財(cái)聯(lián)社(上海，研究員 周穎)回顧上周，市場(chǎng)情緒再度回暖，滬指逼近3000點(diǎn)。周末A股又迎來(lái)多重利好！9月6日，央行“全面+定向”降準(zhǔn)措施，普降0.5%，定向城商行分2次在10月、11月，各0.5%實(shí)施，預(yù)計(jì)釋放9000億資金。9月7日，標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公布將A股納入標(biāo)普道瓊斯的6大指數(shù)家族。利好加持下，本周行情將會(huì)如何演繹？聽聽各大券商怎么說(shuō)。

　　國(guó)盛策略：當(dāng)前市場(chǎng)仍處在“四期疊加”窗口 做多窗口繼續(xù)

　　國(guó)盛證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)仍處在“四期疊加”窗口：1)經(jīng)濟(jì)尚未大幅下行；2)政策寬松接連落地；3)海外風(fēng)險(xiǎn)已有緩和，海外波動(dòng)逐漸平復(fù)；4)三大指數(shù)(MSCI、富時(shí)羅素、標(biāo)普道指)同步納入，外資加速流入。上述條件未出現(xiàn)顯著變化前，繼續(xù)積極把握做多窗口。

　　在行業(yè)配置方面，國(guó)盛證券團(tuán)隊(duì)認(rèn)為各板塊均有機(jī)會(huì)，長(zhǎng)期繼續(xù)堅(jiān)守核心資產(chǎn)統(tǒng)一戰(zhàn)線，珍惜港股回調(diào)帶來(lái)的“撿便宜”機(jī)會(huì)，兼顧性價(jià)比把握擅長(zhǎng)的方向，重點(diǎn)關(guān)注券商板塊。

　　中信策略：政策寬松預(yù)期明確 上證綜指有望沖擊年內(nèi)前高

　　中信證券策略團(tuán)隊(duì)表示，影響A股四大擔(dān)憂中的國(guó)內(nèi)政策主線已經(jīng)明顯改善，成為市場(chǎng)突圍的主驅(qū)動(dòng)，國(guó)內(nèi)政策寬松預(yù)期已明確；未來(lái)幾周預(yù)計(jì)歐央行、美聯(lián)儲(chǔ)、中國(guó)人民銀行順次降息，全球?qū)捤梢哺用鞔_；A股仍將繼續(xù)受益于外資集中流入。

　　貿(mào)易談判和企業(yè)盈利拐點(diǎn)雖仍需確認(rèn)，但邊際有好轉(zhuǎn)，四大擔(dān)憂逐步明確下，從突圍到起勢(shì)，A股仍有向上動(dòng)能，本輪上漲上證綜指有望沖擊年內(nèi)前高。

　　在行業(yè)配置上，中信證券團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，建議繼續(xù)以金融和消費(fèi)藍(lán)籌為底倉(cāng)，重點(diǎn)關(guān)注低估值品種銀行和基建龍頭的修復(fù)行情；另外，持續(xù)關(guān)注下半年業(yè)績(jī)有望環(huán)比改善的板塊，如白電龍頭、汽車及零部件、醫(yī)藥商業(yè)等。

　　興證策略：把握“指數(shù)突破前期高點(diǎn)”的進(jìn)攻機(jī)會(huì)

　　興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)表示，雖然當(dāng)前外部環(huán)境、內(nèi)部增長(zhǎng)轉(zhuǎn)型等壓力仍在，不低估階段性因?yàn)橥獠匡L(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的擾動(dòng)，但改革措施、政策催化給市場(chǎng)帶來(lái)的活力不容忽視，應(yīng)積極主動(dòng)地把握機(jī)會(huì)。

　　建議結(jié)構(gòu)性行情下，投資者可逐步樂觀，新興成長(zhǎng)彈性十足。流動(dòng)性寬松預(yù)期提升，中美暖風(fēng)、國(guó)慶70年催化風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，結(jié)構(gòu)性行情正逐步拓展。市場(chǎng)由戰(zhàn)略防御轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略進(jìn)攻，把握“指數(shù)突破前期高點(diǎn)”的進(jìn)攻機(jī)會(huì)。

　　在行業(yè)配置方面，興業(yè)證券團(tuán)隊(duì)建議：大創(chuàng)新+券商是本階段收益主要來(lái)源。1)新興成長(zhǎng)為代表的大創(chuàng)新方向，如TMT(自主可控、產(chǎn)業(yè)鏈、5G)、高端制造(新能源車、軍工)。2)市場(chǎng)行情升溫、降準(zhǔn)等催化，以券商為代表的大金融板塊。3)中長(zhǎng)期，聚焦優(yōu)質(zhì)標(biāo)的、把握核心資產(chǎn)定價(jià)權(quán)。

