兩融交易機制迎來了大調(diào)整，標的股票也迎來了大擴容！

　　8月9日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人常德鵬表示，近日，證監(jiān)會指導(dǎo)滬深交易所修訂的《融資融券交易實施細則》正式出臺，同時指導(dǎo)交易所進一步擴大融資融券標的范圍，對融資融券交易機制作出較大幅度優(yōu)化。

　　滬深交易所同日發(fā)布擴大融資融券標的股票范圍相關(guān)事項的通知及修改《融資融券交易實施細則》涉及維持擔保比例若干條款的通知，并自2019年8月19日起施行。根據(jù)通知，滬深交易所融資融券標的股票數(shù)量分別擴大至800只，兩市合計擴大至1600只。

　　據(jù)計算，融資融券標的股票數(shù)量由950只擴大至1600只后，市場融資融券標的市值占總市值比重將由約70%達到80%以上。截至8月9日，滬深兩市總市值為55.49萬億元，兩融標的市值將擴容至44.39萬億元。

　　常德鵬披露，本次擴大融資融券標的范圍，優(yōu)化融資融券交易機制的主要內(nèi)容包括：

　　一是取消了最低維持擔保比例不得低于130%的統(tǒng)一限制，交由證券公司根據(jù)客戶資信、擔保品質(zhì)量和公司風(fēng)險承受能力，與客戶自主約定最低維持擔保比例。

　　二是完善維持擔保比例計算公式，除了現(xiàn)金、股票、債券外，客戶還可以證券公司認可的其他證券等資產(chǎn)作為補充擔保物，增強補充擔保的靈活性。

　　三是將融資融券標的股票數(shù)量由950只擴大至1600只。標的擴容后，市場融資融券標的市值占總市值比重由約70%達到80%以上，中小板、創(chuàng)業(yè)板股票市值占比大幅提升。

　　常德鵬強調(diào)，需說明的是，規(guī)則調(diào)整后不再統(tǒng)一規(guī)定維持擔保比例最低限，并不是取消最低維持擔保比例，擴大擔保物范圍，也不是不用考慮擔保物質(zhì)量。上述調(diào)整的目的是改變“一刀切”的做法，將監(jiān)管、自律的強制要求轉(zhuǎn)化為證券公司自主風(fēng)險管理的內(nèi)在需求，交由證券公司與客戶自主約定。對于客戶資信較強、擔保品流動性較好的，證券公司可經(jīng)評估后適當調(diào)低最低維持擔保比例，反之可提高。同樣，擴大融資融券標的范圍，亦是引導(dǎo)證券公司根據(jù)自身風(fēng)險管理能力在標的范圍內(nèi)自主設(shè)定標的池，切實做好客戶適當性管理、保護投資者權(quán)益。

　　滬深交易所兩融標的分別擴至800只

　　根據(jù)滬深交易所關(guān)于擴大融資融券標的股票范圍的通知，本次擴大標的股票范圍以優(yōu)先保留現(xiàn)有標的股票為基本原則，對符合交易所《融資融券交易實施細則》有關(guān)規(guī)定的上市A股股票，按照加權(quán)評價指標從大到小排序。

　　上交所選取275只股票作為新增標的股票，擴大范圍后標的股票數(shù)量為800只。上交所現(xiàn)有43只標的交易型開放式指數(shù)基金范圍維持不變?？苿?chuàng)板融資融券標的證券范圍不適用本通知規(guī)定。深交所選取375只股票作為新增標的股票，融資融券標的股票范圍由現(xiàn)有425只擴大到800只。

　　此外，滬深交易所本次對融資融券交易實施細則中涉及維持擔保比例若干條款的修改內(nèi)容主要包括：

　　一、會員應(yīng)當對客戶提交的擔保物進行整體監(jiān)控，并計算其維持擔保比例。維持擔保比例是指客戶擔保物價值與其融資融券債務(wù)之間的比例，計算公式為：維持擔保比例=(現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值總和+其他擔保物價值)/(融資買入金額+融券賣出證券數(shù)量×當前市價+利息及費用總和)。

　　公式中，其他擔保物是指客戶維持擔保比例低于最低維持擔保比例時，客戶經(jīng)會員認可后提交的除現(xiàn)金及信用證券賬戶內(nèi)證券以外的其他擔保物，其價值根據(jù)會員與客戶約定的估值方式計算或雙方認可的估值結(jié)果確定。

　　客戶信用證券賬戶內(nèi)的證券，出現(xiàn)被調(diào)出可充抵保證金證券范圍、被暫停交易、被實施風(fēng)險警示等特殊情形或者因權(quán)益處理等產(chǎn)生尚未到賬的在途證券，會員在計算客戶維持擔保比例時，可以根據(jù)與客戶的約定按照公允價格或其他定價方式計算其市值。

　　二、會員應(yīng)當根據(jù)市場情況、客戶資信和公司風(fēng)險管理能力等因素，審慎評估并與客戶約定最低維持擔保比例要求。

　　當客戶維持擔保比例低于最低維持擔保比例時，會員應(yīng)當通知客戶在約定的期限內(nèi)追加擔保物，客戶經(jīng)會員認可后，可以提交除可充抵保證金證券外的其他證券、不動產(chǎn)、股權(quán)等依法可以擔保的財產(chǎn)或財產(chǎn)權(quán)利作為其他擔保物。

