題記：投資之道在理性、客觀。贏家之路有千萬條，雖路不同，卻神似。市場每一個階段有其必然特征，勝都是順應某些特定階段巿場特征的行家，一切都在大局觀。站得越高，看得越遠，格局決定境界。

　　——正上資本

　　近期先是證金下調下調轉融資費率80BP，緊接著兩融標的擴容奠定了政策底的預期，8月17日央行推動貸款市場報價利率形成機制改革，8月18日中央支持深圳建社會主義先行示范區(qū)系列政策相繼出臺，毋庸置疑的是當前市場再次步入政策底階段。

　　8月19日A股集體大漲，表面上看似是普漲行情，實際上內部矛盾明顯分化尤為突出：中小創(chuàng)主力資金流入明顯，主動上攻，其中中小盤b、創(chuàng)業(yè)板b逼近漲停，而大盤藍籌股卻只是被動跟隨市場上漲，稍顯疲態(tài)。

　　導致分化最根本原因：宏觀經濟下行壓力較大，上市公司業(yè)績多不及預期，當前國際局勢動亂不穩(wěn)，特別是中美關系起伏不定導致市場觀望情緒，增量資金不足，市場很難縱深發(fā)展，在存量資金博弈的背景下，機構抱團就成為必然。近幾年部分大盤藍籌股價出現(xiàn)翻倍大漲，股價提前透支了業(yè)績預期，而今年來高位的籌碼松動明顯，難改高位盤整宿命，再起升勢需要時間。反觀中小創(chuàng)由于長期下跌，股價充分反映業(yè)績下滑的預期，長期低位盤整，籌碼高度集中，并且業(yè)績逐步改善預期較為強烈，稍微星星之火便可以燎原，于是看到的便是分化的結果。

　　6月19日我們提出大盤難改震蕩格局，中小創(chuàng)夏季攻勢即將展開，目前看正在逐步驗證，我們判斷后市分化將更為突出。

　　市場最壞的階段正慢慢過去，在沒用大利空前提下大盤底部或已出現(xiàn)，不過考慮到歐美股市高企一旦發(fā)生系統(tǒng)性風險，比如債務危機等外盤必然再度開啟暴跌模式，國家層面守住不爆發(fā)系統(tǒng)性金融風險為基本底線，那么大盤對應的就是守，深度大跌也可能不會，畢竟估值低和政策低擺在這里，但是在基本面未明朗之前，增量資金不足的背景下大漲估計也比較難。市場存量資金需要找到一個出口，這個出口大概率在中小創(chuàng)。從某種層面看，市場復制2013年行情或成為可能——大盤中期盤整，中小創(chuàng)開啟震蕩上攻。

　　底部或許已經看見但量能不濟市場很一撮而就，操作上不建議追漲，挑選優(yōu)質企業(yè)逢低吸納則為上策之道。

　　周末LPR新機制改革，并非降息式放水，更確切的說是疏通了利率傳導機制，形象的說利率機制改革就像修水渠，目的是讓水渠順暢，讓水更有效更精準流到田頭。疏通了之后意味著降息降準真正的放水就不會很久！

　　大盤昨日大漲，今日弱勢調整，在預期之內，畢竟量能擺在那里。當前量能不足以改變磨底結構，不過可以預期的是市場在加速筑底，過程還將反復，但可以確定的是中期底部已經確定或離低點也不遠。

　　深圳南方正上資本管理有限公司

　　2019年8月20日