　　海通策略：戰(zhàn)略上樂觀，戰(zhàn)術(shù)上循序漸進(jìn)，耐心布局

　　海通證券策略團(tuán)隊(duì)表示，牛市第二波上漲條件是基本面和政策面共振，盈利和估值戴維斯雙擊，目前政策面確認(rèn)，預(yù)計(jì)基本面3Q見底之后回升。目前看，牛市第二波上漲的遠(yuǎn)景更明朗。

　　目前政策面較暖，市場(chǎng)漲勢(shì)延續(xù)，未來(lái)仍需要密切跟蹤美股波動(dòng)、以及三季報(bào)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，在牛市第二波上漲初期市場(chǎng)仍可能有反復(fù)。戰(zhàn)略上樂觀，戰(zhàn)術(shù)上循序漸進(jìn)，耐心布局。

　　在行業(yè)配置方面，海通證券認(rèn)為，“科技+券商”有望成為本輪行情主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。我國(guó)進(jìn)入后工業(yè)化時(shí)代，步入信息化時(shí)代，重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)是科技類行業(yè)，而為科技類行業(yè)提供融資服務(wù)的是券商，所以未來(lái)進(jìn)入牛市爆發(fā)期時(shí)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)將會(huì)是科技+券商。

　　安信策略：各類長(zhǎng)期資金將持續(xù)入市 秋季行情還未到兌現(xiàn)撤退時(shí)

　　安信證券策略團(tuán)隊(duì)表示，從外資流入情況來(lái)看，目前A股市場(chǎng)的配置價(jià)值依然得到認(rèn)可，預(yù)計(jì)寬貨幣+積極財(cái)政的組合還會(huì)持續(xù)發(fā)力。在未來(lái)政策持續(xù)著力營(yíng)造良好的市場(chǎng)生態(tài)與條件情況下，國(guó)內(nèi)各類長(zhǎng)期資金將持續(xù)入市，居民資產(chǎn)配置的比例中權(quán)益資產(chǎn)有望進(jìn)一步提升。

　　其次，對(duì)于短期指數(shù)預(yù)期高度，安信證券認(rèn)為也不宜過(guò)于激進(jìn)，秋季行情還未到兌現(xiàn)撤退時(shí)，還可以積極尋找前期表現(xiàn)相對(duì)落后的一些優(yōu)質(zhì)公司的機(jī)會(huì)，但隨著行情漸入佳境，投資者后續(xù)應(yīng)該保持一個(gè)合理的收益預(yù)期，不宜過(guò)于躁動(dòng)追漲。

　　在行業(yè)配置方面，安信證券團(tuán)隊(duì)認(rèn)為應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注：券商、計(jì)算機(jī)、通信、電子、建筑、建材、汽車等，主題建議關(guān)注自主可控、國(guó)企改革等。

　　新時(shí)代策略：牛市的級(jí)別可能會(huì)更高

　　新時(shí)代證券策略團(tuán)隊(duì)表示，全面降準(zhǔn)將會(huì)首先確認(rèn)兩個(gè)趨勢(shì)性利多，政策和流動(dòng)性，只要有這兩個(gè)力量，新的上漲趨勢(shì)就可以確認(rèn)。隨著時(shí)間的延續(xù)，不排除出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)周期的變化，這一點(diǎn)可能需要些時(shí)間。如果確認(rèn)，那么牛市的級(jí)別可能會(huì)更高。

　　投資者對(duì)部分板塊高估值和盈利的擔(dān)心都已經(jīng)不是重點(diǎn)了，重點(diǎn)是新一輪趨勢(shì)的主導(dǎo)力量是什么，未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)主要是市場(chǎng)的上漲速度是否快于主導(dǎo)力量改善的速度。

　　在行業(yè)板塊配置上，新時(shí)代證券團(tuán)隊(duì)建議投資者積極改變配置思路。在板塊配置上、個(gè)股的選擇上，可以適當(dāng)做得更激進(jìn)。建議重點(diǎn)關(guān)注科技和可選消費(fèi)，可選消費(fèi)將會(huì)逐步顯現(xiàn)出越來(lái)越多的機(jī)會(huì)，其中的政策敏感性板塊可能會(huì)更早開始博弈。

　　光大策略：“寬財(cái)政”+“松貨幣”打開股指長(zhǎng)牛的空間

　　光大證券策略團(tuán)隊(duì)表示，“寬財(cái)政”和“松貨幣”有望帶來(lái)代際需求優(yōu)化，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)由要素推動(dòng)型向TFP推動(dòng)型增長(zhǎng)模式的切換，推動(dòng)長(zhǎng)期利率下行，打開股指長(zhǎng)牛的空間。

　　往后看，市場(chǎng)再次進(jìn)入“數(shù)據(jù)弱，政策松”第四階段，未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有望繼續(xù)下行且市場(chǎng)流動(dòng)性改善，成為市場(chǎng)上漲的動(dòng)力，當(dāng)前市場(chǎng)仍處底部配置期，建議繼續(xù)耐心持倉(cāng)。