　　會員可以與客戶自行約定追加擔保物后的維持擔保比例要求。

　　三、僅計算現(xiàn)金及信用證券賬戶內(nèi)證券市值總和的維持擔保比例超過300%時，客戶可以提取保證金可用余額中的現(xiàn)金、充抵保證金的證券，但提取后僅計算現(xiàn)金及信用證券賬戶內(nèi)證券市值總和的維持擔保比例不得低于300%。

　　維持擔保比例超過會員與客戶約定的數(shù)值時，客戶可以解除其他擔保物的擔保，但解除擔保后的維持擔保比例不得低于會員與客戶約定的數(shù)值。

　　交易所對提取現(xiàn)金、充抵保證金的證券，或解除其他擔保物的擔保另有規(guī)定的除外。

　　證監(jiān)會新聞發(fā)言人常德鵬表示，證券公司融資融券業(yè)務(wù)自2010年試點開展至今，運作模式相對成熟，證券公司風(fēng)險管理能力逐步提升。本次融資融券業(yè)務(wù)交易機制優(yōu)化、擴大標的范圍，將進一步提升融資融券交易市場化程度，引導(dǎo)證券公司發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，維護市場活力；疏導(dǎo)投資者合理的投資需要，適當增加中小盤股票，正向引導(dǎo)資金規(guī)范入市，促進融資融券業(yè)務(wù)有序發(fā)展。同時，也希望廣大投資者高度關(guān)注融資融券交易的杠桿特性及業(yè)務(wù)風(fēng)險，理性投資，防范投資風(fēng)險。

　　滬深交易所強調(diào)，各會員單位應(yīng)當高度重視，認真做好此次擴大標的股票范圍的業(yè)務(wù)和技術(shù)系統(tǒng)準備，保障此項工作順利開展和安全運行。深交所表示，各會員單位應(yīng)建立健全標的證券管理機制，根據(jù)市場情況、客戶和自身風(fēng)險承受能力，結(jié)合上市公司財務(wù)、規(guī)范運作及標的證券交易等情況，對標的證券范圍進行動態(tài)調(diào)整和差異化控制，采取相應(yīng)措施防范業(yè)務(wù)風(fēng)險。上交所表示，各會員單位應(yīng)進一步優(yōu)化自身風(fēng)險監(jiān)控指標，根據(jù)上市公司財務(wù)指標、合規(guī)運營情況及市場交易情形等相關(guān)信息，加強對標的證券的風(fēng)險識別及差異化管理，并采取相應(yīng)的監(jiān)控措施，嚴控融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險，切實保護投資者利益。

　　專家建議為融券業(yè)務(wù)提供更多支持

　　新時代證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東表示，《細則》的出臺有助于進一步增強市場流動性，激發(fā)市場活力，尤其是融資融券標的擴容之后，有助于穩(wěn)步提高中小板、創(chuàng)業(yè)板股票的成交額與成交活躍度，同時，完善證券公司認可的其他證券等資產(chǎn)作為補充擔保物，不僅可以提高融資擔保的靈活性，也有助于降低股市波動。另外，除股權(quán)外的其他資產(chǎn)也可以作為補充擔保物，有助于分散證券公司兩融業(yè)務(wù)的投資風(fēng)險，增加擔保品范圍，提高擔保品比例。

　　前券商資深保薦代表人王驥躍分析，《細則》出臺的重要意義在于完善市場機制，讓市場能夠更加充分地發(fā)揮作用。細則的出臺減少了對市場的約束和限制，是市場化改革的重要舉措，能夠更加充分地發(fā)揮市場機制的作用。他指出，自證監(jiān)會主席易會滿提出“四個敬畏”以來，市場化改革駛?cè)肟燔嚨溃盁o形之手”在資本市場資源配置中發(fā)揮的作用愈加明顯。

　　【東北證券(000686)、股吧】研究總監(jiān)付立春表示，《細則》出臺以及擴大兩融標的范圍主要有三方面意義，一是有利于提升兩融業(yè)務(wù)效率，擴大業(yè)務(wù)規(guī)模?！都殑t》從市場需求出發(fā)，放寬了對擔保比例、補充擔保物的要求，同時擴大兩融標的范圍，便利兩融業(yè)務(wù)更加市場化地開展。二是肯定了兩融業(yè)務(wù)對資本市場的積極作用。

　　付立春指出，融資活躍有利于激發(fā)市場活力，而融券則能防止市場不理性的單邊上行，兩者科學(xué)聯(lián)動能有效對沖市場風(fēng)險。兩融交易細則的出臺完善了兩融業(yè)務(wù)的相關(guān)規(guī)范，有利于提振市場信心，進一步激發(fā)股市活力。

　　付立春建議，由于融券的賺錢效應(yīng)不明顯，當前市場上的融資規(guī)模較大，而融券規(guī)模較小，這不利于風(fēng)險疏散。為防止市場大起大落，建議轉(zhuǎn)變觀念，為融券業(yè)務(wù)提供更多支持，推動兩融業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。

　　兩市1600只融資融券標的股票    

(文章來源：中國證券報)