàn)一定幅度的波動，需要投資者密切關注。

　　圖2：美元指數(shù)近三個月日K線走勢變化情況注：信息來源于互聯(lián)網 和信研究

　　觀察市場發(fā)現(xiàn)，外匯行情與股票價格有著密切的聯(lián)系。一般來說，如果一個國家的貨幣是實行升值的基本方針，股價就會上漲，一旦其貨幣貶值，股價隨之下跌,所以外匯的行情會帶給股市很大影響。比如歷史軌跡顯示：在1987年10月全球股價暴跌風潮來臨之前，美國突然公布預算赤字和外貿赤字，并聲稱要繼續(xù)調整美元匯率，從而導致了人們普遍對美國經濟和世界經濟前景產生了恐慌心理。伴隨其他原因，導致了當時股價暴跌風潮的形成。

　　研究認為,去年10月央行啟動“逆周期因子”的影響或體現(xiàn)在三個方面,一是逆周期因子有望緩解一部分貶值壓；二是有助于降低匯率穩(wěn)定與利率政策之間的沖突；三是重啟逆周期因子有望減弱順周期行為的影響力。由于宏觀與匯率市場博弈的存在，其最終的影響依然或體現(xiàn)在自身宏觀經濟與金融實力上，目前人民幣匯率的波動也可理解為多因素的影響體現(xiàn)。

　　從目前國際貿易迅速發(fā)展的變化來看，匯率對一個國家的經濟的影響越來越大，任何一國的經濟在不同程度上都受到匯率變動的影響。隨著我國人民幣加入SDR及對外開放不斷深入以及世界貿易的開放程度的不斷提高，我國股市中相關行業(yè)企業(yè)受匯率的影響也會越來越顯著。比如航空運輸業(yè)，燃油在航空公司的成本結構中占比最大，一般占到3成以上。燃油價格的波動對航空公司的利潤產生比較大的影響。另外，由于飛機租賃費用均由美元結算，因此人民幣兌美元匯率走低將使得航空公司產生巨額匯兌損失，往往會對當期業(yè)績產生不利影響等；相反，其對紡織、黃金等行業(yè)卻有一定的正面影響。

　　研究認為，匯率如跌破關鍵點位，可能會對市場信心帶來較大沖擊，加大資本外流壓力，甚至有可能在未來經貿博弈中增加影響因素，使問題更復雜，導致貿易摩擦升級，這需要觀察后續(xù)相關動向而定。

　　總體而言，匯率市場的波動對金融市場影響較大，特別是波動較明顯的時期，目前匯率博弈體現(xiàn)了多個經濟指標與金融先行指標等因素，由于貿易爭端仍在持續(xù)，對世界經濟的影響具有較在不確定性，對于此，投資者在投資股票市場時，須密切關注匯率市場的變化。

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