　　在行業(yè)配置方面，光大證券團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，結(jié)構(gòu)上，可增配性價(jià)比高且有復(fù)蘇趨勢(shì)的汽車，以及受益于政策松的中小創(chuàng)(5G、半導(dǎo)體、信息安全和金融科技)，短期增加對(duì)券商、周期和軍工的關(guān)注。

　　國(guó)君策略：注意年底風(fēng)格切換 積極布局新 “β”

　　國(guó)君策略證券表示，市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)本就有一定預(yù)期，在國(guó)常會(huì)之后，市場(chǎng)普遍認(rèn)知到9月大概率將實(shí)施普遍降準(zhǔn)與定向降準(zhǔn)。因此，預(yù)期之內(nèi)的降準(zhǔn)，短期不宜過(guò)分解讀，但市場(chǎng)動(dòng)力還有依賴于下一個(gè)超預(yù)期——專項(xiàng)債的提前量及時(shí)間節(jié)奏。

　　當(dāng)前市場(chǎng)的邏輯正從盈利修復(fù)主線向風(fēng)險(xiǎn)提振切換，盈利帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好擴(kuò)散——軍工、券商，這一階段正在兌現(xiàn)之中。第三勝負(fù)手開啟，注意年底風(fēng)格切換，積極布局新 “β”。

　　在行業(yè)配置方面，國(guó)君證券建議關(guān)注：1)銀行。當(dāng)前，是LPR改革壓縮息差影響銀行盈利預(yù)期充分發(fā)酵的時(shí)點(diǎn)，更是布局銀行的絕佳時(shí)點(diǎn)。2)建筑、建材。下一個(gè)超預(yù)期的來(lái)源——專項(xiàng)債將會(huì)是刺激建筑、建材的關(guān)鍵一把火。3)傳媒。高額商譽(yù)減值下的低基數(shù)效應(yīng)，疊加盈利修復(fù)帶來(lái)的風(fēng)格切換效應(yīng)，伴隨事件性催化推進(jìn)，傳媒機(jī)會(huì)將逐步兌現(xiàn)。

　　國(guó)金策略：看好A股9月金色行情 當(dāng)前為值得投資者參與的反彈窗口期

　　國(guó)金證券策略表示，看好A股9月金色行情，傾向于市場(chǎng)將逐步活躍，A股成交量將有所放大，后續(xù)A股有望重演今年一季度行情。當(dāng)前為值得投資者參與的反彈窗口期，建議投資者對(duì)A股走勢(shì)繼續(xù)保持積極可為策略。

　　主要四大要點(diǎn)支撐判斷：1)臨近“70周年慶”，A股維穩(wěn)行情特征將再次顯現(xiàn)；2)9月A股處于貨幣更加寬松的環(huán)境，“降準(zhǔn)”再次確認(rèn)了國(guó)內(nèi)寬貨幣周期的啟動(dòng)；3)A股中報(bào)披露完畢，9月份A股處于業(yè)績(jī)短暫的真空期，短期內(nèi)企業(yè)盈利對(duì)A股的影響權(quán)重因子將相對(duì)弱化；4)“富時(shí)羅素、道瓊斯標(biāo)普納A股”步入密集期，外資凈流入可期。

　　在行業(yè)配置方面，國(guó)金證券團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在傳統(tǒng)消費(fèi)板塊股價(jià)逐現(xiàn)分化的同時(shí)，更看好“5G、半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)”以及“券商”板塊后續(xù)的表現(xiàn)，另外對(duì)于“汽車及零部件”板塊亦建議關(guān)注。

　　廣發(fā)策略：維持科技好時(shí)光不會(huì)切換的判斷

　　廣發(fā)證券策略團(tuán)隊(duì)表示，不會(huì)因擔(dān)心歷史上降準(zhǔn)高開低走概率較高而改變當(dāng)前看多的觀點(diǎn)，而穩(wěn)增長(zhǎng)和改革預(yù)期皆有望深化。地方專項(xiàng)債擴(kuò)容、專項(xiàng)債的可投資項(xiàng)目擴(kuò)大以及“降息”(降低MLF利率引導(dǎo)實(shí)際貸款利率回落)預(yù)期，將進(jìn)一步提升基建鏈周期品的盈利能力以及科技成長(zhǎng)的流動(dòng)性環(huán)境。

　　廣發(fā)證券策略團(tuán)隊(duì)維持科技好時(shí)光不會(huì)切換的判斷。這波自主安可產(chǎn)業(yè)行情到了下半場(chǎng)，將過(guò)去兩個(gè)月持續(xù)首推的科技自主安可產(chǎn)業(yè)鏈挪到第二順位。

　　在行業(yè)配置方面，廣發(fā)證券團(tuán)隊(duì)當(dāng)前建議配置三條線：1)地方專項(xiàng)債相關(guān)基建(基礎(chǔ)建設(shè)、水泥、高低壓設(shè)備)；2)科技自主安可(半導(dǎo)體、PCB、消費(fèi)電子)；3)券商地產(chǎn)龍頭(地產(chǎn)待9月下旬可能降息兌現(xiàn))。