終于，催生市場反彈的因素再次發(fā)動。

　　一個多月前，我們預計市場反彈的因素來自政治局會議上帶來的財政貨幣政策刺激，來自中美七月底談判，來自全球貨幣放水。結果，除了聯(lián)儲降息之外，其他因素都沒有劇烈發(fā)生，疊加香港因素，股市回撤。

　　最近兩周，這些正面因素，再次以溫和態(tài)度發(fā)生，盡管沒那么激烈。

　　其一，盡管沒有立即期待降息降準，但LPR機制改革，為降低企業(yè)實際融資利率提供了制度保障。今天上午的第一次LPR報價符合預期，分析師和投資者都認同，這樣的制度安排會降低實際利率，幫助企業(yè)修復盈利。盡管時間和幅度存在爭議，但制度本身是溫和有效的。又有彭博報道，有考慮增加下半年地方政府專項債發(fā)行額度。

　　其二，中美經(jīng)貿(mào)磋商沒有破裂。3000億美元商品10%的關稅，除去豁免的一小部分，59%的商品關稅延期到12月再征收。華為禁令也延期90天。9月初中美會談的大門沒有關閉。

　　其三，香港事件在上周三機場暴力后進入拐點。盡管后續(xù)可能還有一些影響，但極端沖突在我們看來，已經(jīng)不會重復。

　　其四，全球貨幣寬松的趨勢更加強化。在中美貿(mào)易摩擦等一系列因素作用下，全球經(jīng)濟增速下滑跡象愈發(fā)明顯，央行們寬松貨幣的趨勢更加明確。美聯(lián)儲年內(nèi)預計還將繼續(xù)降息。美債利率倒掛，強烈暗示美國經(jīng)濟衰退12個月風險加大，但短期內(nèi)美國經(jīng)濟下滑風險并沒有顯著增加。

　　其五，8月27號MSCI再次提高權重，刺激外資集中持股類股票短期良好表現(xiàn)(還有中秋國慶節(jié)日臨近效應)。進入九月，穩(wěn)定預期上升，市場波動預期下降。部分投資者認為，短期內(nèi)下行風險有限。

　　行業(yè)層面，提高beta。除了繼續(xù)推薦電子，通我們還是期待可選消費行業(yè)龍頭(家電汽車)能有良好的表現(xiàn)。不僅如此，我們愿意加倉券商，以響應市場回暖態(tài)勢。

　　風險提示：中美經(jīng)貿(mào)磋商沒有在9月恢復，信用分層帶來利差加大，導致更多違約風險。

　　來源：【東吳證券(601555)、股吧】